หุ้นวิชั่น – บล.หยวนต้า สรุปประเด็นสำคัญ VGI จากการประชุมนักวิเคราะห์ 17 ก.พ. 2025
► บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มผลประกอบการ 4Q24/25 (สิ้นสุด มี.ค. 2025) คาดชะลอตัว QoQ เนื่องจากเป็น Low Season ของธุรกิจ แต่เทียบ YoY คาดยังเติบโตดี จากการเติบโตของธุรกิจสื่อนอกบ้าน (OOH) เป็นหลัก และไม่ต้องรับรู้ขาดทุนจาก KEX ที่ขายไปในเดือน มี.ค. ปีก่อน
► บริษัทคงเป้ารายได้ปี 2024/25 ที่ 5,500 – 6,000 ล้านบาท ธุรกิจโฆษณาสื่อนอกบ้านและสื่อโฆษณาเคลื่อนที่เติบโตตามอุตสาหกรรม และมีการเพิ่ม Capacity ขณะที่บริษัทมีการเปิดตัวสื่อโฆษณาใหม่ “SuperBKK” เป็นแพ็กเกจสื่อโฆษณาครอบคลุมทั่วกรุงเทพ
สำหรับธุรกิจ Digital Service มีการขยาย Portfolio เพิ่ม Rcash มีกำไรจากดอกเบี้ยเพิ่มจากการปล่อยสินเชื่อดิจิทัล ขณะที่ประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้น บริษัทตั้งเป้า GPM +2% จาก Economy of Scale และ New Product Mix ขณะที่ตั้งเป้า SG&A to Sales -15% จากนโยบายควบคุมต้นทุน
► บริษัทให้ความเห็นในการแต่งตั้งให้ PLANB เป็นผู้แทนขายสื่อโฆษณา บริหารการตลาด และจัดการสื่อทั้งหมดในเครือ คาดจะเกิด Synergy ทางธุรกิจร่วมกัน ด้วย PLANB ถือเป็นผู้ประกอบการที่มีส่วนแบ่งตลาดเป็นอันดับหนึ่งในธุรกิจสื่อนอกบ้าน (OOH) ขณะที่ VGI มีเครือข่ายโฆษณาครอบคลุมพื้นที่ส่วนใหญ่ใน กทม. จึงสามารถใช้ทรัพยากรร่วมกันให้เกิดประสิทธิภาพสูงสุด และคาดสามารถช่วยลดต้นทุนที่ซ้ำซ้อนกันได้
สำหรับการที่ VGI เตรียมเข้าซื้อหุ้นเพิ่มทุนแบบ PP ของ PLANB ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นเพิ่มจากเดิมที่ 17.65% เป็น 19.56% ขณะที่นโยบายการลงทุนจะถือหุ้นเพิ่มไม่เกินกรอบที่กำหนดที่ 24.90% โดยการเพิ่มทุนของ PLANB คาดจะแล้วเสร็จช่วงกลางปี 2025/26
► ประเด็นการเตรียมรุกธุรกิจ Virtual Bank และ Entertainment Complex บริษัทยังไม่ให้รายละเอียดเพิ่มเติม
Our Take
► เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแผนการปรับโครงสร้างธุรกิจโดยให้ PLANB เป็นผู้แทนขายสื่อโฆษณา บริหารการตลาด และจัดการสื่อทั้งหมดในเครือ VGI คาดจะเกิด Synergy ทางธุรกิจร่วมกัน ทั้งสร้างรายได้และช่วยลดต้นทุนที่ซ้ำซ้อน
► เราคาดผลประกอบการของบริษัทในปี 2024/2025 อยู่ในช่วง Turnaround จากการปรับโครงสร้างธุรกิจ และไม่ต้องรับรู้ขาดทุนจาก KEX หลังตัดขายหุ้นทิ้งไปตั้งแต่เดือน มี.ค. 2024 ขณะที่ Media Capacity จาก Inventory เก่าคาดเติบโต 10% และ Capacity ใหม่คาดเพิ่มมา 400 ล้านบาท อาทิ สื่อป้ายหน้าประตูจาก Super Turtle, รายได้สื่อป้ายโฆษณาจากเส้นเต็มปีเส้นสายเหลือง – ชมพู และป้ายประเภท Street Furniture 2 สถานีที่เข้ามาใหม่ เมื่อแบ่งตามธุรกิจ
• ธุรกิจสื่อป้ายโฆษณา ยังเติบโตดีตามอุตสาหกรรมสื่อนอกบ้านและระบบขนส่ง และ Media Capacity ที่เพิ่มขึ้น
• ธุรกิจ Digital Service เราคาด EBIT จะพลิกเป็นบวกต้นปี 2024/25
• ธุรกิจ Distribution สำหรับบริษัทลูก Fanslink มีการปรับกลยุทธ์มาขายสินค้า House Brand แม้ยอดขายจะลดลงแต่อัตรากำไรจะดีขึ้น
นอกจากนี้ นโยบายการควบคุมต้นทุนช่วยหนุนให้ประสิทธิภาพในการทำกำไรมีแนวโน้มดีขึ้น
► เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและราคาเหมาะสม ด้วยผลประกอบการใน 9M25/24 ที่ฟื้นตัวดีกว่าที่เราคาดไว้ และด้วยการประเมินมูลค่าซึ่งเดิมเราใช้วิธี Sum of the Part การถือหุ้นใน VGI ในสัดส่วนเพิ่มมีผลต่อประมาณการมูลค่า ขณะที่ประมาณการเดิมเรายังไม่ได้นับรวมธุรกิจ Virtual Bank และธุรกิจ Entertainment Complex ซึ่งยังต้องรอรายละเอียดจากทางบริษัท ถือเป็น Upside ในการปรับประมาณการ
