วิเคราะห์หุ้น TISCO ซ่อนมูลค่าปันผลแค่ไหน?

          หุ้นวิชั่น – หุ้นวิชั่นรายงาน บล.ดาโอ ยังคงคำแนะนำ “ถือ” TISCO และราคาเป้าหมายที่ 96.00 บาท อิง 2025E PBV ที่ 1.75x (+0.50SD above 10-yr average PBV) โดยมองเป็นกลางทั้งจากกำไร 3Q24 ที่ออกมาตามคาด

          และการประชุมนักวิเคราะห์ที่เป้าหมายโดยรวมยังใกล้เคียงคาด โดยกำไรสุทธิ 3Q24 อยู่ที่ 1.71 พันล้านบาท (-9% YoY, -2% QoQ) จากสำรองฯที่เพิ่มขึ้นตามสินเชื่อจำนำทะเบียน

          ด้านสินเชื่อรวมลดลง -1.7% YTD จากสินเชื่อเช่าซื้อที่ลดลงตามยอดขายรถยนต์ ส่วน NPL ดีกว่าคาดมาอยู่ที่ 2.44% (เราคาด 2.49%) ทรงตัวได้จากไตรมาสก่อนเพราะมี write-off NPL ราว 680 ล้านบาท ขณะที่ผู้บริหารคาดกำไรปี 2025E จะฟื้นตัวได้ในระดับต่ำ เพราะ credit cost จะขึ้นไปอยู่ที่ 100bps จากปี 2024E ที่ 70bps แต่คาดหวังการเติบโตจากรายได้ในธุรกิจหลักทรัพย์ รวมถึงสินเชื่อเช่าซื้อกลับมาฟื้นตัวได้ตามยอดขายรถยนต์ รวมถึง NIM มีโอกาสเพิ่มขึ้นหลังจากที่ กนง. มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง กำไรสุทธิ 9M24 คิดเป็น 77% จากประมาณการทั้งปี ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E อยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท ลดลง -7% YoY จาก NIM ที่ลดลงและสำรองฯที่เพิ่มขึ้น ขณะที่เราคาดว่าแนวโน้มกำไร 4Q24E มีโอกาสที่จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากสำรองฯที่จะเพิ่มขึ้นตามสินเชื่อผลตอบแทนสูงที่เพิ่มขึ้น ราคาหุ้นลดลง -8% ช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET เพราะมี XD งวด 1H24 ที่ 2.00 บาท

          ขณะที่ TISCO ยังยืนยันที่จะจ่ายปันผลในระดับสูงอย่างต่อเนื่องแม้ว่าแนวโน้มกำไรจะลดลง ทั้งนี้เราคาดว่า TISCO จะยังคงเป็นหุ้นที่มี Dividend yield สูงถึงระดับ 8% (จ่ายเงินปันผลปีละ 2 ครั้ง โดยจะ XD ช่วงเดือน ก.ย. และ เม.ย.)