หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี มอง Neutral ต่อกำไรสุทธิ 3Q24 ของ ONEE ที่ 164 ลบ. ใกล้เคียงเราและตลาดคาด เติบโต +8%y-y +36%q-q โดย ONEE ยังรักษาเม็ดเงินโฆษณาได้อย่างเหนียวแน่นในภาวะสื่อทีวีชะลอตัว ขณะเดียวกันยังมีรายได้ขายสิทธิ์ Content เพิ่มขึ้น บริหารต้นทุนได้ดีขึ้น และธุรกิจบริหารศิลปินมีอัตรากำไรสูงขึ้น แนวโน้มกำไร 4Q24F โตต่อเนื่อง คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 5.55 บาท
กำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 164 ลบ. (+8%y-y +36%q-q)
ONEE รายงานกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 164 ลบ. ใกล้เคียงเราและตลาดคาด เติบโต +8%y-y และ +36%q-q จากรายได้เติบโต +5%y-y และ +8%q-q โดย ONEE ยังรักษารายได้ค่าโฆษณาได้อย่างเหนียวแน่น (ดีกว่าอุตฯ) ภายใต้ภาวะอุตฯ สื่อทีวีชะลอตัว และยังมีรายได้เพิ่มจากการขายสิทธิ์ Content และงาน Event อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเล็กน้อยเป็น 41.6% (vs 3Q23/2Q24 ที่ 39.2%/39.8%) จากการบริหารต้นทุนได้ดีขึ้นและธุรกิจบริหารศิลปินมีอัตรากำไรสูงขึ้น รวม 9M24 มีกำไรสุทธิ 315 ลบ. ลดลง -3%y-y จากค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่ม +10%y-y กดดัน
รายได้ 1,819 ลบ. (+5%y-y +8%q-q) เพิ่ม y-y q-q
โดย ONEE ยังรักษารายได้ค่าโฆษณาไว้ได้อย่างเหนียวแน่น (+8%y-y +5%q-q) จาก Content ได้รับความนิยมต่อเนื่อง (ใน 3Q24 มี Content เด่น เช่น ทองประกายแสด เป็นต้น) ภายใต้ภาวะอุตฯ สื่อทีวีชะลอตัว และยังมีรายได้เติบโตจากการขายสิทธิ์ Content (+16%y-y +27%q-q) ให้ลูกค้าใหม่ในต่างประเทศ และรายได้ Event (-9%y-y +10%q-q) และ Merchandise (+26%y-y +10%q-q) เติบโตตามกระแสความนิยมศิลปินใหม่ขงกลุ่มบริษัท ONEE
Gross margin 41.6% (vs 3Q23/2Q24 ที่ 39.2%/39.8%) เพิ่มขึ้น y-y จากการบริหารต้นทุนได้ดีขึ้น และธุรกิจบริหารศิลปินมีอัตรากำไรสูงขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A 556 ลบ. (+13%y-y +4%q-q) เพิ่ม y-y q-q จากไตรมาสนี้มีค่าใช้จ่ายพิเศษการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F เติบโตต่อเนื่องและโดดเด่นกว่ากลุ่มฯ
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q24F ของ ONEE เติบโต y-y (4Q23 มีกำไรสุทธิ 179 ลบ.) และ q-q ต่อเนื่อง หนุนจาก (1) Content เรือธง “แม่หยัว” และ “การุณยฆาต” หนุนโมเมนตัมความนิยมช่อง One31 ต่อเนื่อง และ (2) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่มีรายการพิเศษการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ เรายังคาดกำไรสุทธิปี 2024F ที่ 491 ลบ. ลดลง -3% y-y และคาดกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 571 ลบ. เติบโต +16% y-y จากภาวะเศรษฐกิจฟื้นหนุนงบโฆษณาและ ONEE ยังมี Content โดดเด่นกว่าอุตฯ ต่อเนื่อง ทั้งกรณีกระแสโซเชียลแบนละคร “แม่หยัว” เบื้องต้นพบว่ายังไม่มีการเปลี่ยนแปลงทางด้าน Sponsor โฆษณา ส่วนเรตติ้งรอติดตามในวันนี้ (ละคร “แม่หยัว” ออกอากาศวันพุธ-พฤหัสบดี) อีกครั้งว่าจะส่งผลกระทบหรือไม่
คำแนะนำ เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 5.55 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 9.8% เทียบเท่า P/E’25F ที่ 23x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต (24x) เราชอบ ONEE จาก (1) มีความสามารถในการผลิต Content ได้รับความนิยมสูงต่อเนื่อง (2) มีโครงสร้างรายได้หลากหลาย ลดความเสี่ยงจากการพึ่งพิงธุรกิจสื่อทีวี และ (3) มีโอกาสเติบโตจากการพัฒนา Platform OneD ที่ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น นอกจากนี้ ปัจจุบันหุ้น ONEE ยังซื้อขายที่ P/E’25F เพียง 19x ต่ำกว่ากลุ่มฯ ที่ 35x
