หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ EGCO แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ เกี่ยวกับการทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Supply Agreement: PSA) ฉบับใหม่ของโรงไฟฟ้าถ่านหิน Quezon (QPL) เป็นระยะเวลา 10 ปี และสามารถต่ออายุสัญญาเพิ่มได้อีก 5 ปี โดยมีกำลังผลิตไฟฟ้าตามสัญญา 400MW (คิดเป็นสัดส่วนราว 87% ของกำลังผลิตไฟฟ้าทั้งหมดของโครงการ)
Our Take
► โรงไฟฟ้า Quezon เป็นโรงไฟฟ้าถ่านหินในฟิลิปปินส์ ขนาด 460MW ซึ่ง COD ตั้งแต่เดือน พ.ค. 2000 โดยสัญญาซื้อขายไฟฟ้าเดิมที่ทำกับ Meralco (บริษัทเอกชนที่ทำธุรกิจค้าปลีกไฟฟ้าในฟิลิปปินส์) จะสิ้นสุดในเดือน พ.ค. 2025 ทั้งนี้ บริษัทฯ จะมีการปรับปรุงประสิทธิภาพ (Retrofit) ของโรงไฟฟ้าดังกล่าวในช่วง 3Q25 (จะใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า QPL เป็นหลัก และคาดใช้เงินลงทุนต่ำกว่า 1,500 ล้านบาท ทำให้ไม่กระทบต่อกระแสเงินสดโดยรวม) เพื่อเตรียมขายไฟฟ้าตามสัญญาใหม่ในช่วง 4Q25
► บริษัทฯ ได้มีการให้ข้อมูลว่าค่าไฟฟ้าของสัญญาฉบับใหม่จะอยู่ที่ราว 5.0-8.0 เปโซฟิลิปปินส์/หน่วย (ราว 2.90-4.70 บาท/หน่วย) จากเดิมที่ระดับ 8.0-10.0 เปโซฟิลิปปินส์/หน่วย (รวมรายได้จากค่าความพร้อมจ่ายแล้ว) ตามความต้องการไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าถ่านหินที่ลดลง และจะขายไฟฟ้าให้กับผู้จำหน่ายไฟฟ้าขายปลีกรายใหญ่ในฟิลิปปินส์ ขณะที่ต้นทุนค่าเสื่อมราคามีแนวโน้มทรงตัวจากสัญญาฉบับก่อนหน้า ส่งผลให้คาดกำไรของโรงไฟฟ้า QPL มีโอกาสปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ระดับ 700-1,000 ล้านบาท/ปี จาก 3,000-4,000 ล้านบาท/ปี บนสัญญาฉบับเดิม และต่ำกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้าที่ระดับ 1,000-1,500 ล้านบาท/ปี (ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ)
► เรามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อการต่อสัญญาดังกล่าว เนื่องจากได้รับค่าไฟฟ้าต่ำกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม คาดหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวได้ในระยะกลาง-ยาว เนื่องจากการได้รับสัญญาฉบับใหม่จะส่งผลให้กระแสเงินสดของ EGCO มีความมั่นคงมากขึ้นและทำให้สามารถจ่ายเงินปันผลได้อย่างต่อเนื่อง (คาดมีการจ่ายเงินปันผลที่ราว 6.50 บาท/หุ้น/ปี)
► คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 130.00 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาว
