หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บทวิเคราะห์ บล. ดาโอ ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” CK แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 27.50 บาท (เดิม 29.00 บาท) อิง SOTP ตามการปรับประมาณการลง เราประเมินกำไรปกติ 3Q24E ที่ 660 ล้านบาท (+3% YoY, +35% QoQ) แม้กำไรปรับตัวดีขึ้น แต่ต่ำกว่ากรอบเราประเมินเบื้องต้นที่ราว 700-750 ล้านบาท กำไรปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY เป็นผลจากค่าใช้จ่ายทางการเงินปรับตัวลง แต่ถูก offset บางส่วนจากส่วนแบ่งกำไร CKP ลดลงหลังเขื่อนไซยะบุรีมีการหยุดผลิตไฟฟ้าชั่วคราวจากปริมาณน้ำมากเกินไป รวมถึง GPM อ่อนตัวเนื่องจากโครงการเดิมที่มี GPM ดี เริ่มอยู่ในช่วงท้ายงาน และงานใหม่ยัง contribute ไม่มาก
ขณะที่กำไรขยายตัว QoQ ได้อานิสงส์จากปัจจัยฤดูกาลของ CKP และ BEM เราปรับกำไรปกติปี 2024E/25E ลง -10%/-6% เป็น 1.6 พันล้านบาท/2 พันล้านบาท (+12% YoY/+22% YoY) ตามการปรับประมาณการ CKP รวมถึงปรับสมมติฐาน GPM และรายได้ก่อสร้างลง
สำหรับ 4Q24E แม้แนวโน้มกำไรจะอ่อนตัว QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของ CKP แต่จะโตต่อเนื่อง YoY ตามทิศทาง backlog และ progress งานใหญ่เร่งตัวมากขึ้น ราคาหุ้น underperform SET -7% ใน 1 เดือน แม้จะมี noise จากปัจจัยทางการเมือง
แต่คงมุมมองบวกต่อ CK จาก backlog ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.1 แสนล้านบาท ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบและลดความเสี่ยงหากการเปิดประมูลงานใหม่ล่าช้า
นอกจากนี้มี catalyst จากโครงการ Double Deck ของ BEM มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท คาดได้ข้อสรุปใน 4Q24E-1H25E
