GUNKUL โบรกคาด Q4 กำไรโต รับอานิสงส์ภาครัฐ
หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี ระบุ GUNKUL มี Catalyst 2 ส่วนจากภาครัฐ มอง Positive ต่อข่าว 2 ประเด็นเกี่ยวกับอุตสาหกรรมโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนซึ่งออกมาเมื่อวานนี้ โดย i) GUNKUL เป็นผู้ได้รับคัดเลือกพลังงานหมุนเวียนเฟส 2 ในปริมาณมากที่สุดรวม 319 MW ซึ่งจะทยอย COD ในปี 2027-2030F เราประเมินโครงการดังกล่าวเป็น Upside ต่อประมาณการปี 27-30F ราว 16% ซึ่งเรายังไม่รวมเข้ามา ii) มีปัจจัยบวกจากข่าวยกเว้นการขอใบอนุญาตติดตั้ง Solar rooftop ในทุกขนาด ซึ่งคาดว่าจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของธุรกิจ Solar rooftop (จากปัจจุบันมีสัดส่วน 8% ของรายได้รวม) ด้าน Outlook คาดกำไรปกติ 4Q24F เติบโต y-y แต่ลดลง q-q หลังปริมาณแรงลมลดลงตาม Seasonality คงคำแนะนำ Buy และราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 3.85 บาท อิง SOTP ประเด็น วานนี้มี 2 ประเด็นเกี่ยวกับอุตสาหกรรมโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน i) กกพ. ประกาศรายชื่อผู้ผ่านการคัดเลือกพลังงานหมุนเวียนเฟส 2 รูปแบบ Feed-in Tariff (FiT) ปี 2565-2573 รวม 2,145 MW แบ่งเป็นพลังงานลม 565 MW และพลังงานโซลาร์ 1,580 MW โดยจะมีการทยอยลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ภายใน 14-60 วันหลังประกาศผลคัดเลือก ii) กระทรวงอุตสาหกรรมประกาศยกเว้นให้การติดตั้ง Solar rooftop ทุกระดับกำลังการผลิต ไม่เข้าข่ายต้องขอใบอนุญาตโรงงาน (เดิมกำลังการผลิตเกิน 1 MW ต้องขอใบอนุญาต) นอกจากนี้ กระทรวงอุตสาหกรรมอยู่ระหว่างพิจารณาขยายกรอบการติดตั้งโซลาร์ฟาร์ม (Solar Farm) และโซลาร์โฟลทติ้ง (Solar Floating) ให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในอนาคต ความเห็นและคำแนะนำ มีมุมมอง Positive ต่อทั้ง 2 ข่าว i) โดย GUNKUL เป็นผู้ได้รับคัดเลือกพลังงานหมุนเวียนเฟส 2 ในปริมาณมากที่สุดรวม 319 MW จากทั้งหมด 2,145 MW โดยแบ่งเป็นพลังงานลม 284 MW และพลังงานโซลาร์ 35 MW ซึ่งจะเป็นโครงการที่ทยอย COD ในปี 2027-2030F อิงโครงการล่าสุดที่ GUNKUL ได้รับในพลังงานหมุนเวียนเฟส 1 มีกำไรราว 1.5 ลบ. ต่อ MW และหากคิดบนสมมติฐานเดียวกัน จะเป็น Upside จากประมาณการของเราราว 16% ii) มองบวกต่อการยกเว้นการขอใบอนุญาตทุกกำลังการผลิต เนื่องจากเป็นปัจจัยหนุนช่วยอำนวยความสะดวกการติดตั้ง Solar rooftop เร่งขึ้น จาก ณ ปัจจุบัน GUNKUL มีสัดส่วนรายได้จาก Solar rooftop ราว 8% คาดกำไรปกติ 4Q24F เติบโต y-y จากงาน EPC และ Trading ที่เป็นตัวหนุนตลอดปี 24F ซึ่งมีโอกาสได้รับงานเพิ่ม เนื่องจากเป็นช่วงที่ผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าที่ได้รับคัดเลือกจาก PPA พลังงานหมุนเวียนรอบ 5,203 MW ซึ่งเตรียม COD ในปี 25-26F เริ่มก่อสร้าง ส่วนกำไรลดลง q-q หลังปริมาณแรงลมลดลงตาม Seasonality ด้าน Outlook ในระยะกลาง-ยาว มีโรงไฟฟ้าใหม่ทยอย COD ตั้งแต่ปี 2026F (โซลาร์ 652 MW, ลม 180 MW) ซึ่งสามารถชดเชย Adder โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมขนาด 30 MW (ถือเป็น JV ร่วมกับ GULF) ที่จะหมดในปี 2026F ได้ เบื้องต้นยังคงคำแนะนำ Buy และราคาเป้าหมายเดิม (TP25F) ที่ 3.85 บาท อิง SOTP โดยยังไม่รวม Upside จากการคัดเลือกดังกล่าวจนกว่าจะได้รับข้อมูลเพิ่มเติม