OR แนวโน้ม Q4 เชิงบวก ชิงส่วนแบ่งการตลาดน้ำมันคืน

          หุ้นวิชั่น – บล.กรุงศรี มอง OR “slightly positive” ต่อข้อมูลจากที่ประชุมนักวิเคราะห์ ทิศทางธุรกิจมีแนวโน้มฟื้นตัว i) Mobility การชิงส่วนแบ่งตลาดน้ำมันกลับมามีโอกาสเป็นไปตามคาด หลังบริษัทเริ่มใช้การตลาดเชิงรุก (เติมน้ำมันแจกทองทุกสัปดาห์ ซึ่งผู้บริหารชี้แจงว่าการตอบรับดี) ii) Lifestyle ยอดขายต่อบิลเติบโต y-y, q-q แม้ลดการใช้ promotion สะท้อนกำลังซื้อฟื้นตัว และประสบความสำเร็จในการเพิ่มยอดขาย non-F&B และ iii) Global ยังมีโอกาสในการขยายตลาดฟิลิปปินส์และลดค่าใช้จ่ายในตลาดกัมพูชา ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ Trading Buy ที่ TP25F = 17.0 บาท

ประเด็นจากที่ประชุมนักวิเคราะห์

– ตั้งเป้าลดค่าใช้จ่าย 3,000 ลบ. เพื่อเพิ่มการทำกำไรในสภาวะการแข่งขันสูง ผ่านการ i) เน้นการทำการตลาดที่หนุนปริมาณขายโดยตรง เช่น เติมน้ำมันแจกทองทุกสัปดาห์ ระยะเวลา 3 เดือน (23 ต.ค. 24 – 17 ธ.ค. 24) เป็นต้น และ ii) ลดค่าใช้จ่าย outsource โดยใช้ digital platform และ Automation ทดแทน รวมถึงการบริหารจัดการ port การลงทุน โดยหยุดการลงทุนในธุรกิจที่ไม่ทำกำไร และหาการลงทุนใหม่เข้ามาหนุน eco-system คาดคืบหน้าใน 1H25
– ธุรกิจ Mobility อยู่ระหว่างทำการตลาดเชิงรุกเพิ่มส่วนแบ่งตลาด คาดเห็นการฟื้นตัวตั้งแต่ 4Q24 ที่เริ่มใช้ promotion แจกทองทุกสัปดาห์ งบรวม 30 ลบ. และได้รับผลตอบรับดี คาดมี promotion ออกมาต่อเนื่อง รวมถึงคงเป้าเปิดสาขา Mobility 90-100 แห่งใน 2024 (9M24 เพิ่มไป 23 สาขา) ทั้งนี้ในด้านของการบริหารคลังน้ำมัน คาดว่า Digital dashboard (เริ่มใช้ ธ.ค. 2024) จะช่วยลดการเก็บสินค้าในคลังได้ และลดผลกระทบช่วงราคาน้ำมันผันผวน
– ธุรกิจ Lifestyle มุ่งเพิ่ม ticket size จากยอดขาย non-food & beverage โดยช่วง 3Q24 โตได้ราว 10% y-y, 4% q-q และสัดส่วน non-F&B เพิ่มจาก 11% เป็น 13% ทั้งนี้ คงเป้าเปิดสาขาคาเฟ่ อเมซอน 300 แห่ง ใน 2024 (9M24 เปิดไปแล้ว 158 สาขา)
– ธุรกิจ Global มุ่งเจาะตลาดฟิลิปปินส์ต่อเนื่อง ผู้บริหารมองว่ายังมีโอกาสขยายตลาดฟิลิปปินส์เพิ่มจากการขยายฐานลูกค้า (9M24 ปริมาณขายน้ำมัน +26% y-y Vs. ภาพรวม Global +14% y-y) ส่วนกัมพูชาสามารถหาคู่ค้ามาร่วมใช้คลังน้ำมันช่วยลดภาระค่าใช้จ่ายคงที่ ส่วนลาวแม้มีการกลับมาควบคุมราคาน้ำมันทำให้ปรับราคาได้ยาก แต่ยังทำกำไร
– คงเป้าขยาย Health & Wellness (found & found) เป็น 10 สาขาภายใน 2025 โดยปัจจุบันเริ่มเปิดไปแล้ว 5 สาขา ทุกสาขาทำกำไรขั้นต้นได้หมด ทั้งนี้หากประสบความสำเร็จจากช่วงทดลองเปิด 10 สาขา จะนำ success model ไปเพิ่มเป็น 500 แห่งภายใน 2030 คาดหวังรายได้ต่อสาขา/ปีราว 0.6-1.0 ลบ. และ EBITDA ราว 25%

ความเห็นและคำแนะนำ

– เรามีมุมมอง slightly positive ต่อข้อมูลที่ได้รับจากงานประชุมนักวิเคราะห์ i) ทิศทางปริมาณขายน้ำมัน Mobility มีแนวโน้มฟื้นต่อเนื่องใน 4Q24-2025F หาก promotion แจกทองประสบความสำเร็จต่อเนื่อง และทำให้ลดความกังวลของตลาดประเด็นการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดน้ำมัน (ฝั่งสถานีบริการฯ) ii) ธุรกิจ Lifestyle อยู่ในทิศทางเติบโตตามการขยายสาขาและเพิ่มยอดขายต่อบิล แม้จะใช้ promotion น้อยลง และ iii) ธุรกิจ Global มีแนวโน้มเพิ่มอัตรากำไรได้จากการเพิ่ม economies of scale (Vs. เราให้อัตรากำไรทรงตัว โตแค่ปริมาณขาย)
– คงคำแนะนำ Trading Buy ที่ TP25F = 17.0 คงมุมมอง 4Q24-2025F ฟื้นตัวต่อเนื่องจากการเร่งเปิดสาขาช่วงปลายปี, การปรับตัวทำการตลาดเชิงรุกมากขึ้นในการฟื้นส่วนแบ่งตลาดน้ำมัน, ขาดทุนจากร้านอาหารลดลง รวมถึงกำไรขั้นต้นต่อลิตรมีแนวโน้มฟื้นตัวในสภาวะที่ต้นทุนน้ำมันลดลง