SAWAD ผลงานกำลังฟื้น แนะ “ซื้อ” – เช็กเป้าเลย!

               หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด ระบุถึง SAWAD ว่า Earning Review 4Q24: กำไรสุทธิเท่ากับ 1.28 พันล้านบาท (-6.2% QoQ, -0.3% YoY) จาก NII ที่ลดลงตาม Yield on loan ที่ปรับลดลง ขณะที่ CoF ที่สูงขึ้น กดดัน NIM ให้ปรับลดลงเหลือ 13.73% (-94 bps QoQ) สินเชื่อชะลอตัว -3% QoQ, -4% YoY

ด้านคุณภาพสินทรัพย์ NPLs ratio เพิ่มขึ้นเป็น 3.58% (+10 bps QoQ) จากการ Write-off ลูกหนี้ รวมถึงการชะลอตัวของสินเชื่อผลกระทบจากความตึงตัวในการระดมทุนในตลาดหุ้นกู้และความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่ Gross NPLs ทำได้ดีขึ้น ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานดีขึ้นจากแนวโน้มผลขาดทุนจากรถยึดเริ่มลดลงรายได้ค่าธรรมเนียมชะลอตัวลงตามสินเชื่อ

FY24: กำไรสุทธิ 5.2 พันล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อน ประกาศจ่ายหุ้นปันผลในอัตรา 10:1 (เท่ากับปีก่อน) เงินปันผล 0.04 บาท/หุ้น ขึ้น XD 8 พ.ค.

• Outlook กำลังฟื้นตัว

               ผู้บริหารตั้งเป้าสินเชื่อเติบโต 10-15%เนื่องจากสภาพคล่องดีขึ้นจากการคาดหวังการระดมทุนในตลาดหุ้นกู้ที่กลับมาสู่สภาวะปกติ Focus ในสินเชื่อจำนำทะเบียนเป็นหลัก ภายใต้ความเข้มงวดของการปล่อยสินเชื่อ (LTV ยังคงอยู่ในระดับต่ำ)สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์มองว่ามีโอกาสเติบโตNIM อาจปรับตัวขึ้นได้เล็กน้อยจาก CoF ที่มีแนวโน้มลดลงใน 2H25Fจากการได้รับอันดับ Credit rating ที่ A- จากเดิมที่ BBB+ จากทริสเรทติ้งNPLs ratio ที่ 3-4% และ Credit cost ที่ 1.8-2.0% (ปี 24 = 2%)

• ธุรกิจนายหน้าประกันภัย

               ตั้งเป้ายอดเบี้ยประกันวินาศภัยเติบโต 30-50%ได้รับใบอนุญาตให้ขายประกันผ่านช่องทางออนไลน์ เป้า D/E ในกรอบ 1.7-2.0 เท่า เทียบกับปีก่อนที่ 2.2 เท่า ประเมินกำไรสุทธิปีนี้ขยายตัวเพียง 4% แต่แนะนำ “ซื้อ” ด้วย Upside ที่สูง

คาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F เท่ากับ 5.46 พันล้านบาท +4% YoYโมเมนตัมของผลประกอบการจะเติบโตเด่นในช่วง 2H25Fสินเชื่อคาดขยายตัว 10%Credit cost ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนมาที่ 1.9%ROE ปรับตัวลงเหลือ 15.7% จากผลของการจ่ายหุ้นปันผลมองเป็นเรื่องที่ดี เนื่องจากเป็นการเพิ่มสภาพคล่องแก่บริษัทเพื่อเร่งปล่อยสินเชื่อ

แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 40.25 บาท อิง PBV 1.77 เท่า

ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลังระยะยาว (4.9 เท่า) – 1.25 SDตลาดตอบรับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของบริษัทมากเกินไปผู้บริหารมีแผนที่จะจ่ายหุ้นปันผลพร้อมเงินสดอย่างต่อเนื่อง แต่จะเพิ่มอัตราการจ่ายเป็นเงินสดขึ้นจากปีก่อนที่ 1.2%

• Upside ปัจจุบันน่าสนใจ

               บริษัทตั้งเป้าสินเชื่อเติบโต 10-15% เน้นสินเชื่อจำนำทะเบียน ภายใต้การปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด (LTV ต่ำ) ขณะที่ NIM มีโอกาสปรับขึ้นเล็กน้อยจาก CoF ที่ลดลงใน 2H25F หลังได้รับการปรับอันดับ Credit Rating เป็น A- NPLs ratio คาดอยู่ที่ 3-4% และ Credit cost อยู่ที่ 1.8-2.0%ธุรกิจนายหน้าประกันตั้งเป้าเบี้ยประกันวินาศภัยเติบโต 30-50% หลังได้รับใบอนุญาตขายออนไลน์มีแผนจ่ายปันผลเป็นหุ้นและเงินสดต่อเนื่อง แต่จะเพิ่มสัดส่วนการจ่ายเงินสดมากขึ้นคาดกำไรสุทธิปี 25F อยู่ที่ 5.46 พันล้านบาท (+4% YoY) โมเมนตัมเติบโตเด่นใน 2H25F แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 40.25 บาท อิง PBV 1.77x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว