หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ Banpu Power (BPP) มีโอกาสเข้าสู่รอบการฟื้นตัว ปริมาณการใช้ไฟฟ้าในเท็กซัสมีแนวโน้มเติบโตอย่างรวดเร็ว หากอิงข้อมูลจากบริษัทฯ ในปี 2024 อุปสงค์ไฟฟ้าของตลาด ERCOT (ตลาดขายไฟฟ้าหลักในรัฐเท็กซัส) อยู่ที่ระดับ 86GW และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 123GW ภายในปี 2027 และ 148GW ภายในปี 2030 หรือคิดเป็นการเติบโตในระดับ 9.5% CAGR ระหว่างปี 2024-30 หลังได้แรงหนุนหลักจากอุตสาหกรรม Data Center ที่มีแนวโน้มเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่องตามกระแส AI และการลงทุนโครงการ Stargate ซึ่งเป็นโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI หลักภายใต้รัฐบาลของคุณทรัมป์ และการย้ายฐานการผลิตกลับมายังสหรัฐฯ เพื่อลดผลกระทบจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของภาคอุตสาหกรรม รวมถึงการเริ่มโครงการผลิตไฮโดรเจนในรัฐเท็กซัส (คาดเห็นความต้องการใช้ไฟฟ้าจากกลุ่มดังกล่าวอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป)
กำลังผลิตไฟฟ้าที่เติบโตไม่ทันจะช่วยหนุนกำไรของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ แม้ปัจจุบัน ERCOT ได้มีแผนการเพิ่มจำนวนโรงไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติอย่างต่อเนื่อง แต่ผลจากการเติบโตของอุปสงค์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้อุปสงค์ไฟฟ้าใน ERCOT มีโอกาสสูงกว่ากำลังผลิตไฟฟ้าได้ในระยะยาว ทั้งนี้หากอิงข้อมูลจาก ERCOT พบว่าในปี 2026 มีโอกาสที่ความต้องการใช้ไฟฟ้าในช่วงหน้าร้อน (ช่วงที่มีการใช้ไฟฟ้าสูงที่สุดของปีในรัฐเท็กซัส) จะสูงกว่ากำลังผลิตไฟฟ้าของระบบราว 6% หากไม่รวมกำลังผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน (หากรวมกำลังผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนจะมีกำลังผลิตสำรองเหลือเพียง 5%) ทำให้ค่าไฟฟ้าในช่วงเวลาดังกล่าวมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้น (ERCOT ระบุว่าราคาค่าไฟฟ้าในช่วงดังกล่าวมีโอกาสปรับตัวขึ้นไปเป็น US$60/MWh จาก US$32/MWh ในปี 2024) โดยจากการประเมินเบื้องต้นคาดว่าหากค่าไฟฟ้าปรับขึ้นไปอยู่ในระดับดังกล่าวจริง จะส่งผลให้กำไรของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติของบริษัทฯ ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นได้ราว 15-30% (บริษัทฯ มีการทำสัญญาซื้อขายไฟล่วงหน้าราว 50% และตลาด ERCOT ไม่มีการกำหนดราคาค่าความพร้อมจ่าย) (ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ)
แนวโน้มกำไร 1Q25 มีโอกาสกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 1Q25 ที่ระดับ 600-700 ล้านบาท กลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้า CHP ในจีนและจำนวนวันการปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโรงไฟฟ้าหงสาที่ลดลง หากมองไปช่วง 2Q-3Q25 คาดว่ากำไรปกติจะสามารถเติบโต QoQ และ YoY ได้ต่อเนื่องจากการเริ่มเข้าสู่ช่วงฤดูร้อนในสหรัฐฯ และการไม่มีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าหงสาที่เป็นแหล่งกำไรหลักของบริษัทฯ (ในปี 2025 โรงไฟฟ้าหงสาจะมีการปิดซ่อมบางส่วนในช่วง 1Q25 และ 4Q25)
มีเงินปันผลช่วยจำกัด Downside ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลง 12% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนปัจจัยลบจากผลประกอบการ 4Q24 ที่ออกมาต่ำกว่าคาดไปมากแล้ว และมีโอกาสฟื้นตัวได้ในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้าจากการได้รับประโยชน์จากการเติบโตของอุตสาหกรรม Data Center ในสหรัฐฯ นอกจากนี้ หุ้นยังมีเงินปันผลในระดับ 0.60 บาท/หุ้น/ปี (Dividend Yield 8.2%) ช่วยจำกัด Downside จึงปรับคำแนะนำจาก “TRADING” ขึ้นเป็น “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาว
