หุ้นวิชั่น-บล.ดาโอ ปรับคำแนะนำ TTB ลงเป็น “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 2.00 บาท อิง PBV 2025E ที่ 0.80x (-0.75SD below 10-yr average PBV) จากเดิมที่ 2.20 บาท อิง PBV 2025E ที่ 0.85x (-0.50SD below 10-yr average PBV) จากการปรับกำไรและ PBV ลง
โดยมีมุมมองเป็นลบจากการประชุมนักวิเคราะห์เพราะแนวโน้มสินเชื่อที่จะกลับมาฟื้นตัวได้ยาก โดย 9M24 หดตัวถึง -5.6% YTD ซึ่งท้าทายกับเป้าหมายที่ทรงตัว YoY ประกอบกับสำรองฯเพิ่มขึ้น (9M24 ที่ 160bps) มากกว่าเป้าหมาย (125-135bps) และยังไม่เห็นสัญญาณของการกลับมาที่ระดับปกติตามเป้าหมายได้
แต่ผู้บริหารมีความตั้งใจจะจ่าย Dividend Payout เพิ่มขึ้น ส่วนกำไรสุทธิ 3Q24 อยู่ที่ 5.23 พันล้านบาท (+11% YoY, -2% QoQ) เป็นไปตามที่ตลาดและเราคาด โดยมีผลประโยชน์ทางภาษีเข้ามาช่วย +64 ล้านบาท จาก 3Q23 ที่จ่ายภาษีที่ -1.1 พันล้านบาท ส่วน NPL อยู่ที่ 2.73% เพิ่มขึ้นจาก 2Q24 ที่ 2.64% เพราะสินเชื่อลดลง -5.6% YTD
ขณะที่มูลค่า NPL ทรงตัว QoQ โดยมีการ write-off NPL ที่ 5.5 พันล้านบาท และขาย NPL อีก 900 ล้านบาท เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E-2025E ลง -1-5% จากการปรับสินเชื่อและ NIM ลดลง แต่ปรับ Credit cost เพิ่มขึ้น ทำให้ได้กำไรสุทธิปี 2024E/2025E อยู่ที่ 2.08/2.12 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +13%/+2% YoY ทำให้ได้กำไรสุทธิปี 2024E อยู่ที่ 2.08 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +13% YoY ส่วนกำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 2.06 หมื่นล้านบาท กลับมาหดตัวที่ -1% YoY ราคาหุ้นปรับตัวลดลง -9% เมื่อเทียบกับ SET ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับ SET เพราะไม่เห็นการเติบโตของกำไรในปี 2025E
ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ PBV ที่ 0.78x แพงกว่ากลุ่มที่ 0.68x แต่ยังมี Dividend yield ราว 7% เราจึงปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ”
