ปรับแต่งการตั้งค่าการให้ความยินยอม

เราใช้คุกกี้เพื่อช่วยให้คุณสามารถไปยังส่วนต่าง ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพและทำหน้าที่บางอย่าง คุณจะพบข้อมูลโดยละเอียดเกี่ยวกับคุกกี้ทั้งหมดภายใต้หมวดหมู่ความยินยอมแต่ละประเภทด้านล่าง คุกกี้ที่ได้รับการจัดหมวดหมู่ว่า "จำเป็น" จะถูกจัดเก็บไว้ในเบราว์เซอร์ของคุณ เนื่องจากมีความจำเป็นต่อการทำงานของฟังก์ชันพื้นฐานของเว็บไซต์... 

ใช้งานอยู่เสมอ

คุกกี้ที่จำเป็นมีความสำคัญต่อฟังก์ชันพื้นฐานของเว็บไซต์ และเว็บไซต์จะไม่สามารถทำงานได้ตามวัตถุประสงค์หากไม่มีคุกกี้เหล่านี้

คุกกี้เหล่านี้ไม่จัดเก็บข้อมูลที่สามารถระบุตัวบุคคลได้

ไม่มีคุกกี้ที่จะแสดง

คุกกี้แบบฟังก์ชันนอลช่วยทำหน้าที่บางอย่าง เช่น แบ่งปันเนื้อหาของเว็บไซต์บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย รวบรวมความคิดเห็น และฟีเจอร์อื่นๆ ของบุคคลที่สาม

ไม่มีคุกกี้ที่จะแสดง

คุกกี้วิเคราะห์ใช้เพื่อทำความเข้าใจวิธีการที่ผู้เยี่ยมชมโต้ตอบกับเว็บไซต์ คุกกี้เหล่านี้ช่วยให้ข้อมูลเกี่ยวกับตัวชี้วัด เช่น จำนวนผู้เข้าชม อัตราตีกลับ แหล่งที่มาของการเข้าชม ฯลฯ

ไม่มีคุกกี้ที่จะแสดง

คุกกี้ประสิทธิภาพใช้เพื่อทำความเข้าใจและวิเคราะห์ดัชนีประสิทธิภาพหลักของเว็บไซต์ซึ่งจะช่วยให้สามารถมอบประสบการณ์การใช้งานที่ดีขึ้นแก่ผู้เยี่ยมชม

ไม่มีคุกกี้ที่จะแสดง

คุกกี้โฆษณาใช้เพื่อส่งโฆษณาที่ได้รับการปรับแต่งตามการเข้าชมก่อนหน้านี้ และวิเคราะห์ประสิทธิภาพของแคมเปญโฆษณา

ไม่มีคุกกี้ที่จะแสดง

M-150 ราคา 10บ. ท้าทาย OSP แนะ “ถือ” เป้า 19.30 บาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.ดาโอ ปรับคำแนะนำ OSP ลงเป็น “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 19.30 บาท อิง 2025E PER 20.0x (เดิม “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 26.00 บาท อิง 2024E Core PER 25.0x) นักวิเคราะห์ derate PER ลงเพื่อสะท้อนกำไรปี 2025E ที่ชะลอตัว

บทวิเคราะห์มีมุมมองเป็นลบจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (29 ม.ค. 2025) โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

  1. แคมเปญ 40 ปีโอสถสภา สำหรับสินค้า M-150 (ฝาเหลือง 10 บาท รสดั้งเดิม 150 ml) จะขายเฉพาะช่องทาง Traditional Trade (สัดส่วนยอดขาย TT อยู่ที่ 60%) เท่านั้น เพื่อ regain market share ประมาณ +5% (ณ สิ้น ธ.ค. 2025)
  2. M-150 (12 บาท ฝาทอง 150 ml) จะมีแคมเปญที่สำคัญตามมาใน 2H25E
  3. ปี 2025E ตั้งเป้ารายได้รวมเติบโต mid-high single digit และกำไรเติบโต double digit

