โบรกคาด GULF กำไร Q3 ที่ 4.5 พันลบ. การผลิตที่เพิ่มขึ้นหนุน

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี คาด GULF กำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 4.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY แต่ลดลง 5% QoQ โดยหลัก ๆ มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากกำลังการผลิตใหม่ ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH, HKP, GJP และอื่น ๆ เพิ่มขึ้น Fx gain ประมาณ 900 ล้านบาท ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024-26F ขึ้นจากการปรับประมาณการรายได้และรายได้อื่นเพิ่ม และปรับลดต้นทุนทางการเงิน ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 60.25 บาท (จากเดิม 56.75 บาท) และคงคำแนะนำ ‘Trading Buy’ แม้ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับผลประโยชน์ที่จะได้รับจากการควบรวมกิจการ และ Valuation จะดูตึงตัว มองว่า ROE หลังการควบรวมกิจการของ GULF ที่ 7-9% ในปี 2025-26F แม้จะต่ำกว่าระดับปัจจุบันที่ 12-13% ยังน่าสนใจเทียบกับ peers

คาดกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 4.5 พันล้านบาท (+35% YoY, -5% QoQ)
          คาดกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 4.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY แต่ลดลง 5% QoQ โดยหลัก ๆ มาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากกำลังการผลิตใหม่ (GPD units 2-3) อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น และไม่มีการซ่อมบำรุงใหญ่ ส่วนแบ่งกำไรจาก INTUCH, HKP, GJP และอื่น ๆ เพิ่มขึ้น Fx gain ประมาณ 900 ล้านบาท การลดลง QoQ เกิดจากรายได้อื่นลดลงและ NCI หรือกำไรจากส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมเพิ่มขึ้น นำไปสู่คาดกำไรหลักหรือ core profit ที่ 3.6 พันล้านบาท (-15% YoY, -27% QoQ)

คาดกำไรหลักใน 4Q24F จะดีขึ้น QoQ จากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น
          คาดกำไรหลักใน 4Q24F จะเพิ่มขึ้น QoQ จากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นและคาดต้นทุนทางการเงินลดลงจากการจ่ายคืนหนี้บางส่วน

ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 60.25 (จาก Bt 56.75) โดยวิธี SOTP
          ประเมินมูลค่าธุรกิจพลังงานของ GULF ที่ 30 บาทต่อหุ้น (เพิ่มจาก 27.5 บาทโดยวิธี DCF สมมติฐาน Beta 1.2, Rf 2.5%, market risk premium 8%) ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานมีมูลค่าที่ 3.5 บาทต่อหุ้น ขณะที่ธุรกิจ ICT (ถือหุ้น 40.44% ใน ADVANC, ถือหุ้น 41.14% ใน THCOM) จะมีมูลค่า 25 บาทต่อหุ้น ส่วนอื่น ๆ มีมูลค่าที่ 1.5 บาทต่อหุ้น หลังจากรวมมูลค่าเหล่านี้และปรับสำหรับเงินสดและหนี้สุทธิ โดยมีราคาเป้าหมายที่ 60.25 บาท