Aurora คาดกำไร Q4 สดใส ธุรกิจค้าปลีก-ขายฝากทอง หนุน

          หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.ดาโอ คงแนะนำ “ซื้อ” Aurora แต่ปรับราคาเป้าหมายโดย rollover เป็นปี 2025E ที่ 18.00 บาท (เดิม 16.70 บาท) อิง PER ที่ 20 เท่า (-0.5SD below 2-yr average PER) เประเมินแนวโน้มกำไร 4Q24E จะยังสดใสจาก ธุรกิจค้าปลีกทอง จะได้ผลบวกจากราคาทองคำในประเทศที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดย 4Q24 QTD (ถึง 18 ธ.ค. 24) ปรับตัวเพิ่มขึ้น +5% อยู่ที่ 4.3 หมื่นบาท/บาททอง จากค่าเฉลี่ย 3Q24 ที่ 4.08 หมื่นบาท/บาททอง ส่งผลบวกต่อ GPM ที่จะดีขึ้นเป็น 9%-10% จาก 4Q23/3Q24 ที่ 8.9%/8.8% รวมถึงรายได้จะดีขึ้นจากการที่ลูกค้าเริ่มคุ้นเคยกับราคาทองคำที่ระดับ 4.0 หมื่นบาท ทำให้ความเชื่อมั่นในการซื้อทองกลับมา รวมถึงในช่วงปลายปีจะมีการซื้อทองเป็นของขวัญ ธุรกิจขายฝาก จะดีขึ้นต่อเนื่องจากพอร์ตลูกหนี้ขายฝากที่จะเพิ่มเป็น 4.5 พันล้านบาท จาก 4Q23/3Q24 ที่ 2.7/4.2 พันล้านบาท จากการขยายสาขาทองมาเงินไป ณ 3Q24 อยู่ที่ 210 สาขา เพิ่มจากสิ้นปี 2023 ที่ 138 สาขา           ยังคงประมาณการกำไรสุทธิ 2024E/25E ที่ 1.08/1.21 พันล้านบาท (+27% YoY/+12% YoY) สำหรับกำไร 4Q24E ประเมินจะอยู่ที่ราว 240-260 ล้านบาท ดีขึ้น YoY, QoQ (กำไร 4Q23/3Q24 อยู่ที่ 242/205 ล้านบาท) จากทั้งธุรกิจค้าปลีกทองและขายฝากที่ดีขึ้น           ส่วนปี 2025E จะดีขึ้น โดย AURA ยังประเมินราคาทองยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น และมีแผนขยายสาขาครอบคลุมทั่วประเทศมากขึ้น ขณะที่ธุรกิจขายฝากรายได้ดอกเบี้ยรับจะทำ new high ได้ต่อเนื่อง           ราคาหุ้นปรับตัวลงและ underperform SET -4% ใน 3 เดือน จากกำไร 3Q24 ที่ปรับตัวลดลง หลังจาก 2Q24 มีกำไรเพิ่มขึ้นมาก แต่กลับมาเพิ่มขึ้นและ outperform SET ได้ +10% ในช่วง 1 เดือน ทั้งนี้เรายังแนะนำซื้อจากกำไร 4Q24E ที่จะกลับมาเพิ่มขึ้น และปี 2025E จะดีต่อเนื่อง ทั้งธุรกิจค้าปลีกและขายฝาก ด้าน Valuation           ปัจจุบันยังน่าสนใจเทรดที่ 2025E PER ที่ 16.2 เท่า คิดเป็น -1.25SD Event: Company update           ❑ ธุรกิจค้าปลีกทอง 4Q24E ยังสดใสจากราคาทองคำในประเทศเฉลี่ย QTD ปรับตัวขึ้นช่วยหนุน GPM ดีขึ้น เราประเมินธุรกิจค้าปลีกทองใน 4Q24E จะยังสดใสจาก ราคาทองคำในประเทศเฉลี่ย 4Q24 QTD ปรับตัวเพิ่มขึ้นราว +5% อยู่ที่ประมาณ 4.3 หมื่นบาท/บาททอง จากค่าเฉลี่ยใน 3Q24 ที่ 4.08 หมื่นบาท/บาททอง โดยราคาทองคำขึ้นมาทำ new high ในช่วงปลายเดือน ต.