หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ คงคำแนะนำ “ซื้อ” BEM และราคาเป้าหมาย 11.40 บาท อิง SOTP BEM รายงานกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 1.07 พันล้านบาท (+10% YoY, +6% QoQ) ใกล้เคียงตลาดและคาด ขณะที่หากเทียบกำไรปกติ จะทำสถิติสูงสุดใหม่ ผลการดำเนินงานที่ขยายตัวได้ปัจจัยหนุนหลักจากผู้โดยสารรถไฟฟ้าทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสที่ 4.4 แสนเที่ยว/วัน (+7%, +11% QoQ) อานิสงส์ high season ของการเดินทาง
ขณะที่ผู้ใช้ทางด่วนยังทรงตัวที่ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน (+0.4% YoY, +2% QoQ) คงกำไรสุทธิปี 2024E/25E ที่ 3.7 พันล้านบาท/4 พันล้านบาท (+8% YoY/+6% YoY)
สำหรับ 4Q24E เบื้องต้นประเมินกำไรสุทธิจะฟื้นต่อเนื่อง YoY แต่กลับมาชะลอ QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของวันหยุดยาวในสิ้นปี และไม่มีอานิสงส์เงินปันผล ซึ่งโดยปกติจะบันทึกในไตรมาส 2 และ 3 ของปี ราคาหุ้น underperform SET -10% ใน 3 เดือน แม้จะมี noise จากนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาท โดยหนึ่งในแนวคิดคือการจัดเก็บค่าธรรมเนียมรถติด แต่เรามองว่าปริมาณผู้ใช้ทางด่วนที่ลดลงจะถูกชดเชยจากผู้โดยสารรถไฟฟ้าที่สูงขึ้น ขณะที่เราคาดการณ์ว่าในช่วง 1-2 ปีแรกของการเริ่มใช้นโยบาย มีความเป็นไปได้ที่จะเป็นการชดเชยส่วนต่างค่าโดยสารก่อน ซึ่งจะเป็นบวกต่อผู้ประกอบการ นอกเหนือจากนี้ยังมี catalyst จากโครงการ Double Deck ที่จะได้ข้อสรุปใน 4Q24E-1H25E และการเริ่มเจรจาสัญญาเดินรถสายสีม่วงใต้ในปี 2025E
