SEI กำไรทุบสถิติโตเกินคาด โบรกส่องราคาพื้นฐานที่7บ.

            หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยถึงทิศทางธุรกิจของ บริษัท เอสอีไอ เมดิคัล จำกัด (มหาชน) หรือ SEI รายงานกeไรสุทธิใน 3Q67 ที่ 19 ล้านบาท +24% QoQ,+ 195%YoY ทุบสถิติสูงสุด ดีกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ 38% จากประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีกว่าคาด โดยมี EBITDA Margin ที่ 21.8% สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ที่ 16.3%
รายได้เติบโต 4% QoQ และ 27%YoY เป็น 129 ล้านบาท เนื่องจากการเติบโตของสินค้ากลุ่มอุปกรณ์และเครื่องมือแพทย์ รวมถึงรายได้จากบริการเช่าเครื่องมือแพทย์ที่มีสัญญาเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งเป็นผลจากงบประมาณภาครัฐที่ได้รับอนุมัติตั้งแต่ช่วง 2Q67 ที่ผ่านมา รวมถึงการเติบโตของรายได้จากการให้บริการบำรุงรักษา และซ่อมเครื่องมือแพทย์เพิ่มขึ้นและมีราคาเฉลี่ยในการให้บริการต่อครั้งที่สูงขึ้น

            ประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้น ทั้ง QoQ และYoY นอกจากผลของรายได้ที่เพิ่มยังมาจากกลยุทธ์ในบริหารจัดการต้นทุน โดยลดต้นทุนการผลิตผ่านการปรับปรุงระบบจัดซื้อและการควบคุมค่าใช้จ่ายในส่วนของโลจิสติกส์และจากการขายสินค้าประเภทอุปกรณ์ทางการแพทย์ได้เพิ่มขึ้น โดยอุปกรณ์ทางการแพทย์มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าเครื่องมือทางการแพทย์ส่งผลให้EBITDA Margin ปรับเพิ่มจาก 3Q66 และ 2Q67 ที่ 12.3% และ 18.4% เป็น 21.8%

            แนวโน้มใน 4Q67 คาดเติบโตต่อเนื่อง YoY จากการเติบโตของรายได้ของวัสดุสิ้นเปลืองและการขายสินค้าประเภทอุปกรณ์ทางการแพทย์ได้เพิ่มขึ้น คาดกำไรปี 2567 ที่ 45 ล้านบาท เติบโตโดดเด่น 105% YoY โดยกำไรงวด 9 เดือนที่ 39 ล้านบาท คิดเป็น 87% ของประมาณการกำไรทั้งปี

            คาดกำไร 2ปี ข้างหน้า (ปี2568 -2569) เติบโตเฉลี่ย 25% โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) การเติบโตจาก Organic Growth รับผลบวกจากอุตสาหกรรมนำเข้าเครื่องมือแพทย์ที่เติบโตเฉลี่ย 8% 2)เติบโตจากการขยาย Product Line ใหม่เพิ่มขึ้น สินค้ากลุ่มวัสดุสิ้นเปลือง ซึ่งถือเป็นธุรกิจที่เข้ามาสม่ำเสมอกว่างบประมาณภาครัฐ ซึ่งช่วยกระจายความเสี่ยงด้านรายได้มากขึ้น และการเพิ่มสัดส่วนรายได้ Leasing ซึ่งทำให้รายได้เข้ามาสม่ำเสมอมากขึ้น ประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีขึ้น จากผลของรายได้ที่เพิ่ม ขยายไปสู่สินค้าสิ้นเปลืองที่จะมีการสั่งซื้อใหม่ขึ้น ประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ค่อนข้าง Conservative ไม่รวม Upside จากโอกาสในการ ขยายธุรกิจใหม่ในอนาคต (ได้แก่โครงการร่วมลงทุนกับบริษัทที่ประกอบธุรกิจเกี่ยวกับการแพทย์รวมถึงคลินิกหรือโรงพยาบาลเฉพาะทาง คาดมีความคืบหน้าภายใน1H68) ซึ่งมองว่ามีUpside Risk ในการปรับเพิ่มประมาณการ

            ฝ่ายวิเคราะห์คงคำแนะนำ “ซื้อ” มองว่าธุรกิจของ SEI มีความน่าสนใจ ด้วยผลประกอบการที่มีแนวโน้มเติบโตดีต่อเนื่องในช่วงปี 2567-2569 และด้วยผลประกอบการ 3Q67 ที่เติบโตเด่นกว่าคาด ฝ่ายวิเคราะห์มองว่ามี Upside Risk ต่อประมาณการกำไรในปี 2567 เดิมของฝ่ายวิเคราะห์ราว 10-12% และยังมีโครงการธุรกิจใหม่ที่ร่วมลงทุนกับพันธมิตรที่เรายังไม่ได้นับรวมในประมาณการ ซึ่งจะทบทวนประมาณการหลังกับประชุมกับบริษัทเร็วๆนี้ เบื้องต้นประเมินมูลค่าพื้นฐานปี2568 ที่ 7.00 บาท อิงวิธี PER โดยใช้ค่ากลาง (Median) ของหุ้นกลุ่มธุรกิจจำหน่ายเครื่องมือแพทย์ที่ลักษณะธุรกิจใกล้เคียงกันที่ 20x