CHAYO กำไร Q3 ดีกว่าคาด จัดเก็บหนี้โตโดด – เป้า 3.6 บาท

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี ระบุ CHAYO ฟื้นตัวตามกลุ่ม AMC มอง Positive ต่อกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 100 ลบ. (+33% y-y, +31% q-q) สูงกว่าตลาดประเมินราว 17% โดยกำไรเพิ่มขึ้น y-y, q-q ตาม Cash collection ฟื้นตัวแรง (+149% y-y, +64% q-q) การจัดเก็บหนี้โดดเด่นทั้งหนี้รูปแบบ Unsecured (+63% y-y +19% q-q) และหนี้ Secured (+895% y-y +253% q-q) ขณะที่ ECL ทรงตัวใกล้เคียงเดิม โดยปัจจุบันกำไรสุทธิ 9M24F คิดเป็น 59% บนประมาณการใหม่ 24-26F ซึ่งฝ่ายวิจัยฯ ปรับลดลง 13% จากผลของ ECL ก้อนใหญ่ใน 1Q24 ด้าน Outlook 4Q24F คาดเป็นจุดสูงสุดของปี ทรงตัว y-y แต่มองว่าสามารถโตต่อ q-q ได้ตาม Cash collection ซึ่งเป็น High season ของปี แนะนำ Buy บน TP25F ใหม่ 3.6 บาท อิง PBV25F ที่ 0.8x

รายงานกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 100 ลบ. (+33% y-y +31% q-q)
           รายงานกำไรสุทธิ CHAYO 3Q24 ที่ 100 ลบ. (+33% y-y, +31% q-q) เพิ่มขึ้น y-y, q-q จาก Cash collection ที่ดีขึ้นอย่างมีนัยยะที่ 264 ลบ. (+149% y-y +64% q-q) แบ่งเป็นหนี้ไม่มีหลักประกัน 155 ลบ. (+63% y-y +19% q-q) และหนี้มีหลักประกัน 110 ลบ. (+895% y-y +253% q-q) ซึ่งมียอดรับพิเศษจากการขาย NPA ก้อนใหญ่ในไตรมาส 3 ราว 97 ลบ. โดยใน 3Q24 บริษัทฯ เริ่มเห็นผลบวกจากการดำเนินคดีคล้ายอุตสาหกรรมที่มีการฟ้องร้องลูกหนี้เพิ่มขึ้น ประกอบกับรายได้ที่สูงกว่า Fixed cost จากค่าใช้จ่ายเงินเดือนพนักงานทวงถามหนี้ แม้ ECL จะยังทรงตัว ทำให้โดยรวมกำไรโดดเด่น โดยกำไรสุทธิงวด 9M24 อยู่ที่ 180 ลบ. บนกรอบประมาณการที่ 59% ของประมาณการใหม่

คาดแนวโน้มกำไร 4Q24F ทรงตัว y-y เพิ่มขึ้น q-q
           คาดกำไร 4Q24F ทรงตัว y-y เพิ่มขึ้น q-q และจะเป็นจุดสูงสุดของปีตาม Seasonality โดยมองว่า Cash collection จะปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่คาด ECL จะยังมีพัฒนาการจาก 3Q24 เล็กน้อย กอปรกับมี Catalyst ที่ต้องติดตามคล้ายกลุ่มคือการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ

ปรับกำไรสุทธิ 24-26F ลงเฉลี่ย 13% CAGR จาก ECL ใน 1Q24
           โดยรวมปรับกำไรสุทธิปี 24-26F ลงเฉลี่ย 13% CAGR จากผลของ ECL ตั้งแต่ 1Q24 โดยปรับ i) รายได้รวมขึ้นเฉลี่ย 8% หลังธุรกิจจัดเก็บหนี้ ทว่าปรับ ii) ECL เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 50% ตามนโยบายการตั้งสำรองของ Chayo ซึ่งจะมีการตั้งเมื่อซื้อหนี้เพิ่ม

คำแนะนำ
           แนะนำ Buy บนราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 3.60 บาท อิง PBV 0.8x