ERW Q4 โตต่อ การท่องเที่ยวไทย-ญี่ปุ่น หนุน โบรกแนะ “Trading Buy” เป้าหมาย 4.30 บ.

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี แนะนำ “Trading Buy” สำหรับ ERW ที่ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหารแสดงความมั่นใจต่อผลประกอบการใน 4Q24 โดยได้แรงหนุนจากการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งทั้งในไทยและญี่ปุ่น การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของแกรนด์ไฮแอทเอราวัณ และโรงแรมฮอลิเดย์อินน์พัทยา นอกจากนี้ แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะช่วยหนุน บทวิเคราะห์ยังคงประมาณการ FY24F ที่คาดว่าจะเติบโตทั้ง yoy และ qoq ปัจจุบัน ERW ซื้อขายที่ 24x PER 2025F และ 12x EV/EBITDA ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีต

คงเป้าหมายรายได้เติบโต 14-15% ในปี 2024F

1. แนวโน้มที่ดีใน 4Q24F โดยเติบโตทั้ง yoy และ qoq เนื่องจากผู้บริหารเน้นย้ำถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในช่วงพฤศจิกายน-ธันวาคม ซึ่งเป็นช่วงไฮซีซั่นในตลาดไทยและญี่ปุ่น ตัวเลข QTD อัตราการเข้าพักของกลุ่มแตะ 80% ในขณะที่อัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) อยู่ที่ 1,800 บาท แม้ว่า ADR จะลดลงเล็กน้อย yoy แต่ผู้บริหารคาดว่าอัตราจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงปลายปี โดยเฉพาะในกลุ่มโรงแรมหรู

2. ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2024F ที่ 14-15% (เทียบกับ +11% ใน 9M24) โดย:

i) การเพิ่มขึ้นของรายได้จากการเพิ่มโรงแรม โดยเฉพาะโรงแรม 4 แห่งในญี่ปุ่น
ii) โรงแรมฮอลิเดย์อินน์พัทยาที่เพิ่งปรับปรุงใหม่ ซึ่งคาดว่าจะมีอัตราการเข้าพัก 80% และ ADR สูงกว่า 4,000 บาท (+10% เทียบกับก่อนปรับปรุง)
iii) ปัจจัยหนุนตามฤดูกาลจากช่วงท่องเที่ยวไฮซีซั่น

3. ความคืบหน้าของแกรนด์ไฮแอทเอราวัณ:

i) อยู่ระหว่างการเจรจาสัญญาเช่าระยะยาวภายใต้สัญญา PPP ปัจจุบันบริษัทจ่ายค่าเช่ารายปี
ii) วางแผนปรับปรุง (soft renovation) ใน 3Q25-4Q26 ด้วยงบประมาณประมาณ 500-600 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะมีผลกระทบต่อการดำเนินงานไม่มากเท่าการปรับปรุงครั้งก่อน
iii) การฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของอัตราการเข้าพักหลังเหตุการณ์ โดยคาดว่าอัตราในเดือนพฤศจิกายนจะอยู่ที่ 85-87% และธันวาคมจะใกล้เคียงกับระดับปีก่อน

4. ERW จะได้ประโยชน์จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง เนื่องจากมีหนี้สินปัจจุบัน 11 พันล้านบาท (อัตราส่วน IBD/E ที่ 1.5 เท่า) โดย 80% เป็นหนี้สกุลเงินบาท และทั้งหมดเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ผู้บริหารประมาณการว่าการลดลงของอัตราดอกเบี้ยจะช่วยประหยัดดอกเบี้ยจ่ายเดือนละ 1 ล้านบาท

คงประมาณการผลประกอบการ แนะนำ Trading Buy ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท

– คาดว่าผลประกอบการจะมีการเติบโต qoq และ yoy ใน 4Q24F โดยกำไร 9 เดือนคิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรปี 2567F ของเรา ดังนั้นเราจึงคงประมาณการปี 2024F
– ยังคงคำแนะนำ “Trading Buy” ที่ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท (อิงจาก DCF)