มองว่าเป้าหมายของบริษัทค่อนข้างท้าทาย

          สำหรับ 4Q24E คาดกำไรปกติที่ 633 ล้านบาท (+7% YoY, -6% QoQ) กำไรปกติขยายตัว YoY จาก GPM ขยายตัว โดยคาดที่ 38.6% เป็นจุดสูงสุดของปีช่วยชดเชยรายได้ที่ปรับตัวลดลง ด้านกำไรปกติลดลง QoQ จาก SG&A expenses ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น

          ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E-25E ลง -7% และ -12% เพื่อสะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น และค่าใช้จ่ายการตลาดที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ประเมินกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 1,645 ล้านบาท (-32% YoY) และปี 2025E ประเมินกำไรสุทธิที่ 2,896 ล้านบาท (+76% YoY) และกำไรปกติ -5% YoY

          ราคาหุ้นปรับตัวลง -17% ใน 1 เดือนที่ผ่านมาจากแนวโน้มกำไร 4Q24E ที่ชะลอตัวกว่าตลาดคาด แนะนำ “ถือ” เพื่อรอการฟื้นตัวของ market share ที่ชัดเจนหลังปรับกลยุทธ์ใหม่

Event: Analyst Meeting & Earnings Preview

เป้าหมายปี 2025E ค่อนข้างท้าทาย
มีมุมมองเป็นลบจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (29 ม.ค. 2025) โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

  1. แคมเปญ 40 ปีโอสถสภาเริ่ม ก.พ. 2025 โดยจะ launch เครื่องดื่มชูกำลัง M-150 (ฝาเหลือง 10 บาท รสดั้งเดิม 150 ml) ขายในเฉพาะช่องทาง Traditional Trade (สัดส่วนยอดขาย TT อยู่ที่ 60%, MT ที่ 40%) เท่านั้น โดยขายในร้านค้าโชห่วยต่างจังหวัด และเน้นโซนที่มีปัญหา เพื่อ regain market share ประมาณ 5% (ณ สิ้น ธ.ค. 2025) และขยายฐานผู้บริโภคได้ลอง M-150 มากขึ้น เพราะยังมีผู้บริโภคบางส่วนที่ยังไม่เคยลอง M-150 ทั้งนี้มองว่าจะมี cannibalization ประมาณครึ่งหนึ่ง แต่มองว่า Total sales ของ M-150 จะโตขึ้น cover ส่วน cannibalization
  2. สำหรับ M-150 (12 บาท ฝาทอง 150 ml) จะมีแคมเปญที่สำคัญตามมาใน 2H25E โดย M-150 ฝาทองจะมีวิตามินสูงกว่าฝาเหลือง และ ingredient ไม่เหมือนกัน ทั้งนี้ รายได้ M-150 เป็น 30% ของ OSP
  3. ปี 2025E ตั้งเป้ารายได้รวมเติบโต mid-high single digit (domestic beverage โต mid-single digit, ธุรกิจอื่นๆ โต double digit) และกำไรเติบโต double digit โดยในปีนี้จะเน้นกลับมา fixing core business, GPM ทรงตัว YoY, ด้าน SG&A to sales จะทรงตัว โดยจะลด trade promotion แล้วมาทำตลาดตรงกับ consumer เพิ่ม A&P เพื่อเพิ่ม frequency ในการซื้อของลูกค้ามากขึ้น

มองว่าเป้าหมายปี 2025E ของ OSP ค่อนข้างท้าทาย wait & see ผลตอบรับกลยุทธ์ตลาดเครื่องดื่มชูกำลัง 10 บาทหลัง launch M-150 (ฝาเหลือง)

