MASTER เป้าความงาม 68.50 บาท บุ๊กส่วนแบ่งกำไรเข้าพอร์ต

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด MASTER PPA ไม่มีผลในระดับที่มีนัยสำคัญต่อประมาณการ

Event
► ประชุมนักวิเคราะห์เพื่อให้ข้อมูลรายการปันส่วนราคาซื้อ (PPA: Purchase Price Allocation)

Our Takes

ข้อมูลทั่วไป
► เพื่อประกอบมาตรฐานการรายงานทางการเงิน ฉบับที่ 3 (ปรับปรุง 2558) เมื่อกิจการมีโอกาสเข้าซื้อหรือมีการควบรวมกิจการ ต้องมีการบันทึกบัญชีโดยการปันส่วนราคาซื้อ (Purchase Price Allocation, PPA) จึงเป็นหน้าที่ของฝ่ายบัญชีที่ต้องหาวิธีการเพื่อหาสินทรัพย์ไม่มีตัวตนต่างๆ เพื่อนำไปบันทึกบัญชีให้ลงตัวใกล้เคียงกับราคาซื้อมากที่สุด ซึ่งหากยังคงเหลือส่วนต่างอยู่อีกโดยที่หาสินทรัพย์ที่จะปันส่วนเข้าไปไม่ได้จึงจะบันทึกเป็นค่าความนิยม หรือ Goodwill นั่นเอง โดยระยะเวลาในการวัดมูลค่าไม่เกินกว่า 1 ปี นับจากวันที่ซื้อ ซึ่งได้กำหนดหลักการและข้อกำหนดทางการเงินสำหรับผู้ซื้อกิจการหรือซื้อเงินลงทุน ดังต่อไปนี้ รับรู้และวัดมูลค่าสินทรัพย์ที่ได้มา หนี้สินที่รับมา และส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมในผู้ถูกซื้อ รับรู้และวัดมูลค่าค่าความนิยม (Goodwill) ที่เกิดขึ้นจากการรวมธุรกิจหรือกำไรจากการ ต่อรองราคาซื้อ และกำหนดข้อมูลที่ต้องเปิดเผยให้ผู้ใช้งบการเงินสามารถประเมินลักษณะและผลกระทบทางการเงินจากการรวมธุรกิจ

ประเด็นของ MASTER
► บริษัทร่วมที่ซื้อกิจการมาและไม่อยู่ในระดับที่มีอำนาจควบคุมหรือรวมงบการเงินจะต้องมีการวัดมูลค่าสินทรัพย์ทั้งที่มีตัวตนและไม่มีตัวตนให้ใกล้เคียงกับมูลค่าที่ซื้อมา ซึ่งซื้อในราคาต่ำกว่
ามูลค่ายุติธรรม ทำให้เมื่อมีการวัดมูลค่าต้องมีการปรับเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์ดังกล่าวก่อนนำส่วนแบ่งกำไรไปรวมในงบการเงินของผู้ซื้อ เมื่อสินทรัพย์เพิ่มขึ้นจึงต้องมีการทยอยตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น
ซึ่งจะเป็นส่วนที่ไปหักออกจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมสินทรัพย์หลักที่มีการวัดมูลค่าเพิ่มขึ้นในบริษัทร่วมของ MASTER ใน 3Q67 ได้แก่ อาคารและอุปกรณ์, ความสัมพันธ์กับลูกค้า (เฉพาะบริษัทที่มีลูกค้าประจำเป็นระยะเวลานาน) และ Trademark

► ระยะเวลาในการตัดจำหน่ายอยู่ที่ 5 ปีสำหรับ WIND และ 10 ปีสำหรับบริษัทอื่นๆ และจะเริ่มรับรู้การตัดจำหน่ายก้อนแรกเมื่อซื้อครบ 1 ปี ซึ่งจะสูงกว่าปกติ เพราะเป็นการรับรู้ค่าตัดจำหน่ายของรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่ในไตรมาสถัดไปจะทยอยรับรู้เป็นรายไตรมาสหรือ 25% ของที่รับรู้ไปในก้อนแรก ต่อเนื่องจนครบเวลา 5–10 ปีในแต่ละบริษัทร่วม

► ใน 3Q67 มีบริษัทที่ซื้อกิจการมาครบ 1 ปี ได้แก่ Rattinan, Kin Corporation, Dr. Chen, และ WIND มูลค่าตัดจำหน่ายรวม 7.2 ล้าน บาท ส่วน 4Q67 ทั้ง 4 บริษัทจะยังคงมีค่าตัดจำหน่ายส่วนนี้อยู่ต่อเนื่อง แต่มูลค่าจะลดลงเพราะมูลค่าจะเป็นรายไตรมาส หรือราว 1.8 ล้าน บาท (เกิดจาก 7.2 ล้านต่อปีหาร 4 ไตรมาส)

► ปี 2568 จะมีบริษัทร่วมที่ซื้อกิจการครบ 1 ปี ได้แก่ TYP และ Twinkle Star ในเดือนกุมภาพันธ์, Korawin และ V Square ในเดือนพฤษภาคม เป็นต้น สำหรับมูลค่าจะถูกตัดจำหน่ายเมื่อครบ 1 ปี ไม่สามารถระบุได้ว่าเท่าใด แต่สามารถทราบตัวเลขเบื้องต้นได้จากการจ้างที่ปรึกษาอิสระที่มีความเชี่ยวชาญ มาประเมินมูลค่าที่คาดว่าอาจจะเกิดขึ้น ซึ่งหากมีข้อมูลเพิ่มเติมบริษัทจะแจ้งให้ทราบต่อไป

► อย่างไรก็ตามบริษัทตั้งเป้าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในปี 67–68 ที่รวมผลกระทบจาก PPA แล้วที่ 40–50 ล้าน บาท และ 80–100 ล้าน บาท ตามลำดับ เทียบกับประมาณการของเราที่ 40 ล้าน บาท ในปี
2567 และ 80 ล้าน บาท ในปี 2568 รายการตัดจำหน่ายมูลค่า PPA ที่เกิดขึ้นจึงไม่มีผลต่อประมาณการของเรา และยังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 68.50 บาท ปัจจุบันซื้อขายที่ PER68 ต่ำเพียง 22.7 เท่า คงคำแนะนำ ซื้อ