HMPRO คาด Q1 กําไรที่ 1.7 พันลบ. โบรกแนะ “ซื้อ” เป้า 9.60 บาท

            หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.เคจีไอ คาดว่ากําไรสุทธิของ HMPRO ใน 1Q68F จะอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+1% YoY, +1% QoQ) คิดเป็น 25% ของประมาณการกําไรเต็มปีของเรา

• คาดว่า same-store-salesจะหดตัวใน 1Q68F

            ถึงแม้ว่ารัฐบาลจะออกมาตรการกระตุ้น (Easy e-Receipt) มาในไตรมาสแรก แต่เราคาดว่า same-store-sales (SSS) ใน 1Q68F ของ HMPRO จะยังหดตัวลงประมาณ 5% (จากที่หดตัว 2.1% ใน 1Q67 และ 0.7% ใน 4Q67) เพราะกําลังซื้อที่อ่อนแอท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออํานวย และ มาตรการกระตุ้นมีขนาดเล็กลง เราใช้สมมติฐานว่าSSS ปีนี้จะโต 0.5% ในขณะที่บริษัทตั้งเป้าไว้ที่ 2-3% และ เมื่อประกอบกับการขยายสาขาใหม่ เราคาดว่ายอดขายใน 1Q68F จะอยู่ที่ 1.79 หมื่นล้านบาท (+2% YoY, +6% QoQ) โดยมีจํานวนสาขา 136 ร้าน ณ สิ้นงวด 1Q68 (จาก 128ร้าน ณ สิ้นงวด 1Q67 และ 136 ณ สิ้นงวด 4Q67)
อัตรากําไรน่าจะดีขึ้นบ้าง

            เราคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นใน 1Q68F จะอยู่ที่ 26.3% (+0.1ppts YoY, -1.5ppts QoQ) จากสมมติฐานปี 2568F ที่ 26.9% (+0.1ppts) และ เป้าของบริษัทที่ 27.0% (+0.20ppts) เราคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY เพราะกลยุทธ์การจําหน่ายสินค้า house-brand ผ่านทั้ง HomePro และ MegaHome ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อย QoQ เพราะผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ที่ 19.1% (จาก 18.5% ใน 1Q67 และ 20.8% ใน 4Q67) เพราะค่าใช้จ่ายด้านสาธารณูปโภคลดลง (ค่าไฟลดลง ~1% YoY และ ค่าสาธารณูปโภคคิดเป็นประมาณ 1-2% ของยอดขายรวม) และ การคุมต้นทุน

• คงประมาณการกําไรปี 2568F-2569F เอาไว้เท่าเดิม

            เรายังคงมองว่าอัตราการเติบโตของกําไร HMPRO กําลังอยู่ในช่วงที่กลับเข้าสู่ระดับปกติ และ มองว่ามีความเสี่ยงอยู่บ้างจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศไทย และ ในต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ที่อาจเพิ่มขึ้นหลังแผ่นดินไหว (46% ของร้านในรูปแบบ Homepro ตั้งอยู่ภาคกลาง), โครงการซื้อหุ้นคืนของบริษัท และ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ ~5% น่าจะช่วยสร้างภาวะตลาดเชิงบวกได้บ้าง และ เป็นปัจจัยที่ช่วยรองรับราคาหุ้นในระยะสั้น ทั้งนี้ เนื่องจากบริษัทขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง, ใช้กลยุทธ์ house-brand กับทั้งร้านในรูปแบบ HomePro และ Mega Home, และ คุมต้นทุน เราจึงคาดว่ากําไรของ HMPRO จะโต YoY ได้ทุกไตรมาสในปีนี้ ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกําไรปี 2568F-2569F เอาไว้เท่าเดิม

• Valuation & Action

            เราแนะนํา “ซื้อ” HMPRO โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 9.60 บาท อิงจาก PER ที่ 18.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่างหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก)