หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) แนะ MASTER (ซื้อ/เป้า 64.00 บาท) PPA กระทบจำกัด, รายได้พันธมิตร YTD +18% คุณลภัสรดา เลิศภานุโรจ CEO ของ MASTER เผยสำหรับ 4Q24E รายได้ของ MASTER ยังคงเติบโตดีต่อเนื่อง โดยรายได้เดือนตุลาคมทำสถิติสูงสุดตลอดกาล และคาดว่าเดือนพฤศจิกายนจะทำสถิติใหม่ต่อเนื่อง สำหรับเดือนธันวาคมมียอดบุ๊คกิ้งเข้ามาแล้วถึง 90% ของเป้าหมายแล้ว
ส่วนรายได้จากพันธมิตรเติบโตดีต่อเนื่อง YTD +18% โดยเติบโตในทุกพันธมิตร ด้านรายได้จากหุ้น (equity income) คาดว่าจะปิดปี 2024E ที่ 40-50 ล้านบาท และปี 2025E ที่ 80-100 ล้านบาท โดยรวมผลกระทบจาก PPA (Purchase Price Allocation – PPA) ตามมาตรฐาน TFRS 3 แล้ว ทั้งนี้ KIN, VSQ, KRW และ S45 มีสัดส่วน 50% ของส่วนแบ่งกำไร
ฝ่ายวิเคราะห์คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 532 ล้านบาท (+28% YoY) คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q24E จะเติบโตเด่นทั้ง YoY และ QoQ จากการเข้าสู่ฤดูกาลสูงสุด (high season) และลูกค้าที่เลื่อนการทำศัลยกรรมมาเป็น 4Q24E จากน้ำท่วม นอกจากนี้ลูกค้าต่างประเทศเติบโตต่อเนื่อง ด้าน GPM คาดว่าจะขยายตัวเด่นจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้น อีกทั้งยังรับรู้รายได้จาก equity income ที่เพิ่มขึ้น
สำหรับปี 2025E ยังคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 674 ล้านบาท (+27% YoY) คงราคาเป้าหมาย 64.00 บาท อิง 2024E PER ที่ 36.0x ราคาหุ้นปรับตัวลงมา -9% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบัน MASTER เทรดอยู่ที่ 2024E PER ที่ 24.5x มองว่าราคาปัจจุบันยังน่าสนใจ โดยยังไม่สะท้อนการเติบโตของ 2023-25E EPS CAGR ที่ +28% และมี short-term catalyst จากกำไร 4Q24E ที่จะฟื้นตัวเด่น
