หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) บริษัท โมชิ โมชิ รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ MOSHI
**Positive view from Company update**
**SSSG พ.ย.** เร่งตัวขึ้นเป็น +23% y-y และ QTD +26% y-y เทียบกับ 3Q24 ที่ +5.7% y-y ดีขึ้นกว่าช่วงต้นเดือนพ.ย. ที่บวก Mid teen y-y และกรณีไม่รวม collection NCT Dream ซึ่งสำเร็จมากในต.ค. และยังมีขายต่อในพ.ย. SSSG พ.ย. บวก +20% y-y ดีขึ้นจากต.ค. ที่ +12-13% y-y โดยเป็นผลทั้งจาก 1) การปรับ Display ดึงจุดเด่นการมองเห็นสินค้าไปในราว 70 สาขา (น้ำหอม, ก้านหอม, เครื่องเขียน, กลุ่มเครื่องประดับ ฯลฯ) 2) จำนวนวันเสาร์-อาทิตย์ของพ.ย. ปีนี้มี 9 วัน เทียบกับปีที่แล้ว 8 วัน 3) การเพิ่มจำนวนสินค้าและเพิ่มยอดขายต่อตร.ม. ให้สูงขึ้น
**เพิ่มจำนวนสินค้า + เพิ่มสินค้า High value**: SSSG ที่เริ่มเห็นโมเมนตัมบวก ฟื้นจาก -8.5% y-y ใน 2Q24 ที่มีปัญหาสินค้าขาดแคลนชั่วคราว มาบวก 5.7% y-y ใน 3Q24 และดีต่อถึงพ.ย. มองกลยุทธ์ที่น่าสนใจในการผลักดัน SSG นอกจากแผนเพิ่มจำนวนสินค้าใหม่ๆ ที่มากกว่าปกติราว 20% จาก 1 หมื่นเป็น 1.2 หมื่น SKUs บริษัทยังทำงานเชิงลึก พัฒนากำไรต่อพื้นที่ให้สูงขึ้น ลดสินค้ากลุ่ม Low value กลุ่มกำไรต่ำ และทยอยเพิ่มสินค้ากลุ่ม High value ที่เราเห็นในร้านคือ กลุ่มของเล่น ที่มีสินค้า High value เพิ่มทั้งของเล่นทั่วไปและ Art toy รวมถึงปรับปรุงวัสดุผลิตภัณฑ์/การออกแบบของแต่ละกลุ่มสินค้าให้ดูตอบโจทย์เพิ่ม ทั้งผ่านการเพิ่มพื้นที่ขายและผ่าน Display ใหม่ และโดยรวมยังคุม Position ของร้านค้าที่มีสินค้าราคาย่อมเยา เข้าถึงผู้บริโภคได้
**การแข่งขันยังจำกัดมาก**: หลัง KKV สาขาแรกเปิดตัว 31 ต.ค. ที่เดอะมอลล์ บางกะปิ บริษัทเผยว่า ยอดขายสาขานี้ยังดีมาก ไม่เห็นผลกระทบ โดยยอดขายช่วงแรกบวก 8% y-y และเพิ่มเป็น 13% ช่วงปลายพ.ย. และล่าสุด KKV พึ่งเปิดเพิ่มอีก 3 สาขา 28 พ.ย. (เดอะมอลล์ ท่าพระและงามวงศ์วาน และเทอร์มินัล พระราม 3) โดยยอดขาย 3 สาขานี้ของ MOSHI หลัง KKV เปิดยังบวก 20% ทั้งนี้ได้สำรวจ 3 ใน 4 สาขาของ KKV พบว่า สาขาบางกะปิ ลูกค้าหนาแน่นสุด ส่วนสาขาเดอะมอลล์ ท่าพระ และเทอร์มินัล คนน้อยกว่าบางกะปิมาก และค่อนข้างยืนยันภาพการแข่งขันยังจำกัดมาก โดยรวมลูกค้าส่วนใหญ่ยังไม่รู้จักแบรนด์เลยเน้นซื้อขนมทั่วไป ซึ่งไม่ใช่สินค้าทับซ้อนหลักกับ MOSHI เชื่อว่าคู่แข่งยังต้องใช้เวลาในการสร้างแบรนด์ รวมถึงต้องปรับรูปแบบสินค้าและราคาให้ตอบโจทย์ผู้บริโภค ขณะที่ MOSHI ปรับตัวล่วงหน้าแล้ว ทั้งเพิ่มกลุ่มสินค้า Exclusive/ปรับ Display/การเตรียมทำร้านใหญ่ขึ้น และการเร่งขยายสาขาปีหน้า 40 แห่ง
**ความเห็นและคำแนะนำ**
ฝ่ายวิเคราะห์มีมุมมอง “Positive” และคงกำไรปี 2024F ที่ 495 ลบ. (+23% y-y) และ 622 ลบ. (+26% y-y) และเริ่มมี Upside ราว 4% จาก SSSG 4Q24 ที่ดีกว่าคาด มองเป็นหุ้นในกลุ่มค้าปลีกที่แนวโน้มยังเด่นทั้งระยะสั้น และโอกาสเติบโตระยะกลางยาว ทั้งองค์ประกอบ SSSG และสาขาใหม่ มอง TP 25F (DCF) 64.00 บาท
