BTS เงินสดคล่อง หลัง BMA จ่ายหนี้

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี คาดการจ่ายเงินจาก BMA จะช่วยเพิ่มกระแสเงินสด บทวิเคราะห์ยืนยันคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้น BTS และปรับราคาเป้าหมายตามวิธี SOTP ขึ้นเป็น 6.49 บาท (จาก 5.59 บาท) หลังรวมการชำระหนี้ด้วยเงินสด 14.5 พันล้านบาทที่ BTS คาดว่าจะได้รับจาก BMA ในสัปดาห์นี้ โดยคาดว่าหนี้คงค้างจะลดลงเหลือ 150 พันล้านบาทจาก 165 พันล้านบาทหลังการชำระหนี้ 14.5 พันล้านบาท และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนจะลดลงจาก 3.69 เท่า เหลือ 3.34 เท่า ในกรณีที่ดีที่สุด หาก BMA ชำระหนี้เพิ่มอีก 30 พันล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนจะลดลงเหลือ 2.7 เท่า
BMA อาจชำระเงิน 14.5 พันล้านบาท สำหรับหนี้ O&M ให้ BTS ในสัปดาห์นี้

• ตามรายงานในหนังสือพิมพ์ท้องถิ่น BMA มีแนวโน้มที่จะชำระเงิน 14.5 พันล้านบาท (รวมดอกเบี้ย) ให้กับ BTS สำหรับบริการ O&M ในอดีตในสัปดาห์นี้ หลังการประกาศงบประมาณเพิ่มเติมในราชกิจจานุเบกษาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นอกจากนี้ BMA อาจพิจารณาชำระหนี้ที่เหลืออีกประมาณ 30 พันล้านบาทสำหรับบริการ O&M

• ข่าวนี้สอดคล้องกับความคิดเห็นของเราที่มีต่อ BTS เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สิ่งที่น่าประหลาดใจคือ BMA อาจชำระหนี้ที่เหลืออยู่ แม้ว่าบริษัท KT จะยื่นอุทธรณ์คำสั่งศาล โดยอ้างว่า NACC ระบุว่าสัญญา O&M ไม่สามารถบังคับใช้ได้

• ผลกระทบต่อกำไรขาดทุนน้อย: BTS วางแผนที่จะใช้เงินที่ได้รับเพื่อลดหนี้ (ประมาณ 167 พันล้านบาท) ซึ่งจะลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม BTS ได้บันทึกรายได้ดอกเบี้ยจากหนี้ O&M ไว้แล้ว ดังนั้น ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงจะชดเชยรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงในอนาคต

• การชำระหนี้ดังกล่าวจะช่วยเพิ่มราคาเป้าหมายของเรา เนื่องจาก BTS ต้องกู้ยืมเงินเพื่อดำเนินงาน O&M ในโมเดลของเรา เราได้รวมรายได้ที่ยังไม่ได้รับ 31 พันล้านบาทจาก BMA เท่านั้น ขณะที่หนี้ที่ BMA มีต่อ BTS สำหรับบริการ O&M อยู่ที่ประมาณ 45.5 พันล้านบาท ดังนั้น เราจึงเพิ่มเงินอีก 14.5 พันล้านบาทในโมเดลของเรา
ยืนยันคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายตาม SOTP ขึ้นเป็น 6.49 บาท (จาก 5.59 บาท)

• ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 6.49 บาท (จาก 5.59 บาท) หลังรวมเงินสด 14.5 พันล้านบาทจาก BMA และสมมติว่า BTS จะใช้เงินดังกล่าวทั้งหมดเพื่อลดหนี้