หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BCPG ระบุว่า การเติบโตช่วง 2H25 ชัดเจน โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ จะเป็น Growth Driver สำคัญในปี 2025
เมื่อวันที่ 19 มี.ค. ที่ผ่านมา เราได้เข้าร่วมงาน Yuanta Corporate Day กับผู้บริหาร โดยมีสาระสำคัญดังนี้
ปัจจุบัน โครงการลม Monsoon ในลาว (กำลังการผลิต 290MWe, ถือหุ้น 48%) ได้มีการติดตั้งกังหันลมเสร็จสิ้นไปกว่า 92% โดยมีกำหนดการ COD ในช่วง 2H25 ซึ่งโครงการ Monsoon จะขายไฟฟ้าให้กับการไฟฟ้าเวียดนาม (EVN) ด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อลดความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน ในรอบปี 2025/26 ค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติทั้ง 4 โครงการในสหรัฐฯ ปรับขึ้นมาอยู่ที่ $269.92/MW-Day โดย PJM (ตลาดขายไฟฟ้าในสหรัฐฯ) คาดการณ์ว่าค่าความพร้อมจ่ายในอีก 2 ปีข้างหน้า จะยังทรงตัวในระดับสูง เนื่องจากไฟฟ้าสำรองในระบบ (Reserve Margin) ของตลาด PJM มีโอกาสลดลงมาอยู่ที่เพียง 10%-15% ของกำลังการผลิตในตลาด สาเหตุจาก อุปสงค์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจาก Data Center และ AI อุปทานไฟฟ้าในตลาด PJM ไม่สามารถเพิ่มได้ทัน โดยคาดว่าทาง PJM จะประกาศค่าความพร้อมจ่ายสำหรับรอบปี 2026/27 ในเดือน ก.ค. นี้
- เริ่มเห็นการเติบโตของกำไร YoY ตั้งแต่ 2Q25 เป็นต้นไป
เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 1Q25 ที่ราว 250-300 ล้านบาท เติบโต QoQ จากการที่โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ มีจำนวนวันปิดซ่อมน้อยลง และปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าน้ำในลาว แต่ลดลง YoY เพราะผลกระทบจาก
- การหมดสัญญา Adder การขายโรงไฟฟ้าในญี่ปุ่น
หากมองไปยัง 2Q25 เราคาดว่ากำไรปกติจะกลับมาเติบโต YoY จากการเริ่มรับรู้ ส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นจากการปรับขึ้นค่าความพร้อมจ่ายในเดือน มิ.ย. 25 (รับรู้ราว 1 เดือน)
ขณะที่ 3Q-4Q25 เราคาดว่ากำไรปกติสามารถเติบโต YoY ได้อย่างต่อเนื่อง จากการเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Monsoon ที่มีกำหนดการ COD ในช่วง 2H25การรับรู้ค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ แบบเต็มไตรมาส ให้เป็น Top Pick สำหรับการลงทุนในช่วง 2Q25เราคงประมาณการปี 2025 ที่ 1,583 ล้านบาท (+41% YoY) และคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 9.50 บาท/หุ้น (Upside 32%)
- เรามองว่า BCPG มีโอกาสเคลื่อนไหวได้ดีกว่ากลุ่มโรงไฟฟ้า จาก
บริษัทมีความเสี่ยงเชิงนโยบายของรัฐต่ำที่สุดในกลุ่ม เนื่องจากมีกำลังการผลิตในประเทศเพียง 10% (รวมกำลังการผลิตที่ยังไม่ COD) ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ต่ำที่สุดของอุตสาหกรรม ปัจจุบันบริษัทมีสัญญา Adder เหลือเพียง 1 โครงการ (โดยจะหมดสัญญาในปี 2029 และจะส่งผลกระทบต่ำกว่า 5% ของประมาณการปี 2029)
แนวโน้มการเติบโตของกำไรที่ชัดเจนตั้งแต่ 2Q25 เป็นต้นไป
คงคำแนะนำ “ซื้อ” – ให้ BCPG เป็น Top Pick ของกลุ่มโรงไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม ด้วยราคาหุ้นที่ Outperform ตลาดค่อนข้างมาก เชิงกลยุทธ์แนะนำ ซื้อเมื่อราคาปรับตัวลงมาที่แนวรับ 6.80 บาท/หุ้น
