ชาวเน็ตแบน “แม่หยัว” ไม่กระทบเรตติ้ง โบรกคาด ONEE กำไร Q4 โตต่อ

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี มอง “ONEE” Neutral ต่อข้อมูลที่ได้จากงานประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้มกำไร 4Q24F โต yy และ qq ตามคาด เนื่องจากมี 3 Content ฟอร์มใหญ่จาก OneD Original ออกอากาศ ได้แก่ “แม่หยัว” “การุณยฆาต” และ “ทิชา” หนุนรายได้จากการขายสิทธิ Content, บริหารศิลปิน และ Event เติบโต ส่วนกรณี “แม่หยัว” ถูกแบนทาง Social Media เบื้องต้นพบว่าเรตติ้งลดลงไม่มาก คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 5.55 บาท

สรุปประเด็นสำคัญงานประชุมนักวิเคราะห์ (15 พ.ย.)

• ONEE ยังตั้งเป้ารายได้ปี 2024F เติบโต +5-7% yy และกำไรสุทธิทรงตัว yy (เทียบกับ 9M24 รายได้ +3% yy และกำไรสุทธิ -3% yy) คาด 4Q24F กำไรเติบโต yy และ qq แม้รายได้ค่าโฆษณา (สัดส่วน 40% ของรายได้รวม) มีแนวโน้มชะลอในช่วงสิ้นปี (เดือน ธ.ค. เทศกาลปีใหม่) แต่คาดว่าการมี Content ฟอร์มใหญ่ถึง 3 เรื่อง ได้แก่ “แม่หยัว” “การุณยฆาต” และ “ทิชา” ใน 4Q24F จะช่วยหนุนรายได้จากการขายสิทธิ Content (15% ของรายได้), บริหารศิลปิน (15% ของรายได้) และ Event (13% ของรายได้) ให้เติบโตขึ้น
• ONEE มองแนวโน้มปี 2025F อย่าง Conservative คาดเม็ดเงินโฆษณาภาพรวมยังคงทรงตัว และ ONEE ยังคงมุ่งเน้นสร้างการเติบโตจากการบริหาร Content และศิลปิน รวมถึงพัฒนา Content ให้ตรงกับความต้องการของผู้ชมอย่างต่อเนื่อง
• แอปพลิเคชัน OneD คาดว่าจะใช้เวลาพัฒนาอีก 3-5 ปี ถึงจะเห็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงของการลงทุนพัฒนา Application และการผลิต Content
• กรณี “แม่หยัว” ได้รับการวิจารณ์ถึงการถ่ายทำในบางฉาก ทาง ONEE ยอมรับทุกคำวิจารณ์ และจะนำไปเป็นบทเรียนในการผลิต Content ให้มีความระมัดระวังและรอบคอบมากขึ้นในอนาคต ขณะที่ทางด้านเรตติ้งในวันที่ 13-14 พ.ย. พบว่าลดลงจากสัปดาห์ก่อนหน้าไม่มาก (เรตติ้ง “แม่หยัว” 15+BKK วันที่ 7 พ.ย., 13 พ.ย., และ 14 พ.ย. อยู่ที่ 4.925/4.625/4.85 ตามลำดับ)

ความเห็นและคำแนะนำ

• มอง Neutral ต่อข้อมูลที่ได้รับจากงานประชุมนักวิเคราะห์ ผลประกอบการ 4Q24F มีแนวโน้มโต yy และ qq ตามคาด เราคงคาดรายได้ปี 2024F ที่ 6,429 ล้านบาท ทรงตัว yy และคาดกำไรสุทธิ 491 ล้านบาท ลดลง -3% yy สำหรับปี 2025F คาดรายได้เติบโต +6% yy จากภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้นหนุนเม็ดเงินโฆษณา และคาดกำไรสุทธิ 571 ล้านบาท เติบโต +16% yy พร้อมคาดเงินปันผลจ่ายปี 2024F-2025F ที่ 0.14 บาท/หุ้น (ONEE จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลแล้ว 0.08 บาท/หุ้น) และ 0.17 บาท/หุ้น คิดเป็น Div yield 3.9% และ 4.6% ตามลำดับ
• คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 5.55 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 9.8% เทียบเท่า P/E’25F ที่ 23x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต (24x) เราชอบ ONEE จาก
  1. ความสามารถผลิต Content ที่ได้รับความนิยมสูง
  2. โครงสร้างรายได้หลากหลาย ลดความเสี่ยงการพึ่งพาธุรกิจสื่อทีวี
  3. โอกาสเติบโตจากการพัฒนาแพลตฟอร์ม OneD ที่ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น
• ปัจจุบันหุ้น ONEE ยังซื้อขายที่ P/E’25F เพียง 15x ต่ำกว่ากลุ่มฯ ที่ 25x