JMT ไตรมาส 3 พลิกมีกำไร 430 ลบ. คาด Q4 พุ่งสูงสุดของปี

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี มอง Positive JMT ต่อรายงานกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 430 ลบ. (-8% y-y, +17% q-q) ลดลง y-y จากรายได้ที่ต่ำกว่า 3Q23 ตามสภาวะเศรษฐกิจ และ Gross margin ซึ่งปรับตัวลงตามการเพิ่มค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีกับลูกหนี้ แต่กำไรฟื้นตัว q-q หลังเริ่มเห็นผลบวกจากการเร่งรัดดำเนินคดี ส่งผลให้ Cash collection ฟื้นตัว (+5% y-y, +7% q-q) และ ECL ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (-24% y-y, -46% q-q) โดยปัจจุบันกำไรสุทธิ 9M24F คิดเป็น 73% บนประมาณการใหม่ 24-26F ซึ่งฝ่ายวิจัยฯ ปรับเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 4% ตาม Momentum ธุรกิจจับเก็บหนี้ที่เริ่มเห็นภาพฟื้นตัว ด้าน Outlook 4Q24F คาดเป็นจุดสูงสุดของปี แต่กำไรยังลด y-y จาก Gross margin ซึ่งลดลง y-y ตามปริมาณการดำเนินคดี แต่กำไรฟื้นต่อเนื่อง q-q ตาม Cash collection ซึ่งเป็น Peak Season ของปี เราแนะนำ Trading Buy บน TP25F ใหม่ 22.8 บาท อิง PBV25F ที่ 1.2x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปี ของ JMT

รายงานกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 430 ลบ. (-8% y-y +17% q-q)

          รายงานกำไรสุทธิ JMT 3Q24 ที่ 430 ลบ. (-8% y-y, +17% q-q) ลดลง y-y ตาม Gross margin ที่ต่ำลง y-y จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีเร่งรัดติดตามทวงหนี้ที่เพิ่มขึ้นล้อไปกับสภาวะเศรษฐกิจ ทว่ากำไรฟื้นตัวดี q-q จาก ECL ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ (-24% y-y, -46% q-q) โดยบริษัทฯ เริ่มเห็นผลบวกจากการดำเนินคดี อิง Cash collection ซึ่งกลับมาทำได้ดี (+5% y-y, +7% q-q) โดยกำไรสุทธิงวด 9M24 อยู่ที่ 1,215 ลบ. บนกรอบประมาณการที่ 73% ของประมาณการทั้งปี โดยใน 3Q24 มีการซื้อมูลหนี้เพิ่มราว 10,000 ลบ. ซึ่งเป็นหนี้ในกลุ่ม Unsecured เป็นหลักทั้งใน JMT และ JK ซึ่งอยู่กรอบประมาณการ

คาดแนวโน้มกำไร 4Q24F ลดลง y-y ฟื้นตัวต่อเนื่อง q-q

          คาดกำไร 4Q24F ลดลง y-y ฟื้นตัวต่อเนื่อง q-q และจะเป็นจุดสูงสุดของปี โดยมองว่า Cash collection จะปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่องและ ECL จะยังมีพัฒนาการจาก 3Q24 เล็กน้อย กอปรกับมี Catalyst ที่ต้องจับตามองคือการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ

ปรับกำไรสุทธิ 24-26F ขึ้นเฉลี่ย 4% CAGR จากการฟื้นตัวเร็วกว่าคาด

          โดยรวมปรับกำไรสุทธิปี 24-26F ขึ้นเฉลี่ย 4% CAGR ตาม i) Cash collection ที่ปรับตัวดีขึ้น ii) ECL ที่ลดลงเฉลี่ย 2% ตามการจัดเก็บที่เริ่มเห็นพัฒนาการ iii) ปรับเพิ่มส่วนแบ่งกำไรจาก JK ในปี 25-26F ราว 1.8% สะท้อนแนวโน้มธุรกิจ AMC ที่ฟื้นตัวไปในทิศทางเดียวกับ JMT

คำแนะนำ

          ปรับคำแนะนำลงเป็น Trading Buy บนราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 22.80 บาท อิง PBV 1.2x โดยเป็นการ re-rate ระดับ Forward PBV ให้ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปีของ JMT มองราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปแล้วบางส่วน ทว่ายังมี Upside เหลืออีกราว 14% บนประมาณการปัจจุบัน