หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.หยวนต้า ระบุ LTS Cycle เพิ่งเริ่มต้น คาดกำไร 4Q24 ทำระดับสูงสุดใหม่ เราคาดกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 24 ลบ. (+14.0% QoQ, +265.5% YoY) ทำระดับสูงสุดใหม่ จากรายได้ที่คาดว่าจะทำระดับสูงสุดใหม่เช่นกันที่ 182 ลบ. (+12.7% QoQ, +180.8% YoY) โดยหลักคาดว่ายังได้แรงหนุนจากงานด้าน IT Solution แต่ลดลง QoQ เพราะมีงาน Commissioning ใน 3Q24 แต่การเติบโต QoQ หนุนโดยงานโครงการขนาดใหญ่ที่มีการส่งมอบงานจำนวนมากในช่วงก่อนปิดปี คาดรายได้ส่วนนี้ที่ราว 50 ลบ. เพิ่มขึ้น 249.7% QoQ และ 163.2% YoY นอกจากนี้ยังเป็นช่วง High season ของธุรกิจอุปกรณ์ส่องสว่างด้วย ขณะที่ GPM คาดที่ 30.1% เพิ่มขึ้นจาก 25.9% ใน 3Q24 เพราะไม่มีงาน Commissioning ซึ่งมี GPM ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
NVIDIA x Siam AI = Siam AI x LTS
Siam AI มีแผนใช้เงินลงทุนในธุรกิจ GPU Server เพื่อรองรับความต้องการลูกค้าทั้งในประเทศและต่างประเทศที่ต้องการจะตั้ง Server ในไทย ในช่วง 3 ปีข้างหน้าราว 1.0 แสนลบ. หลังเป็น NCP ของ NVIDIA รายแรกในไทย และเป็นประเทศที่มีศักยภาพในด้าน Data center อันดับต้นๆ ของภูมิภาค โดยในปี 2025 มีปริมาณความต้องการในมือแล้วอย่างน้อยกว่า 5,000 เครื่อง ซึ่งต้องใช้เงินลงทุนด้าน Commissioning ไม่น้อยกว่า 1 ลบ./เครื่อง และ LTS เป็นเพียงรายเดียวที่ Siam AI มอบงานให้ในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามเรายัง Conservative ให้โอกาสได้งานเพียง 15% ของมูลค่างาน
นอกจากนี้ เรารวมประมาณการจากธุรกิจการเช่า GPU Server ให้กับ CMKL ไว้ในประมาณการจำนวน 8 เครื่อง มูลค่างาน 230 ลบ. เป็นเวลา 3 ปี ยังไม่รวมโอกาสในการเพิ่มจำนวนเครื่องและโอกาสจากมหาวิทยาลัยอื่นๆ โดย LTS จะเน้นให้เช่า GPU โดยการลงทุนเครื่องในพื้นที่ของ Siam AI เพื่อให้เช่าต่อ จับกลุ่มสถาบันการศึกษาและเอกชนที่เป็นขนาดไม่ใหญ่มาก ส่วน Siam AI จะให้บริการแก่ลูกค้ารายใหญ่ ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 2025 เพิ่มขึ้น 63% เป็น 145 ลบ. (+86.3% YoY)
ปรับราคาเป้าหมายปี 2025 ขึ้นแบบ Conservative … คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ประมาณการกำไรของเรายัง Conservative เนื่องจาก
- ยังให้โอกาสได้งาน Commissioning เพียง 15% หรือ 700–800 ลบ. แต่ในความเป็นจริง LTS มีศักยภาพรับงานได้เองทั้งหมด เพราะทำหน้าที่เป็น Project manager ที่ส่งต่องานให้ Subcontractor รายอื่นได้
- ยังไม่รวมโอกาสการให้เช่า GPU Server เพิ่มเติมทั้งจากลูกค้าเดิมและลูกค้าใหม่
ผลของการปรับกำไรปี 2025 ขึ้น และอิง PER ที่ 30 เท่าเช่นเดิม ทำให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2025 เพิ่มขึ้นเป็น 21.00 บาท มี Upside gain 36.4% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ซื้อขายที่ PER2025 เพียง 22.0 เท่า
