บล.กรุงศรี คาด AP กำไร Q3 1.43 พันล.

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี มอง slightly positive “AP” ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 1.43 พันล้านบาท (-16% y-y, +13% q-q) โดยกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น q-q มาจากส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนใน condo JV ที่เพิ่มขึ้นมาก สำหรับด้านรายได้คาดทรงตัว y-y, q-q ในระดับสูง มีเพียง % GPM ที่เห็นสัญญาณลดลง y-y, q-q จาก price promotion ที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้จากแนวโน้ม % GPM ที่ต่ำกว่าคาด เราปรับกำไรสุทธิ 2024F ลง 6% มาอยู่ที่ 5.25 พันล้านบาท (-13% y-y) โดยคาดกำไรสุทธิ 9M24F คิดเป็น 71% ของกำไรสุทธิ 2024F หลังปรับลดลง ในขณะที่ประมาณการกำไรสุทธิ 2025F เรายังคงเดิมที่ 5.71 พันล้านบาท (+9% y-y) เรายังคง TP25F ที่ 11.80 บาท คงคำแนะนำ “BUY” โดยเราชอบแผนธุรกิจที่ยังแข็งแกร่งกว่ากลุ่ม ทำให้ยังคาดรักษาอันดับ No.1 ด้าน market share ได้ ราคาปัจจุบันเทรดที่ PER เพียง 5.3x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม และคาดเงินปันผลจ่ายสูง 6.8% มองผลตอบแทนน่าสนใจบน downside ที่จำกัด

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 1.43 พันล้านบาท (-16% y-y, +13% q-q)
          คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 1.43 พันล้านบาท ถือเป็นกำไรในระดับที่สูง โดยถึงแม้ลดลง y-y แต่ไม่เหนือความคาดหมาย กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น q-q คาดมาจากส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนใน condo JV ที่เพิ่มขึ้น ตามการโอนโครงการ condo ใหม่กลุ่ม JV สำหรับ core operation ด้านรายได้ของ AP ยังดี โดยคาดทรงตัว y-y, q-q ที่ราว 9.9 พันล้านบาท ทั้งนี้มีสัญญาณลบเล็กน้อยจากแนวโน้ม % GPM ที่คาดอยู่ที่ 33.9% (-160 bps y-y, -100 bps q-q) ตามการทำ price promotion มากเพื่อกระตุ้นยอดขาย

คาดกำไรสุทธิ 4Q24F เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี แต่เรามีการปรับกำไรสุทธิ 2024F ลง
          คาดกำไรสุทธิ 4Q24F โต y-y, q-q และเป็นกำไรสุทธิรายไตรมาสที่ดีที่สุดของปี ตาม backlog ที่รอโอนมากทั้ง low-rise และ condo รวมถึงใน 4Q24F ยังมีการเปิดโครงการใหม่ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามประมาณการกำไรสุทธิ 2024F เราปรับลง 6% จากเดิม มาอยู่ที่ 5.25 พันล้านบาท (-13% y-y) ตามการปรับ % GPM ปี 2024F ลดลงเป็นหลัก (มาที่ 34.6% จาก 35.3%) ตามการแข่งขันที่สูงขึ้น ในขณะที่คงประมาณการกำไรสุทธิ 2025F ที่ 5.71 พันล้านบาท (+9% y-y)

คงคำแนะนำ BUY ที่ TP25F = 11.80 บาท/หุ้น
          คง TP25F ที่ 11.80 บาท คง BUY rating ราคาปัจจุบันเทรดที่ PER ปี 2025F เพียง 5.3x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ และคาดปันผลจ่ายสูง 6.8% มองผลตอบแทนน่าสนใจบน downside ที่จำกัด โดย AP ยังสามารถเพิ่ม market share ได้ต่อเนื่อง และมียอดขาย/ยอดโอนที่โตได้สม่ำเสมอ