XO ไลน์ผลิตใหม่หนุนยอด โบรกเคาะราคา 25.50 บาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ระบุ บริษัท เอ็กโซติค ฟู้ด จำกัด (มหาชน)หรือ XO มีกำไร 3Q67 ที่ 157 ล้านบาท หดตัว 37% QoQ และหดตัว 37% YoY จากรายได้ที่ปรับตัวลง 21% YoY และลดลง 21% QoQ สู่ 555 ล้านบาท เนื่องจากคำสั่งซื้อในสหรัฐฯ ปรับตัวลงจากก่อนหน้านี้ที่มีการเร่งสั่งสินค้า ด้านอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลง 3.2% จาก 2Q67 เหลือ 46.6% เนื่องจากยอดขายที่ลดลงทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง และเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเป็นปัจจัยกดดัน GPM เพิ่มเติม

          อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายปรับตัวขึ้น 1.7% สู่ 15.2% เนื่องจากยอดขายที่ปรับตัวลง แต่เมื่อพิจารณาค่าใช้จ่ายเป็นตัวเงินพบว่าปรับตัวลงจาก 95.5 ล้านบาทเหลือ 84 ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทรายงานกำไร 9M67 ที่ 670 ล้านบาท +20% YoY และคิดเป็น 82% ของประมาณการ

คาดรายได้ 4Q67 จะอ่อนตัว QoQ และ YoY

          ฝ่ายวิจัยคาดว่ายอดขายใน 4Q67 จะอ่อนตัวลงต่อเนื่องจากยอดขายในสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว ซึ่งคาดว่ายอดขายในสหรัฐฯ จะเริ่มกลับมาฟื้นตัวใน 2Q68 โดยในปี 68 ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้เติบโต 10-15% ต่อปีจากการออกงานแสดงสินค้าเพิ่มขึ้นสู่ 24 งาน เทียบเท่ากับการออกงานฯ ก่อนการแพร่ระบาดของ COVID-19 เพื่อสนับสนุนการเติบโตของยอดขาย ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าไลน์การผลิตใหม่ที่โรงงานนิคมอุตสาหกรรมอมตะซิตี้ งบลงทุน 200 ล้านบาท จะแล้วเสร็จภายใน 4Q67 และเริ่มการผลิตภายใน 1Q68 โดยไลน์การผลิตใหม่จะสามารถรองรับยอดขายได้อีกราว 1 พันล้านบาทต่อปี แต่ชะลอแผนสร้างโรงงานแห่งใหม่ออกไปประมาณ 3-9 เดือน (1H68-2H68) เนื่องจากต้นทุนค่าก่อสร้างที่ปรับตัวขึ้นและการเพิ่มไลน์การผลิตใหม่ยังสามารถรองรับยอดขายที่เติบโตได้

ปรับประมาณการรายได้ปี 67 ลดลง 7% จากประมาณเดิม แต่คงประมาณการกำไรสุทธิที่เดิม

          ฝ่ายวิจัยปรับลดคาดการณ์รายได้ปี 67 ลงจาก 2.7 พันล้านบาท ลดลง 7% เหลือ 2.5 พันล้านบาท แต่คงประมาณการกำไรสุทธิที่ 817 ล้านบาท เติบโต 4% YoY เนื่องจากยอดขายในทวีปอเมริกาเหนือที่ลดลงทำให้กระทบต่อการเติบโตของรายได้ อย่างไรก็ตามเราปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นปี 67 จาก 47% สู่ 49% เพื่อให้สอดคล้องกับงวด 9M67 ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 49.2% ทำให้ชดเชยรายได้ที่ปรับตัวลง ทั้งนี้เราคาดการณ์รายได้และกำไรปี 68 ที่ 2.7 พันล้านบาท และ 834 ล้านบาท เติบโต 7% YoY และ 2% YoY ตามลำดับ

ปรับลดคำแนะนำเหลือ “ถือ” ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 68 ที่ 25.50 บาท:

          ประเมินมูลค่าด้วยวิธี Prospective P/E โดยใช้ค่าเฉลี่ย PE Ratio ย้อนหลัง 1 ปีได้ค่าเฉลี่ยที่ 12 เท่า และเราคาดการณ์ EPS ปี 68 ที่ 1.96 บาท ได้ราคาเหมาะสมปี 68 ที่ 25.50 บาท ลดลงจากราคาเหมาะสมปี 67 ที่ 26.80 บาท แม้ว่าราคาที่ประเมินได้จะมี Upside 27% แต่ผลประกอบการ 4Q67 มีแนวโน้มชะลอตัวจาก 3Q67 และยังขาด Catalyst ใหม่ ทำให้เราปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อเก็งกำไร” เหลือ “ถือ”