HMPRO คาดกำไรปี 68 ที่ 7.1 พันลบ. ขยายสาขาหนุน โบรกแนะซื้อ

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.ดาโอ ระบุ HMPRO กำไร 4Q24 ทรงตัว YoY ขยายตัว QoQ เป็นไปตามคาด

ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท อิง PER ปี 2025E ที่ 22.3 เท่า (-2.5SD below 5-yr average) บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 1,727 ล้านบาท (+3% YoY, +20% QoQ) ใกล้เคียงคาด
รายได้ 16,960 ล้านบาท (+0.5% YoY, +6.5% QoQ) ได้แรงหนุนจาก High season และแคมเปญส่งเสริมการขาย GPM อยู่ที่ 26.5% (+30bps YoY, +70bps QoQ) จากการขายสินค้ากำไรสูง SG&A
อยู่ที่ 3,525 ล้านบาท (+0.5% YoY, 20.8% ของรายได้) และต้นทุนทางการเงิน 162 ล้านบาท (+6.5% YoY, -6.8% QoQ) จากต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (+9.2% YoY) จากกำไรปี 2024 ที่ 6.5 พันล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายสาขาตามเป้า ณ สิ้นปี 2024 มีสาขาทั้งหมด 137 สาขา แบ่งเป็น HomePro 95, HomePro S 5, MegaHome 30 และ HomePro มาเลเซีย 7 สาขา แนวโน้ม 1Q25E แม้มองว่ายังได้แรงหนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจและ High season แต่เศรษฐกิจยังฟื้นตัวช้า

ราคาหุ้น outperform ตลาดได้เล็กน้อยในช่วงที่ผ่านมาจากคาดได้รับผลบวกจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐใน 1Q25E อย่างไรก็ตามเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” จากมองว่าราคาหุ้นมี downside ที่จำกัด จากปัจจุบันที่เทรดที่ PER ปี 2025E ที่ 17.7x ต่ำกว่า -3SD และคาดผลการดำเนินงานที่จะปรับตัวดีขึ้นใน 4Q24-1Q25E จากปัจจัยฤดูกาลและ MegaHome เป็นบวกต่อเนื่อง

Event: 4Q24 Results Review

❑ กำไรสุทธิ 1,727 ล้านบาท (+3% YoY, +20% QoQ) ใกล้เคียงคาด บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 1,727 ล้านบาท (+3% YoY, +20% QoQ) ใกล้เคียงคาด

1. รายได้ 16,960 ล้านบาท (+0.5% YoY, +6.5% QoQ) ได้แรงหนุนจาก High season และแคมเปญส่งเสริมการขาย โดย SSSG ของ HomePro เป็นลบที่น้อยกว่า -1% ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตที่ชะลอตัวเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา และ MegaHome มี SSSG ที่ +4.5%
2. GPM อยู่ที่ 26.5% (+30bps YoY, +70bps QoQ) จากการขายสินค้ากำไรสูง SG&A อยู่ที่ 3,525 ล้านบาท (+0.5% YoY, 20.8% ของรายได้) และต้นทุนทางการเงิน 162 ล้านบาท (+6.5% YoY, – 6.8% QoQ) จากต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น

❑ กำไรสุทธิ 2024 อยู่ที่ 6,504 ล้านบาท (+1.0% YoY) HMPRO รายงานรายได้ 67,952 ล้านบาท (-0.5% YoY) จากการบริโภคที่ชะลอตัว แม้มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ โดย SSSG HomePro อยู่ที่ -4% และ MegaHome อยู่ที่ -1% ขณะที่ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 25.6% (+10bps YoY) จากสัดส่วนสินค้ากำไรสูงของ MegaHome ด้าน SG&A อยู่ที่ 13,340 ล้านบาท (-0.5% YoY, 19.6% ของรายได้) จากการบริหารต้นทุนที่ดี แม้มีค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้น ต้นทุนทางการเงิน 687 ล้านบาท (+21% YoY) จากการออกหุ้นกู้ใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 6,504 ล้านบาท (+1.0% YoY) เติบโตจากการควบคุมต้นทุนและการปรับกลยุทธ์สินค้า High-margin และปี 2024 HMPRO เปิด 9 สาขาใหม่ (HomePro 6, MegaHome 3)

❑ คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท โต +9.2% YoY เราคงประมาณ การกำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (+9.2% YoY) จากกำไรปี 2024 ที่ 6.5 พันล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายสาขาตามเป้า และ MegaHome ที่ยังโตได้ ณ สิ้นปี 2024 มีสาขาทั้งหมด 137 สาขา แบ่งเป็น HomePro 95, HomePro S 5, MegaHome 30 และ HomePro มาเลเซีย 7 สาขา แนวโน้ม 1Q25E แม้มองว่ายังได้แรงหนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจและ High season แต่เศรษฐกิจยังฟื้นตัวได้ช้า

Valuation/Catalyst/Risk

ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท อิง PER ปี 2025E ที่ 22.3 เท่า (-2.5SD below5-yr average) แม้คาดเห็นการฟื้นตัวได้ใน 4Q24-1Q25E จากปัจจัยฤดูกาล แต่ยังคงเป็นไปอย่างช้า
กว่าที่เคยคาดการณ์ สภาพเศรษฐกิจที่กำลังซื้อยังไม่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตามยังคาดใน 2025E หากมีการกระตุ้นเศรษฐกิจจะช่วยหนุนกำลังซื้อให้สูงขึ้นได้