หุ้นวิชั่น – บล.เอเอสแอล เจาะหุ้น OR รายงานผลประกอบการ 24 มีกำไรสุทธิ 7.65 พันล้านบาท -31% YoY โดยลดลงในธุรกิจ Mobility ตามปริมาณจำหน่ายน้ำมันที่ลดลง และราคาน้ำมันในตลาดโลกเฉลี่ยลดลง ส่งผลต่อภาพรวม กำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรที่อ่อนตัวลง ขณะที่จำนวนสถานีบริการน้ำมันสิ้นงวดเท่ากับ 2,343 แห่ง +87 แห่ง YoY ส่วน EV Station PluZ อยู่ที่ 989 สถานี +284 แห่ง YoY แต่ธุรกิจ Lifestyle ยังแข็งแกร่งจากธุรกิจค้าปลีกอาหารและเครื่องดื่ม โดยร้าน Café Amazon สิ้นงวดเท่ากับ 4,462 สาขา +281 สาขา YoY และปริมาณการขาย +8% YoY ส่วนกลุ่มธุรกิจ Global เพิ่มขึ้นตามปริมาณการจำหน่ายน้ำมันที่เพิ่มขึ้นในฟิลิปปินส์เป็นหลัก ทั้งนี้มี EBITDA เท่ากับ 1.76 หมื่นล้านบาท -16.7% YoY ส่วนด้านส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ลดลงจากรายการปรับปรุงอัตราแลกเปลี่ยนที่ค่าเงินบาทแข็งค่า
ด้านผู้บริหารมั่นใจผลประกอบการปีนี้จะดีขึ้นตามเศรษฐกิจฟื้นตัว โดย OR เดินหน้าใช้ Digitalization & Innovation เสริมแกร่งทุกกลุ่มธุรกิจ ทั้ง Mobility ที่มุ่งรักษาความเป็นผู้นำตลาดน้ำมันและขยายสู่พลังงานสะอาด, Lifestyle ที่ต่อยอด Café Amazon และรุกธุรกิจ F&B และ Health & Wellness และ Global ที่ขยายในกัมพูชาและประเทศใหม่ ๆ ร่วมกับพันธมิตร พร้อมแผนลงทุนปีนี้รวม 1.88 หมื่นล้านบาท ครอบคลุมทุกกลุ่มธุรกิจเพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืน
ด้าน Bloomberg ประเมินกำไรสุทธิปี 25-26F ที่ 9.96 พันล้านบาท +29% YoY และ 1.07 หมื่นล้านบาท +7.9% YoY ตามลำดับ มีราคาเป้าหมายเฉลี่ย 14.46 บาท คาดว่าความต้องการน้ำมันจะเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว และทิศทางราคาน้ำมันที่ทรงตัว ขณะที่ธุรกิจ Lifestyle ยังเติบโตตามการขยายสาขา Café Amazon ส่วนการรับรู้กำไรจาก JV ปีนี้จะเป็นบวก ตามการเปลี่ยนแปลงของค่าเงินน้อยลง
ในเชิง Valuation ราคาซื้อขายปัจจุบันบน PBV เพียง 1.16 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง (2.49 เท่า) – 2 SD โดยมองว่า ราคาที่ปรับตัวลงได้ขานรับปัจจัยลบผลประกอบการที่หดตัวไปพอสมควรแล้ว (-21% YTD) ขณะที่ในเชิง sentiment คาดหวังเป็น 1 ในหุ้นที่มีโอกาสถูกทำ Window dressing ในช่วงปลายไตรมาสนี้ ประกอบกับมีระดับ ESG rating ที่ AAA เป็นหุ้นเป้าหมายของกองทุน TESG X ที่ย้ายมาจาก LTF เดิม รวมถึงสถานะของกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง (oil fuel fund) ดีขึ้น (ขาดทุนลดลง) อาจจะทำให้รัฐผ่อนคลายให้ค่าการตลาดปรับขึ้นได้
แนวรับ 10.80/10.40 ไม่ควรต่ำกว่าลงมา แนวต้าน 11.50/12-12.10/12.90″ มอง OR Valuation ปัจจุบันน่าสนใจ เป้าเชิงกลยุทธ์ที่ 12.90 บาท
