หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอ ระบุว่า TOP แจ้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ว่าบริษัท Samsung E&A (Thailand) Co., Ltd. และ Saipem Singapore Pte. Ltd. 2 ใน 3 บริษัทร่วมทุนของ Unincorporated Joint Venture (UJV) ได้เริ่มกระบวนการอนุญาโตตุลาการกับ TOP ต่อ Singapore International Arbitration Centre โดย Samsung และ Saipem ได้ฟ้องร้องถึงการใช้สิทธิของ TOP ในการบังคับหลักประกันของ UJV มูลค่า USD358mn ตามที่ TOP ได้แจ้ง SET เมื่อวันที่ 24 ม.ค.2025 โดยทั้ง 2 บริษัทได้อ้างถึงการใช้สิทธิบังคับหลักประกันดังกล่าวของ TOP เป็นการใช้สิทธิก่อนถึงกําหนดเวลาและเป็นการดําเนินการที่ไม่สมควร อีกทั้งยังได้เรียกร้องค่าเสียหายกับ TOP สําหรับความเสียหายซึ่งยังมิได้มีการระบุรายละเอียด
มีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อข่าวนี้ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความคืบหน้าในการดำเนินโครงการ Clean Fuel Project (CFP)
อย่างไรก็ดี TOP ได้ยืนยันถึงการปฏิบัติตามข้อบังคับกับ UJV อย่างเคร่งครัด ทั้งนี้ เชื่อว่าต้องรอดูผลการพิจารณาของศาลต่อคดีนี้ต่อไปถึงจะประเมินได้ว่าจะส่งผลกระทบต่องบการเงินของ TOP หรือไม่ ในเบื้องต้น แม้เราเชื่อว่าผลประกอบการ 1Q25E ของ TOP จะอ่อนตัว YoY, QoQ ตามแนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ที่อ่อนแอ แต่ระดับต่ำสุดน่าจะผ่านไปแล้วในเดือน ม.ค.2025
ยังคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 36.00 บาท อิง PBV เป้าหมายที่ 0.47x (ประมาณ -2.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลั
