หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาด GUNKUL กำไรปกติ 3Q67 ที่ 436 ล้านบาท ลดลง 6% QoQ แต่เติบโต 2% YoY โดยการลดลง QoQ มีสาเหตุหลักมาจาก
1) คาดรายได้ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทยลดลงเป็น 590 ล้านบาท (-6% QoQ, -2% YoY) ตามปัจจัยฤดูกาล
2) คาดรายได้ของธุรกิจ EPC และ Trading ลดลงเป็น 790 ล้านบาท (-2% QoQ, +65% YoY) และ 640 ล้านบาท (-4% QoQ, +16% YoY) ตามลำดับ จากการเข้าสู่ช่วงฤดูฝน (ทำให้การติดตั้ง Solar Rooftop ทำได้ยากขึ้น)
3) คาดส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลมในประเทศ (รับรู้ผ่าน GGC) ทรงตัวที่ระดับ 220 ล้านบาท (ทรงตัว QoQ, -18% YoY)
ขณะที่ YoY คาดกำไรปกติสามารถเติบโตได้ แม้คาดส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลมในประเทศลดลงตามความเร็วลมที่ลดลง เพราะได้แรงหนุนจากรายได้ของกลุ่มธุรกิจ EPC และ Trading ที่เติบโตสูง YoY ตามปริมาณงานก่อสร้างโรงไฟฟ้าและการติดตั้ง Solar Rooftop ที่เติบโตขึ้นจากปีก่อน หากกำไรปกติ 3Q67 ออกมาใกล้เคียงคาด กำไรปกติ 9M67 จะคิดเป็นสัดส่วน 81% ของประมาณการทั้งปี
คาดกำไร 4Q66 ลดลงตามฤดูกาลแต่ยังเติบโตได้ YoY เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 4Q67 ที่ระดับ 300-400 ล้านบาท ลดลง QoQ ตามส่วนแบ่งกำไรของโครงการลมในประเทศที่ลดลงตามปัจจัยฤดูกาล (ออกจากช่วงฤดูฝนทำให้ความเร็วลมลดลง) ขณะที่ YoY คาดเติบโตได้จากฐานที่ต่ำในปีก่อนหลังได้แรงหนุนจาก
1) รายได้ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่คาดเติบโต YoY หลังฤดูมรสุมไม่มาช้าเหมือนปีก่อน (ทำให้ Capacity Factor ของโครงการแสงอาทิตย์สูงขึ้น YoY)
2) รายได้ของธุรกิจ EPC และ Trading ที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องตามกระแสการติดตั้ง Solar Rooftop และปริมาณการก่อสร้างโรงไฟฟ้าในประเทศที่เร่งตัวขึ้นหลังการลงนามในสัญญา PPA ของโครงการพลังงานหมุนเวียนที่ได้รับคัดเลือกในรอบ 5.2GW
รอรับประโยชน์จากการรับซื้อไฟฟ้าหมุนเวียนรอบใหม่และนโยบาย Solar Rooftop
GUNKUL เป็นหนึ่งในหุ้นกลุ่มหลักที่จะได้รับประโยชน์จากการเปิดรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนส่วนขยายจำนวน 2.2GW สำหรับผู้ที่เสนอขายไฟฟ้าในรอบ 5.2GW แต่ไม่ได้รับคัดเลือก โดยบริษัทฯ มีโครงการที่ไม่ได้รับคัดเลือกในรอบดังกล่าวไม่ต่ำกว่า 400MW ทำให้มีโอกาสที่บริษัทฯ จะมีโครงการที่ได้รับคัดเลือกเพิ่มเติมสูง (คาดมีความชัดเจนภายในเดือน ธ.ค. 2567 เป็นอย่างเร็ว)
นอกจากนี้ ในปัจจุบัน รัฐบาลอยู่ระหว่างการร่างกฎหมายกำกับดูแลการติดตั้ง Solar Rooftop และการออกมาตรการสนับสนุนเงินทุนในการติดตั้ง Solar Rooftop และการนำค่าใช้จ่ายดังกล่าวไปใช้ในการลดหย่อนภาษี ซึ่งหากนโยบายดังกล่าวมีความชัดเจน จะส่งผลให้ความต้องการติดตั้ง Solar Rooftop ในไทยสูงขึ้นและเป็นปัจจัยที่ช่วยหนุนการเติบโตของธุรกิจ EPC และ Trading ของบริษัทฯ
ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 3.90 บาท/หุ้น…คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 3.90 บาท/หุ้น มี Upside 47.7% แม้ในระยะสั้นหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจาก Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ ที่ปรับตัวขึ้น แต่เรามองว่าหุ้นมีโอกาสเคลื่อนไหวได้ดีกว่าตลาดในระยะกลาง-ยาวจาก
1) ผลประกอบการในช่วง 3Q-4Q67 ที่เติบโต YoY ต่อเนื่อง
2) แรงเก็งกำไรการเปิดรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนส่วนขยายจำนวน 2.2GW
จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะ 6 เดือนขึ้นไป
