หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาด RATCH กำไรมีโอกาสเติบโต YoY ต่อเนื่องไปอีก 2 ไตรมาส
**สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์** วานนี้ (28 พ.ย.) เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์และมีมุมมองเป็นกลาง โดยมีสาระสำคัญดังนี้:
1) สำหรับโครงการโรงไฟฟ้า RG ที่มีกำหนดหมดอายุสัญญาในช่วงปี 2568-2570 บริษัทฯ อยู่ระหว่างการศึกษาความเป็นไปได้ในการพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ รวมถึงธุรกิจอื่นในพื้นที่ดังกล่าวเพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไรของบริษัทฯ ในระยะยาว (โดยอาจเป็นการพัฒนาโรงไฟฟ้า IPP ใหม่ตามแผน PDP ฉบับใหม่หรือโครงการพลังงานหมุนเวียน รวมถึงการหาพันธมิตรเข้ามาลงทุนในธุรกิจที่เป็น S-Curve เช่น Data Center และการขายไฟฟ้าให้)
2) ปัจจุบันบริษัทฯ อยู่ระหว่างการศึกษาความเป็นไปได้เกี่ยวกับการเข้าลงทุนในธุรกิจพลังงานอื่นเพิ่มเติม เช่น LNG, ไฮโดรเจนสีเขียว และแอมโมเนียสีเขียว เป็นต้น
3) บริษัทฯ ยังมีแผนในการลงทุนในธุรกิจพลังงานและธุรกิจอื่นๆ อย่างต่อเนื่อง ทำให้การปรับขึ้นเงินปันผลรายปีจะยังไม่เกิดขึ้นในระยะสั้น
**ปรับกำไรปี 2567-68 ขึ้นหลังส่วนแบ่งกำไรจาก Paiton สูงกว่าคาด**
ปรับประมาณการปี 2567-68 ขึ้น 20% และ 15% เป็น 6,849 ล้านบาท (+54% YoY) และ 7,806 ล้านบาท (+14% YoY) ตามลำดับ จากการปรับสมมติฐานส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Paiton หน่วยที่ 3, 7 และ 8 (ขนาดรวม 742 MWe) ขึ้นเพื่อสะท้อน EAF ของโรงไฟฟ้าดังกล่าวที่สูงกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้า (ปรับขึ้นเป็น 70% จากเดิมที่ 65%, ในช่วง พ.ค. – ก.ย. โรงไฟฟ้า Paiton มี EAF เฉลี่ยอยู่ที่ราว 80%) ทั้งนี้เรา คาดเงินปันผลปี 2567-68 ที่ระดับ 1.60 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 5.2%
**คาดกำไรปกติเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องไปอีก 2 ไตรมาส**
เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 4Q67 ที่ระดับ 1,400-1,600 ล้านบาท ลดลง QoQ หลังถูกกดดันจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้า IPP และการปิดซ่อมบำรุงบางส่วนของโรงไฟฟ้าหงสาและโรงไฟฟ้า Paiton (ปิดซ่อมในช่วงปลาย 4Q67 – ต้น 1Q68) แต่คาดเติบโตเด่น YoY ได้ต่อเนื่องจากฐานที่ต่ำในปีก่อนหลังได้แรงหนุนจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Paiton ที่เข้าลงทุนใน 2Q67 และต้นทุนทางการเงินที่คาดลดลงจากการ Refinanced เงินกู้บางส่วนด้วยเงินสดที่ได้รับจากการออก Green Bond (ราว 4.0 พันล้านบาท, อัตราดอกเบี้ย 2.8-3.0%) หากมองไปช่วง 1Q68 คาดกำไรปกติมีโอกาสกลับมาเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY จากจำนวนวันปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าหงสาที่ลดลงและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงตามฤดูกาล รวมถึงการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Paiton แบบเต็มไตรมาส
**ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 36.00 บาท/หุ้น… คงคำแนะนำ “ซื้อ”**
ผลจากการปรับประมาณการขึ้นและการปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 36.00 บาท/หุ้น มี Upside 16.1% โดยเรามองว่าหุ้นมีโอกาสเคลื่อนไหวได้ดีกว่าตลาดในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้าจาก 1) ผลประกอบการที่คาดเติบโต YoY ได้ต่อเนื่อง และ 2) คาดหุ้นมีโอกาสถูก Re-rating หลังเข้าสู่รอบของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและกนง. (การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลให้ Bond Yield ปรับตัวลง และทำให้นักลงทุนหันมาให้ความสนใจกับหุ้นที่มี Dividend Yield สูงมากขึ้น) จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