ค. 24 ที่ระดับ 4.44 หมื่นบาท/บาททอง และแกว่งตัวในกรอบราว 4.2-4.4 หมื่นบาท/บาททอง ซึ่งจากราคาทองคำในประเทศที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุน GPM ของธุรกิจค้าปลีกทอง และเราประเมิน GPM จะดีขึ้นเป็นระดับ 9%-10% จาก 3Q24 ที่ 8.8% แนวโน้มรายได้ 4Q24E จะดีขึ้นเนื่องจากการที่ลูกค้าเริ่มคุ้นเคยกับราคาทองคำที่ระดับ 4.0 หมื่นบาทขึ้นไปต่อเนื่องมาตั้งแต่ 2Q24 ทำให้เริ่มมีความเชื่อมั่นในการซื้อทองกลับมา รวมถึงในช่วงปลายปีจะมีการซื้อทองเป็นของขวัญมากขึ้น           ❑ ธุรกิจขายฝาก แนวโน้มดีขึ้นต่อเนื่องจากพอร์ตลูกค้าขายฝากที่เพิ่มขึ้น โดยเรายังคงประเมินยอดลูกหนี้ขายฝาก 4Q24E จะเพิ่มขึ้นเป็น 4.5 พันล้านบาท จาก 3Q24 ที่ 4.2 พันล้านบาท และ 4Q23 ที่ 2.7 พันล้านบาท ส่งผลบวกต่อรายได้ดอกเบี้ยรับใน 4Q24E ที่จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และเรายังคงประมาณการรายได้ดอกเบี้ยรับในปี 2024E ที่ 519 ล้านบาท +73% YoY จากผลบวกของการขยายสาขาทองมาเงินไป ณ 3Q24 เป็น 210 สาขา เพิ่มจากสิ้นปี 2023 ที่ 138 สาขา และมากกว่าเป้าที่ AURA ทำไว้เดิมที่ 188 สาขาแล้ว และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นได้อีกใน 4Q24E และปี 2025E           ❑ แนวโน้มกำไร 4Q24E จะกลับมาดีขึ้น YoY, QoQ จากทั้งธุรกิจค้าปลีกทองและขายฝากที่ดีขึ้น เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/25E ที่ 1.08 พันล้านบาท +27% YoY และ 1.21 พันล้านบาท +12% YoY ทั้งนี้ กำไร 9M24 อยู่ที่ 824 ล้านบาท +35% YoY ซึ่งคิดเป็น 76% จากทั้งปี สำหรับกำไร 4Q24E จะดีขึ้น YoY, QoQ จากทั้งธุรกิจค้าปลีกทองและธุรกิจขายฝากที่ดีขึ้น           ส่วนปี 2025E จะยังคงเติบโตได้ดีแม้ฐานกำไรปี 2024E ที่สูง จากราคาทองที่เพิ่มขึ้นมาก และยังมีโอกาสเพิ่มขึ้นได้ต่อในปี 2025E จากอานิสงส์ที่ธนาคารกลางจีนเริ่มกลับมาสะสมทองคำเข้าคลังสำรองอีกครั้ง ขณะที่ธุรกิจขายฝากจะยังมีรายได้ดอกเบี้ยรับทำ new high ได้ต่อเนื่องตามการขยายพอร์ตลูกค้าขายฝากเพิ่มขึ้น Valuation/Catalyst/Risk           ปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2025E ที่ 18.00 บาท (เดิม 16.70 บาท) อิง PER ที่ 20 เท่า (-0.5SD below 2-yr average PER) โดยยังมี catalyst ราคาทองในประเทศเฉลี่ย 4Q24E กลับมามีทิศทางปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุน GPM ดีขึ้น และธุรกิจขายฝากที่ยังทำ new high ได้ต่อเนื่อง