หุ้นวิชั่น – บล.เอเอสแอล เจาะหุ้น SISB จากวางแผนขยายการเติบโตระหว่างปี 25-26F ด้วยงบลงทุน 565 ล้านบาท โดยเพิ่มที่นั่งเรียนรวม 1,600 ที่นั่ง ผ่านโครงการขยายวิทยาเขต PU เฟส 3 ซึ่งจะเพิ่ม 600 ที่นั่ง ด้วยงบ 265 ล้านบาท คาดแล้วเสร็จใน 1Q26 และโครงการโรงเรียนนานาชาติแห่งที่ 7 (ปทุมธานี) ที่เพิ่มอีก 1,000 ที่นั่ง ด้วยงบ 300 ล้านบาท คาดแล้วเสร็จใน 4Q26 ส่งผลให้เป้าจำนวนนักเรียนปี 25-26F เท่ากับ 5,000 คน และ 5,600 คนตามลำดับ
ตั้งเป้ารายได้ปี 25F ขยายตัวในกรอบ 10-20% ผ่านจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากต่างชาติที่มีโปรแกรมปรับพื้นฐานทางภาษา ช่วยเพิ่มโอกาสในการเข้าเรียนกับ SISB ในระยะยาว ทั้งนี้ผู้บริหารคาดหวังสาขาระยองในปีนี้จะสร้างกำไรเป็นบวก (กรณีมีนักเรียนถึง 220 คน จากสิ้นปีก่อนที่ 159 คน)
แนวโน้ม 1Q25F คาดทรงตัว QoQ จากฐานที่สูง แต่ดีขึ้น YoY จากการปรับขึ้นค่าเทอม จำนวนนักเรียนที่สูงขึ้น และแนวโน้ม margin ที่ทรงตัวในระดับสูง
ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิปีนี้ที่ 956 ล้านบาท (+8% YoY) แม้จะทำ New high แต่การเติบโตของกำไรสุทธิที่ต่ำกว่าระดับ double digit เป็นครั้งแรกในรอบ 5 ปี มีปัจจัยกดดันจากปีนี้ไม่มีการเปิดสาขาใหม่ แต่คาดหวังการ Breakeven ของสาขานนทบุรีและระยอง โดยคาดรายได้หลักปีนี้ขยายตัว 10% และการปรับขึ้นของค่าเทอมราว 3.3% น้อยกว่าค่าจ้างของบุคลากรที่ 5% กระทบต่อ GPM และ EBITDA ให้ลดลง
- ในเชิงปัจจัยพื้นฐานแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 23.40 บาท
อิง PE 23 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี – 2 SD ในเชิง valuation มีความน่าสนใจ ในเชิงของธุรกิจมองว่ามีความเสถียรภาพ และยังเติบโตตามการให้ความสำคัญด้านการศึกษา ประกอบกับแผนการขยายโรงเรียนจะเป็น Key driver ในการเติบโตในช่วงปี 26F เป็นต้นไป รวมถึงการเกิด Economies of scale ที่ช่วยหนุน margin ให้สูงขึ้น
แนวรับ 18/17.60 ไม่ควรต่ำกว่าลงมา แนวต้าน 18.50/19.30/20.70