กำไรปกติ 4Q24E เติบโต YoY แต่ชะลอตัว QoQ
          ประเมินกำไรสุทธิ 4Q24E ที่ 573 ล้านบาท (+32% YoY) และฟื้นจากขาดทุนสุทธิที่ -361 ล้านบาท กำไรปกติ 4Q24E ที่ 633 ล้านบาท (+7% YoY, -6% QoQ) โดยมีรายการพิเศษที่ -60 ล้านบาทจาก Shark ที่ยุโรป

ด้านกำไรปกติขยายตัว YoY จาก

  1. รายได้ปรับตัวลดลง -1% YoY จากรายได้ International Beverage +40% YoY และ Personal care -9% YoY ช่วยชดเชยรายได้ domestic beverage -9% YoY จาก market share ที่ปรับตัวลดลง สวนทางกับตลาดเครื่องดื่มชูกำลังที่โต +6% YoY โดย market share ของ OSP ใน 4Q24 ที่ 45% และ 4Q23 ที่ 45.9% จาก market share M-150 (ฝาทอง 12 บาท) ในช่องทาง traditional trade ปรับตัวลดลง (รายได้เครื่องดื่มชูกำลังในช่องทาง TT อยู่ที่ 60%), OEM -33% YoY,
  2. GPM ขยายตัว โดยคาดที่ 38.6% เป็นจุดสูงสุดของปี กำไรปกติลดลง QoQ จาก SG&A expenses ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น

Implications

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E-25E
          ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E-25E ลง -7% และ -12% เพื่อสะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น และค่าใช้จ่ายการตลาดที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น

          ประเมินกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 1,645 ล้านบาท (-32% YoY) และกำไรปกติที่ 3,057 ล้านบาท (+40% YoY) สำหรับปี 2025E ประเมินกำไรสุทธิที่ 2,896 ล้านบาท (+76% YoY) และกำไรปกติ -5% YoY จาก

  1. รายได้รวม +6% YoY จากรายได้ domestic beverage +4% YoY, personal care +10% YoY, others -30% YoY, international beverage +20% YoY
  2. GPM ลดลงเล็กน้อยจาก GPM ของสินค้าใหม่ที่ปรับตัวลดลง
  3. SG&A expenses ปรับตัวเพิ่มขึ้น จาก A&P ที่เพิ่มขึ้นเพื่อ regain market share

Valuation/Catalyst/Risk

          ปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” จาก “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 19.30 บาท อิง 2025E PER 20.0x (เดิมที่ 26.00 บาท อิง 2024E Core PER 25.5x) แนะนำให้ wait & see ผลตอบรับกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ใหม่

ทั้งนี้ มี key risks จาก

  1. ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังที่ลดลง
  2. Cannibalization ของ M-150 ฝาเหลืองกับผลิตภัณฑ์หลัก
  3. ต้นทุนวัตถุดิบที่มีความผันผวนสูง

 

 

แชร์:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

TU คาดกำไรปี68 ที่ 4,970 ลบ. หวังปันผล 5 - 6% โบรกแนะ TRADING เป้า 13.20 บ.

TU คาดกำไรปี68 ที่ 4,970 ลบ. หวังปันผล 5 - 6% โบรกแนะ TRADING เป้า 13.20 บ.

ยอด นทท. ฟื้น คาดปีนี้แตะ 40 ล้านคน โบรกเลือก AAV เด่น เคาะเป้า 3.90 บาท

ยอด นทท. ฟื้น คาดปีนี้แตะ 40 ล้านคน โบรกเลือก AAV เด่น เคาะเป้า 3.90 บาท

MTC กำไรปี 67 โต 19.59% แตะ 5.8 พันลบ. แจกปันผล 0.25 บ.

MTC กำไรปี 67 โต 19.59% แตะ 5.8 พันลบ. แจกปันผล 0.25 บ.

โบรกชี้ SET ขาดปัจจัยหนุน คัด BBL-CPAXT เด่นท่ามกลางสงครามการค้า

โบรกชี้ SET ขาดปัจจัยหนุน คัด BBL-CPAXT เด่นท่ามกลางสงครามการค้า

ข่าวล่าสุด

ทั้งหมด