DELTA ค่าเงินบาทกดกำไร Q3

          หุ้นวิชั่น รายงานว่า บล.กรุงศรี คาดการณ์กำไรหลักของ DELTA ใน 3Q24 จะอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (+12% yoy, -5% qoq) การลดลงเล็กน้อย qoq มาจากการแข็งค่าของเงินบาท ยังคงมุมมองบวกต่อ DELTA เนื่องจากคาดว่าความต้องการ Data center และ AI จะยังคงแข็งแกร่งต่อไป อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นมี upside จำกัด จึงปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็น Neutral โดยคงราคาเป้าหมายที่ 110 บาท

กำไร 3Q24 อ่อนตัวเล็กน้อย qoq จากผลกระทบของค่าเงินบาท
          คาดว่ารายได้สกุล USD จะเติบโตอย่างต่อเนื่องเป็น 1.2 พันล้าน (+7% yoy, qoq) จากความต้องการที่แข็งแกร่งของ Data center และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับ USD มากกว่า 5% รายได้สกุลเงินบาทของ DELTA จะเติบโตเล็กน้อยเป็น 42.5 พันล้านบาท (+5% yoy, +2% qoq) GPM 3Q24 คาดว่าจะลดลงเป็น 26.1% จาก 26.9% ใน 2Q24 เนื่องจาก 1) เงินบาทแข็งค่าขึ้น 2) คาดว่าจะไม่มีการกลับรายการของสินค้าคงเหลือ และ 3) ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงมีสัดส่วนรายได้มากขึ้น SG&A ควรเพิ่มขึ้นตามผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI เนื่องจากบริษัทต้องจ่ายค่าธรรมเนียมทางเทคนิคให้กับ DELTA ไต้หวัน ส่งผลให้คาดว่ากำไรหลักจะอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (+12% yoy, -5% qoq)

ภาพระยะกลางยังคงสดใส
          ยังคงมองบวกต่อแนวโน้มระยะยาวของ DELTA เนื่องจากคาดว่าความต้องการผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงจะเติบโตขึ้นและคิดเป็น 10% ของรายได้ภายในสิ้นปีนี้ และจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในปีหน้า ด้าน Data center ยังมีแนวโน้มสดใส โดยเห็นได้จากการลงทุนด้าน Data center ใหม่ของ Google มูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในประเทศไทย ซึ่งแสดงให้เห็นว่าประเทศไทยยังคงเป็นพื้นที่เชิงกลยุทธ์สำหรับ Data นี่เป็นอีกหนึ่งปัจจัยบวกสำหรับ DELTA เนื่องจากบริษัทเป็นผู้จำหน่ายผลิตภัณฑ์ ODM ให้กับ Google และสามารถให้บริการโซลูชันด้านโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ อีกด้วย

ปรับคำแนะนำเป็น NEUTRAL ที่ราคาเป้าหมายเดิม 110 บาท
          กำไรหลักช่วง 9M24 คิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปี ดังนั้น เราเชื่อว่ากำไรหลักของบริษัทในปี 2024 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 20% และเติบโต 17% ในปี 2025 สินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI และ Data center ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของบริษัท อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นมี upside จำกัด ทำให้เราปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็น Neutral ราคาเป้าหมายที่ 110 บาท อิง P/E 57 เท่า (+0.5SD)