หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กสิกรไทย ประเมิน EA เสนอขายหุ้น RO 3,713 ล้านหุ้น ราคาหุ้นละ 2 บาท หวังระดมทุน 7.4 พันล้าน ใช้ชำระหนี้ 6.6 พันล้าน คาดกำไรปี 67-69 ลดลงสูงสุด 50% ราคาหุ้นร่วง 31% จากผลกระทบ XR พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 3.80 บาท ท่ามกลางแรงกดดันธุรกิจ EV และแบตเตอรี่
Investment Topics
ระดมทุนชำระหนี้: เมื่อวันที่ 2 ธ.ค. EA ประกาศเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุน (RO) จำนวน3,713 ล้านหุ้น โดยออกหุ้นใหม่ 1 หุ้น ต่อหุ้นเดิม ในราคาหุ้นละ 2.00 บาท ผู้ถือหุ้นที่จองซื้อ หุ้น RO จะได้รับใบสำคัญแสดงสิทธิ EA-W1 ในอัตราส่วน 3 หุ้น RO ต่อ 1 ใบสำคัญแสดง สิทธิ โดยไม่คิดมูลค่าใบสำคัญแสดงสิทธิ ใบสำคัญแสดงสิทธิดังกล่าวมีราคาใช้สิทธิ 4.00
บาทต่อหุ้น และมีอายุ 3 ปี โดย EA ตั้งเป้าระดมทุนจำนวน 7.4 พันลบ. และจัดสรรเงินจำนวน 6.6 พันลบ. เพื่อชำระหนี้และหุ้นกู้
ผลกระทบจาก dilution: การขึ้นเครื่องหมาย XR ในวันนี้ (13 ธ.ค.) คาดว่าจะส่งผลให้ราคา หุ้นลดลง 31% ส่งผลให้ราคาหุ้น EA ลดลงเหลือ 3.63 บาท จากราคาปิดก่อนหน้าที่ 5.25 บาท โดยคาดว่า EPS dilution จะอยู่ที่ 50% จากหุ้น RO เพียงอย่างเดียว และ 57% รวมการ ใช้สิทธิซื้อหุ้นทั้งหมด
บรรเทาสภาพคล่องในระยะสั้น: ณ ไตรมาส 3/2567 บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (interest-bearing debt) จำนวน 6 หมื่นลบ. ซึ่งรวมถึงเงินกู้ระยะยาวที่ครบกำหนดภายใน 1 ปี จำนวน 7.7 พันลบ. และหุ้นกู้ 7.4 พันลบ. ที่ครบกำหนดในปี 2568 ขณะที่เงินที่ได้จากการระดมทุนคาดว่าจะอยู่ที่ 7.4 พันลบ. รวมกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะอยู่ที่ 7-8 พันลบ. น่าจะเพียงพอต่อการชำระหนี้ที่ครบกำหนดในปี 2568 ซึ่งจะช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องสภาพคล่องได้ในระยะอันใกล้
ปรับประมาณการกำไร: เราปรับประมาณการกำไรปี 2567-69 ลง 36%/41%/50% เป็น2.8 พันลบ./2.1 พันลบ./1.2 พันลบ. ตามลำดับ สะท้อนมุมมองเชิงอนุรักษ์นิยมมาก ขึ้น ต่อยอดขายรถยนต์ไฟฟ้า (EV) และแบตเตอรี่ การปรับประมาณการครั้งนี้ยังคำนึงถึงผล การดำเนินงานช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 ที่อ่อนแอกว่าคาด และการคาดการณ์
ความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง
แนวโน้มยังคงท้าทาย: คาดว่ากำไรจะหดตัวลงอีกในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากธุรกิจ EVยังคงเผชิญความท้าทายอย่างต่อเนื่องในปี 2568 ขณะที่การสิ้นสุดของ adder กำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์ 90 เมกะวัตต์ในเดือน ก.พ. จะเพิ่มแรงกดดันมากขึ้น ส่งผลให้ประมาณการกำไรของเราจะลดลง 22% YoY เป็น 2.3 พันล้านบาท
Valuation and Recommendation คงคำแนะนำ “ถือ” แต่ลดราคาเป้าหมายเป็น 3.80 บาท: เราคงคำแนะนำ “ถือ” EA แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 3.80 บาท ตาม dilution จากการเพิ่มทุนและการปรับประมาณการ
กำไร ขณะที่โปรไฟล์ความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward profile) ของ EA ถูกจำกัดโดยกำไรที่ลดลงจาก adder ของพลังงานแสงอาทิตย์ที่กำลังจะหมดอายุ และผลขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญจากการดำเนินงาน EV และแบตเตอรี่
