ส่องกลุ่มโรงกลั่น-ปิโตรเคมี เช็กเลย! หุ้นไหนน่าสน
หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึงกลุ่มโรงกลั่น ปิโตรเคมี ฝั่งต้นน้ำ (น้ำมันดิบ) ทรงตัว w-w ปัจจัยบวกกังวล supply disruption จากสงครามและมาตรการคว่ำบาตร ชดเชยกับปัจจัยลบกังวล demand หลัง OPEC ปรับลดคาดการณ์ เราจึงยังคงมุมมองราคาน้ำมันดิบ ธ.ค. 24 ฟื้นตัว m-m ความกังวล supply disruption กลับมา ในขณะที่ demand น้ำมันจีนและญี่ปุ่นฟื้นตัว ฝั่งโรงกลั่น ค่าการกลั่นสิงคโปร์ (SG GRM) -6% w-w แต่ไม่ได้น่ากังวล ตัวฉุดมาจาก HSFO spread ที่ -98% w-w (ฐานต่ำ) ซึ่งโรงกลั่นในประเทศมี yield ดังกล่าวน้อย โดยผลิตภัณฑ์หลักอย่าง gasoline และ gasoil ฟื้นตัวได้ w-w หนุนจากขา demand จากสหรัฐฯ, EU และอินเดีย คงมุมมองค่าการกลั่น ธ.ค. 24 ทรงตัว m-m หนุนจาก demand ฤดูท่องเที่ยวและฤดูหนาว รวมถึง supply disruption ที่มากขึ้น ฝั่งปิโตรเคมีส่วนใหญ่ลดลง w-w Demand ยังชะลอในขณะที่ราคาค่า feedstock เพิ่มขึ้น: i) สายโอเลฟินส์ HDPE/PP spread -3% w-w ii) สายอะโรเมติกส์ -1-5% w-w โดยเฉพาะ PX ที่ downstream ชะลอ iii) สายโพลีเอสเตอร์ (PET) integrated spread -1% w-w คงมุมมองแนวโน้ม ธ.ค. 24 spread ปิโตรเคมีส่วนใหญ่ทรงตัวหรือชะลอ m-m ยกเว้น PET ที่คาดว่าจะมีการลด run ช่วยให้ supply ตึงตัวขึ้น ภาพสัปดาห์ ไม่มีตัวเด่น โดยเรายังคงมุมมองโรงกลั่นเป็นตัวเลือกเด่นของ 4Q24F ได้ปัจจัยหนุนการฟื้นตัวของค่าการกลั่น 4QTD +37% q-q และ stock loss ที่ลดลง คง top pick เป็น SPRC (TP 9.5) ทั้งนี้เรามองผลกระทบ Global minimum tax ต่อกลุ่มมีจำกัด โดยฝั่ง PTT งบเดี่ยวมีอัตราภาษีสูงกว่า 15% (effective tax rate 2022-23 สูงกว่า 21-24%), PTTEP อัตราภาษีสูงกว่า 40%, กลุ่มโรงกลั่นอัตราภาษีฯ 19-46%, ปิโตรเคมี 14-25% และสถานีบริการน้ำมัน 18-27% ส่วน SCGP อัตราภาษีงบรวม 2022-23 ราว 18-19% แม้ธุรกิจในเวียดนาม (สัดส่วนรายได้ 2022-23 ราว 15%) จะมีสิทธิประโยชน์ทางภาษี แต่คาดผลกระทบจำกัด
