SJWDไฮซีซั่นหนุนโค้งท้าย จับตาปี 68 ติดเครื่องวิ่งต่อ เป้า 16.80 บ.
หุ้นวิชั่น หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุ SJWD (ซื้อ/เป้า 16.80 บาท) 4Q24E เข้าสู่ high season, 2025E ภาพรวมธุรกิจดีขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 16.80 บาท อิง 2025E core PER ที่ 29 เท่า (-0.25SD below 5-yr average PER) มองเป็นบวกจาก group conference call (20 ธ.ค.) จาก outlook ที่ดีขึ้นดังนี้: 1) SJWD ประเมินกำไร 4Q24E จะดีขึ้น QoQ เพราะเป็นช่วง high season 2) ธุรกิจห้องเย็นเติบโตดีสุด โดย 4Q24E จะมี occupancy rate เพิ่มขึ้นเป็น > 75% (เทียบ 3Q24 ที่ 72%) ส่วนปี 2025E จะเพิ่มเป็น 72-75% จากปี 2024E ที่ 70-72% โดยจะมีคลังห้องเย็นใหม่เพิ่มอีก 4 แห่ง 3) ธุรกิจคลังสินค้าทั่วไปจะกลับมาดีขึ้นใน 4Q24E หลังคลังใหม่มีลูกค้าใช้บริการเต็ม และปี 2025E จะมีคลังใหม่เพิ่ม 4) ธุรกิจ Oversea จะดีขึ้นต่อเนื่องทั้งจากธุรกิจปัจจุบัน และ SCG Inter Vietnam เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน มิ.ย. 2024 5) กอง REIT คลังสินค้า ALPHA คาดว่าจะเสนอขายได้ราว 3Q25E และ 6) ตั้งเป้า M&A ปีละ 2 ดีล โดยจะเห็นความชัดเจนอย่างน้อย 1 ดีลกลางปี 2025E ฝ่ายวิเคราะห์ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2024E/25E ที่ 851/1,053 ล้านบาท (+9% YoY/+24% YoY) เบื้องต้นเรา ประเมินกำไรปกติ 4Q24E ใกล้เคียง 3Q24 ที่ 256 ล้านบาท อย่างไรก็ตามกำไร 4Q24E จะมี upside โดยเฉพาะจากธุรกิจห้องเย็น, คลังสินค้าทั่วไป, Oversea และ Automotive รวมถึง effective tax rate จะยังต่ำไม่เกิน 10% (3Q24 = 3%, ปกติ 20%) จาก tax benefit ขณะที่ปี 2025E จะกลับมาเติบโตโดดเด่นจากธุรกิจหลักที่ยังขยายตัว, ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่จะยังปรับตัวดีขึ้น รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดีขึ้นต่อเนื่องจากแผนลดต้นทุน ราคาหุ้น underperform SET -23% ในช่วง 6 เดือน จากกำไรปกติ 1H24 ที่ชะลอตัว และยัง underperform SET -8% ในช่วง 3 เดือน ทั้งนี้เรายังแนะนำซื้อจาก outlook 4Q24E และปี 2025E ที่จะกลับมาสดใสมากขึ้น รวมถึงมี upside จากดีล M&A ที่อยู่ระหว่างการศึกษาอีกหลายดีล ด้านราคาหุ้นน่าสนใจปัจจุบันเทรดที่ 2025E core PER 17.7 เท่า คิดเป็น -1.25SD
