หุ้นวิชั่น- บล. ดาโอ ปรับคำแนะนำ KKP ขึ้นเป็น “ถือ” จากเดิมที่ “ขาย” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นมาอยู่ที่ 50.00 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.65x (-1.50SD below 10-yr average PBV) จากเดิมที่ 40.00 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.50x (-2.00SD below 10-yr average PBV) จากการปรับกำไรและ PBV ขึ้น โดย KKP ประกาศกำไรสุทธิ 3Q24 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+2% YoY, +70% QoQ) ดีกว่าที่ตลาดคาดที่ 918 ล้านบาท และเราคาดที่ 881 พันล้านบาท เพราะมีการตั้งสำรองฯที่ลดลงอย่างมากมาอยู่ที่ 681 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่ 1.8 พันล้านบาท
ขณะที่มีผลขาดทุนรถยึดยังอยู่ในระดับสูงที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง -11% YoY แต่เพิ่มขึ้น +13% QoQ เพราะราคารถมือสองยังอยู่ในระดับต่ำ ด้าน NPL เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 4.10% จากไตรมาสก่อนที่ 4.00% เพราะสินเชื่อหดตัวลง -4.8% QoQ หรือ -6.4% YTD แต่มูลค่า NPL ทรงตัว QoQ
โดย NPL ของสินเชื่อรายใหญ่ลดลง แต่ NPL ของสินเชื่อรายย่อยยังคงเพิ่มขึ้น กำไรสุทธิ 9M24 คิดเป็น 86% จากประมาณการทั้งปี ทำให้เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/2025E ขึ้น +16%/+14% โดยมีการปรับ credit cost ลดลง
ขณะที่ปรับการเติบโตของสินเชื่อปี 2024E ลง ทำให้กำไรสุทธิปี 2024E อยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท ลดลง -12% YoY จากขาดทุนรถยึดที่จะยังทรงตัวระดับสูงตามสภาวะของตลาดรถยนต์ในปัจจุบันที่มีการแข่งขันด้านราคาสูง
ขณะที่คาดกำไร 4Q24E จะเพิ่มขึ้น YoY จากสำรองฯที่ลดลง แต่จะลดลง QoQ จาก OPEX ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ราคาหุ้นในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาปรับตัวเพิ่มขึ้น +9% เมื่อเทียบกับ SET เพราะมูลค่าการซื้อขายในตลาดหุ้นฟื้นตัวได้ดี และมีโครงการซื้อหุ้นคืน(วงเงินไม่เกิน 950 ล้านบาท จำนวนไม่เกิน 22 ล้านหุ้น, โดยปัจจุบันซื้อไปแล้ว 530 ล้านบาท จำนวน 11 ล้านหุ้น)
อย่างไรก็ดีเห็นความเสี่ยงจากแนวโน้มขาดทุนรถยึดที่ยังทรงตัวในระดับสูง แต่ยังมี Dividend yield ที่ราว 5% จึงแนะนำ “ถือ”
