หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ คงคำแนะนำ “ซื้อ” TOG และราคาเป้าหมาย 12.00 บาท โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2025E แต่ de-rate PER ลงเล็กน้อยเป็น 12x (-1SD below 5-yr average PER) จากเดิม 13x เพื่อสะท้อนแนวโน้มการค้าโลกอาจมีปัจจัยท้าทายมากขึ้นจากนโยบายของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ใหม่
ทั้งนี้ รายงานกำไรปกติ 3Q24 (ไม่รวมขาดทุน Fx) ที่ 120 ล้านบาท (+20% YoY, +6% QoQ) กำไรปกติที่ปรับตัวขึ้น YoY หนุนโดยการขยายกำลังการผลิตเลนส์ Rx ตั้งแต่ต้นปี ทำให้รองรับคำสั่งซื้อได้เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะลูกค้ารายใหญ่ในสหรัฐฯ ขณะที่กำไรปกติโต QoQ ได้อานิสงส์จาก SG&A ลดลงจากค่าใช้จ่ายการเดินทาง รวมถึงค่าใช้จ่ายภาษีปรับตัวลง
ซึ่งคาดเป็นผลจากการที่สายการผลิตใหม่ที่ได้สิทธิ BOI ทยอย ramp up แต่ปัจจัยเหล่านี้ถูก offset บางส่วนจากรายได้กลับมาชะลอจากบาทแข็ง
คงกำไรปกติปี 2024E/25E ที่ 436 ล้านบาท/478 ล้านบาท (+2% YoY/+10% YoY) สำหรับ 4Q24E เบื้องต้นคาดการณ์กำไรปกติจะปรับตัวดีขึ้น YoY, QoQ หนุนโดยกำลังการผลิตใหม่ ramp up ต่อเนื่องและ high season
ราคาหุ้น underperform SET -6% ใน 3 เดือน จากบาทแข็ง แต่เริ่มกลับมา in line กับ SET ใน 1 เดือน แม้จะมีปัจจัยความไม่แน่นอนจากนโยบายของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ใหม่ ที่อาจมีการขึ้นภาษีนำเข้า ซึ่งจะกระทบผู้ส่งออก
คาดว่าปัจจัยดังกล่าวจะถูกชดเชยบางส่วนจากทิศทางเงินบาทที่มีโอกาสอ่อนค่า ขณะที่ล่าสุดเงินบาทเริ่มกลับมาอ่อนค่าราว 4-5% MoM นอกจากนี้มี catalyst จากการขยายกำลังการผลิตเลนส์ Rx เพิ่มเติม และความคืบหน้ารายละเอียดแผนลงทุนโรงงานใหม่ใน 1Q25E
