AUCT น่ากังวล Supply รถยึดแนวโน้มลดลงต่อ

              หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง AUCT ว่า ถูกกดดันจาก Supply รถยึดที่มีแนวโน้มลดลงในช่วง 1-2 ปีนี้

• Event

วานนี้ผู้บริหารให้ข้อมูลธุรกิจในงาน Opportunity Day และเราสรุปประเด็นสำคัญได้ดังนี้

► แนวโน้ม Supply ของรถยึดจากสถาบันการเงิน ที่จะไหลเข้าสู่ลานประมูลคาดว่าจะลดลงจากปี 2024 หลังได้รับผลกระทบจากมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของธนาคารที่เพิ่มขึ้น ทั้งมาตรการ Responsible Lending ที่ให้ธนาคารต้องเจรจากับลูกหนี้เพื่อปรับโครงสร้างทั้งก่อนและหลังจากเป็น NPL รวมถึงมาตรการ “คุณสู้ เราช่วย” ที่จะมีผลในช่วง 3 ปีนี้ คาดทำให้การยึดรถของสถาบันการเงินช้าลง กระทบกับรายได้ค่าธรรมเนียมประมูลซึ่งเป็นรายได้หลักของบริษัท

► ผู้บริหารมองว่า ประเด็นดังกล่าวจะมีผลในระยะสั้น-กลาง แต่ในระยะยาวปริมาณรถยึดจะเพิ่มขึ้น คล้ายกับช่วง COVID-19 ที่มีการดำเนินมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้จำนวนมาก แต่พอมาตรการดังกล่าวครบกำหนด หนี้เสียและรถยึดก็จะกลับมาเพิ่มขึ้น

► ในช่วงที่จำนวนรถยึดน้อยลง ผู้บริหารตั้งเป้าที่จะเพิ่มรายได้จากบริการอื่นๆ เสริมเข้ามา เช่น บริการขนส่งรถ, บริการประมูลอสังหาฯ, บริการจัดไฟแนนซ์ให้กับผู้ประมูล (AUCT Fin) และล่าสุดบริษัทได้เปิด สถานตรวจสภาพรถเอกชน (ตรอ.) เพื่อดึงให้ลูกค้าใช้บริการต่างๆ ผ่านทางบริษัทให้มากที่สุด และในอนาคตจะต่อยอดเพิ่มบริการขายประกัน พรบ. เป็นอีกแหล่งรายได้ใหม่

► ปัจจุบัน AUCT มีลานจอดรถยึด 45 แห่ง และมีโรงประมูล 13 โรง โดยปีนี้จะสร้างลานจอดเพิ่มอีก 4 แห่ง เพื่อรองรับรถยึดที่จะมีระยะเวลาจอดในลานนานขึ้น ตามเกณฑ์ของ สคบ. (เปิดโอกาสให้ลูกหนี้มาชำระหนี้เพื่อไถ่ถอนรถคืน)

• Our Take

              เรามีมุมมองเป็นลบ จากข้อมูลที่ได้ในงาน Opportunity Day โดยภาพรวมคาดปี 2025 AUCT จะมีกำไรสุทธิ 362 ลบ. ลดลง 2.5% YoY หลังรายได้ค่าธรรมเนียมประมูลลดลงจากปริมาณรถยึดของสถาบันการเงินที่เข้าสู่ลานประมูลน้อยลง ขณะที่รายได้ค่าบริการอื่นๆ มองว่ายังมีผลบวกไม่พอที่จะชดเชยปัจจัยลบข้างต้น ทำให้เรามองว่าผลดำเนินงานของ AUCT ยังไม่เด่นและมีโอกาสจะซึมลงในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า

              เราคงคำแนะนำเพียง “Trading” และคงมูลค่าพื้นฐานปี 2025 เดิมที่ 8.30 บาท แม้เราคาดกำไรสุทธิของ AUCT จะชะลอตัว แต่จุดเด่นของ AUCT อยู่ที่การจ่ายปันผลสูง และคงนโยบาย Div. Payout Ratio สูงกว่า 95% มานาน ทำให้คาดยังมีความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการหุ้นปันผลสูง

ล่าสุดบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิ 2H24 หุ้นละ 0.32 บาท คิดเป็น Div. Yield 4.3% (XD วันที่ 11 เม.ย. และจ่ายปันผลวันที่ 2 พ.ค.) และคาดจะจ่ายปันผลหุ้นละ 0.65 บาท ในปี 2025 คิดเป็น Div. Yield 8.8%