KTB จับตาสำรองฯลดลง โบรกชี้ Q4 กำไรพุ่ง65%

          หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์บล. ดาโอ ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” KTB และราคาเป้าหมายที่ 24.50 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.74x (-0.50SD below 10-yr average PBV) ประมาณการกำไรสุทธิ 4Q24E ที่ 1 หมื่นล้านบาท (+65% YoY, -9% QoQ) โดยกำไรเพิ่มขึ้น YoY จากสำรองฯที่ลดลงเป็นหลัก (-43% YoY, -10% QoQ) เพราะ 4Q23 มีตั้งสำรองฯจาก ITD และมีรายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น (+7% YoY, +3% QoQ) จาก Wealth management ขณะที่กำไรลดลง QoQ เพราะมี OPEX เพิ่มขึ้น +3% QoQ ตามฤดูกาล และมี NIM ลดลงมาอยู่ที่ 3.36% จากไตรมาสก่อนที่ 3.39% ส่วนสินเชื่อรวมตัวเพิ่มขึ้น (+0.4% YoY, +1.0% QoQ) จากสินเชื่อภาครัฐเป็นหลัก ด้าน NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 3.20% จาก 3Q24 ที่ 3.14% (แต่มีโอกาสดีกว่าคาดหากนำ THAI ออกได้ทันใน 4Q24E โดย %NPL จะลดลงได้ –0.13%)

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/2025E โดยกำไรสุทธิปี 2024E อยู่ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นสูงที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ +18% YoY จากสำรองฯที่ลดลงกลับมาที่ระดับปกติจากปีก่อนที่ตั้งเยอะมากจาก ITD และคาดปี 2025E กำไรจะอยู่ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท เติบโตได้อีก +7% YoY ขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25E จะเพิ่มขึ้น YoY/QoQ จากสำรองฯที่จะลดลงได้อย่างต่อเนื่องราคาหุ้นเพิ่มขึ้น +5% เมื่อเทียบกับ SET ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา เพราะได้ Fund flow จากวายุภักดิ์ และ KTB เน้นปล่อยสินเชื่อภาครัฐมากขึ้น ซึ่งเป็นสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำและรองรับกับสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงได้ นอกจากนี้ยังมี Coverage ratio ที่ยังอยู่ในระดับสูงถึง 184% ขณะที่ valuation ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับต่ำเพียง PBV ที่ 0.68x (-0.75SD below 10-yr average PBV) ขณะที่ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนกำไรรายไตรมาสที่ยืนเหนือระดับ 1 หมื่นล้านบาท อย่างต่อเนื่องมา 4 ไตรมาสติดกัน โดยเรายังคงเลือก KTB เป็น Top pick ของกลุ่ม