หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี ระบุ GUNKUL มี Catalyst 2 ส่วนจากภาครัฐ มอง Positive ต่อข่าว 2 ประเด็นเกี่ยวกับอุตสาหกรรมโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนซึ่งออกมาเมื่อวานนี้ โดย
i) GUNKUL เป็นผู้ได้รับคัดเลือกพลังงานหมุนเวียนเฟส 2 ในปริมาณมากที่สุดรวม 319 MW ซึ่งจะทยอย COD ในปี 2027-2030F เราประเมินโครงการดังกล่าวเป็น Upside ต่อประมาณการปี 27-30F ราว 16% ซึ่งเรายังไม่รวมเข้ามา
ii) มีปัจจัยบวกจากข่าวยกเว้นการขอใบอนุญาตติดตั้ง Solar rooftop ในทุกขนาด ซึ่งคาดว่าจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของธุรกิจ Solar rooftop (จากปัจจุบันมีสัดส่วน 8% ของรายได้รวม)
ด้าน Outlook คาดกำไรปกติ 4Q24F เติบโต y-y แต่ลดลง q-q หลังปริมาณแรงลมลดลงตาม Seasonality
คงคำแนะนำ Buy และราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 3.85 บาท อิง SOTP
ประเด็น
วานนี้มี 2 ประเด็นเกี่ยวกับอุตสาหกรรมโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน
i) กกพ. ประกาศรายชื่อผู้ผ่านการคัดเลือกพลังงานหมุนเวียนเฟส 2 รูปแบบ Feed-in Tariff (FiT) ปี 2565-2573 รวม 2,145 MW แบ่งเป็นพลังงานลม 565 MW และพลังงานโซลาร์ 1,580 MW โดยจะมีการทยอยลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ภายใน 14-60 วันหลังประกาศผลคัดเลือก
ii) กระทรวงอุตสาหกรรมประกาศยกเว้นให้การติดตั้ง Solar rooftop ทุกระดับกำลังการผลิต ไม่เข้าข่ายต้องขอใบอนุญาตโรงงาน (เดิมกำลังการผลิตเกิน 1 MW ต้องขอใบอนุญาต) นอกจากนี้ กระทรวงอุตสาหกรรมอยู่ระหว่างพิจารณาขยายกรอบการติดตั้งโซลาร์ฟาร์ม (Solar Farm) และโซลาร์โฟลทติ้ง (Solar Floating) ให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในอนาคต
ความเห็นและคำแนะนำ
- มีมุมมอง Positive ต่อทั้ง 2 ข่าว
i) โดย GUNKUL เป็นผู้ได้รับคัดเลือกพลังงานหมุนเวียนเฟส 2 ในปริมาณมากที่สุดรวม 319 MW จากทั้งหมด 2,145 MW โดยแบ่งเป็นพลังงานลม 284 MW และพลังงานโซลาร์ 35 MW ซึ่งจะเป็นโครงการที่ทยอย COD ในปี 2027-2030F อิงโครงการล่าสุดที่ GUNKUL ได้รับในพลังงานหมุนเวียนเฟส 1 มีกำไรราว 1.5 ลบ. ต่อ MW และหากคิดบนสมมติฐานเดียวกัน จะเป็น Upside จากประมาณการของเราราว 16%
ii) มองบวกต่อการยกเว้นการขอใบอนุญาตทุกกำลังการผลิต เนื่องจากเป็นปัจจัยหนุนช่วยอำนวยความสะดวกการติดตั้ง Solar rooftop เร่งขึ้น จาก ณ ปัจจุบัน GUNKUL มีสัดส่วนรายได้จาก Solar rooftop ราว 8% - คาดกำไรปกติ 4Q24F เติบโต y-y จากงาน EPC และ Trading ที่เป็นตัวหนุนตลอดปี 24F ซึ่งมีโอกาสได้รับงานเพิ่ม เนื่องจากเป็นช่วงที่ผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าที่ได้รับคัดเลือกจาก PPA พลังงานหมุนเวียนรอบ 5,203 MW ซึ่งเตรียม COD ในปี 25-26F เริ่มก่อสร้าง ส่วนกำไรลดลง q-q หลังปริมาณแรงลมลดลงตาม Seasonality
- ด้าน Outlook ในระยะกลาง-ยาว มีโรงไฟฟ้าใหม่ทยอย COD ตั้งแต่ปี 2026F (โซลาร์ 652 MW, ลม 180 MW) ซึ่งสามารถชดเชย Adder โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมขนาด 30 MW (ถือเป็น JV ร่วมกับ GULF) ที่จะหมดในปี 2026F ได้
- เบื้องต้นยังคงคำแนะนำ Buy และราคาเป้าหมายเดิม (TP25F) ที่ 3.85 บาท อิง SOTP โดยยังไม่รวม Upside จากการคัดเลือกดังกล่าวจนกว่าจะได้รับข้อมูลเพิ่มเติม
