หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.เคจีไอ ประมาณการกำไร 4Q67 ชี้เป็นกำไรที่แข็งแกร่งสุดในรอบ 8.5 ปี โดยในวันที่ 7 ก.พ.68 คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q67 ของ ADVANC จะอยู่ที่ 9.0 พันล้านบาท (+29% YoY และ +2% QoQ) และกำไรหลักที่ 9.1 พันล้านบาท (+38% YoY และ +8% QoQ) (ไม่รวมขาดทุน Fx) กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY หนุนจากราคาแพ็กเกจส่วนใหญ่ที่สูงขึ้น (มือถือและ FBB), ประสิทธิภาพด้านต้นทุน, การรับรู้รายได้เต็มปีจาก TTTBB (ตั้งแต่ 15 พ.ย. 66) พร้อมประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น ส่วนกำไรเพิ่มขึ้น QoQ อาจมาจากช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว, ยอดขายเครื่องโทรศัพท์มือถือเพิ่มขึ้น, แพ็กเกจที่มีราคาสูงขึ้น และต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง (การชำระคืนหนี้)
เราคาดรายได้มือถือเพิ่มขึ้น 4% YoY และ 1% QoQ จาก blended ARPU สูงขึ้นที่ 227 บาท (+2% YoY และ +2% QoQ) และลูกค้าเพิ่มขึ้นสุทธิ 360,000 ราย ด้านรายได้จาก FBB เราคาดเพิ่มขึ้น 50% YoY และ 2% QoQ จาก ARPU สูงขึ้นอยู่ที่ 507 บาท (+4% YoY และ +0.4% QoQ) และจำนวนผู้ใช้บริการสุทธิเพิ่มขึ้น 61,000 ราย โดยรวม EBITDA margin น่าจะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 50.5% (เทียบกับ 46.7% ใน 4Q66)
สัญญาณจาก 4Q67F guidance และแนวโน้ม 1Q68F
แม้บริษัทจะคง guidance ปี 2567 แต่ ADVANC มีมุมมองที่เป็นบวกด้วยคำพูดต่อแนวโน้มของ 4Q67F โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายการตลาดที่น่าจะต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้เดิม ขณะที่ผลการดำเนินงานของ FBB ดูแข็งแกร่งขึ้นกว่าที่ ADVANC คาด อีกทั้งบริษัทยังมีผลขาดทุนทางภาษียกมาจาก TTTBB ในปี 2566 ประมาณ 4 พันล้านบาท ซึ่งมีโอกาสทยอยใช้ประโยชน์ในอนาคต ทั้งนี้ เราคาดกำไร 1Q68F เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY แม้เทียบฐานสูง โดยได้แรงหนุนจากค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลง, รายได้ FBB สูงขึ้นพร้อมกับรับรู้ประโยชน์จาก synergy และความคืบหน้าของกลยุทธ์การลดหนี้
คาดแนวโน้มที่ดีในปี 2568
เราคาดว่า ADVANC จะให้ guidance ปี 2568 ที่ดี (7 ก.พ. 68) ในด้าน EBITDA และรายได้จากการให้บริการหลักเติบโตเป็นเลขหลักเดียวพร้อมกับ CAPEX ที่ลดลง (ไม่รวมค่าประมูลคลื่นความถี่) ขณะที่ปัจจัยขับเคลื่อนรายได้นำโดยการเติบโตเล็กน้อยในธุรกิจบริการมือถือ (1-3%) ควบคู่กับ fixed broadband (FBB) เติบโตแข็งแกร่ง (>5%), การรับรู้ synergy ที่ชัดเจน, การประหยัดต้นทุนจากคลื่นความถี่หมดอายุ
ในระยะถัดไป 1Q68 ADVANC อาจสร้างแรงจูงใจให้นักลงทุนด้วยการจ่ายเงินปันผล 2H67 ที่ดีกว่าที่ตลาดคาดและยังสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของ NewCo
Valuation and action
เรายืนคำแนะนำซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย DCF ใหม่สูงขึ้นที่ 310.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 7.2%) จากเดิม 293.00 บาท ขณะที่เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-70F ขึ้นราว 3-4% (Figure 11) เพื่อสะท้อนรายได้จาก FBB สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายการตลาดลดลงเป็นหลัก ทั้งนี้ เหตุผลที่เราชื่นชอบ ADVANC ใน 1Q68 ได้แก่: i) แรงเก็งกำไรจากเรื่อง gain on bargain purchase ของ NewCo และ ii) โอกาสประหยัดต้นทุนจากการประมูลคลื่นความถี่ใหม่ในปี 2568 (โอกาส re-rating ของกลุ่มสื่อสาร) Risks การแข่งขันเข้มข้น กำลังซื้อผู้บริโภคอ่อนแอ และค่าเสื่อมราคา & ค่าตัดจำหน่ายที่สูง
