5 โบรก คาดกำไร Q3 “BEM”

          หุ้นวิชั่น – BEM จะมีการรายงานงบการเงิน วันที่ 13 พ.ย.67  โดย 6 เดือนปี 2567 มี กำไรแล้ว 1,850 ล้านบาท

          บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง BEM ว่า รัฐคงเป้าหมายนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทเริ่ม ก.ย. 2025 กระทรวงคมนาคมยังคงเป้าหมายนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสายทุกเส้นทางภายใน ก.ย. 2025 โดยแนวทางสำคัญที่จะนำมาใช้คือการจัดตั้งกองทุนเพื่อซื้อคืนสัมปทานรถไฟฟ้าจากเอกชนมาเป็นของรัฐ ซึ่งหนึ่งในแนวคิดของรายได้เข้ากองทุนคือการจัดเก็บค่าธรรมเนียมรถติด (Congestion charge) แม้การจัดเก็บรายได้ดังกล่าวอาจส่งผลต่อปริมาณผู้ใช้ทางด่วนลดลง แต่เราเชื่อว่าปัจจัยดังกล่าวจะทยอยถูกชดเชยจากปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าที่สูงขึ้น ขณะที่เรามองว่าการจัดตั้งกองทุนยังต้องใช้เวลาและมีโอกาสที่ในช่วง 1-2 ปีแรกของการเริ่มใช้นโยบายจะเป็นในรูปแบบของการชดเชยส่วนต่างค่าโดยสารจากรัฐก่อน ซึ่งปัจจัยดังกล่าวจะเป็นบวกต่อผู้ประกอบการ

          สำนักวิจัย บริษัท หลักทรัยพ์ ทิสโก้ จำกัด ระบุถึง BEM คาดว่าจำนวนผู้โดยสารจะเติบโตต่อใน 4Q จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นตามเส้นทาง แนวโน้มตามฤดูกาลของจำนวน นักท่องเที่ยว และการเปิดโครงการ One Bangkok อย่างไรก็ตาม กำไรใน 4Q ควรอ่อนตัวลง QoQ (แต่ยังเติบโต YoY) เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผลจาก TTW อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดว่ากำไรปกติทั้งปีของบริษัทจะแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 3.88 พันล้านบาท และเติบโตต่อเป็น 4.15 พันล้านบาทในปี 2025 ขับเคลื่อนโดยการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร นอกจากนี้ เราคาดว่า BEM จะได้งาน M&E สำหรับสายสีม่วงและโครงการทางด่วนสองชั้น (แลกกับการต่อสัมปทาน 22 ปี 5 เดือน) ซึ่งจะเพิ่มมูลค่าให้บริษัทต่อไป ทั้งนี้การลงทุนในสายสีส้มและทางด่วนสองชั้นควรกระจายตลอดระยะเวลาก่อสร้าง และควรได้รับเงินทุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และการกู้ยืมโดยไม่จำเป็นต้องระดมทุนที่จะทำให้เกิดการลดลงของมูลค่า

          บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุถึง BEM คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.02 พันล้านบาทในไตรมาส 3 ปี 2567 โดยเพิ่มขึ้น 5% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 2% เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ปัจจัยผลักดันจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น โดยคาดว่ารายได้จะเติบโต 5% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 9% เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เป็น 4.3 พันล้านบาทในไตรมาสนี้ ปัจจัยหนุนจากรายได้รถไฟฟ้าโต 9% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 13% เทียบกับไตรมาสก่อน โดยมาจากปริมาณผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นค่าบริการ สำหรับทางด่วนประเมินรายได้โต 1% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 8% เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นก็คาดว่าปรับตัวขึ้นเป็น 44% จาก 43% ในไตรมาส 3 ปี 2566 และ 42% ในไตรมาส 2 ปี 2567 เนื่องจากการประหยัดของขนาด (economy of scale) และการปรับค่าบริการรถไฟฟ้า

          บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BEM คาดเบื้องต้นกำไรปกติ ไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ราว 900-950 ล้านบาท ลดลง จากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากไม่มีเงินปันผลรับจาก CKP และ TTW แต่เติบโต YoY ต่อเนื่องจากทุกหน่วยธุรกิจหลัก เช่น ธุรกิจระบบรางที่จะได้แรงหนุนจาก 1) การกลับมาเปิดเทอมของภาคการศึกษา 2) งานตามแนว รฟฟ. เช่น งานหนังสือและงานกาชาด และ 3) การเปิดตัวอย่างเป็นทางการของโครงการ One Bangkok ในวันที่ 25 ต.ค. 2567 ประเมินว่าจะเป็น Catalyst สำคัญต่อการเติบโตของจำนวนผู้ใช้ รฟฟ. สายสีน้ำเงิน สำหรับธุรกิจทางด่วนคาด Traffic ทรงตัวในระดับสูงที่ราว 1.1 ล้านเที่ยว/วัน ต่อจาก ไตรมาส 3/2567

          บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง BEM มีหนี้สินที่มีดอกเบี้ยรวม 7 หมื่นล้านบาท โดยมีภาระดอกเบี้ยที่ 2.3 พันล้านบาทในปีงบ 67 และอาจสูงถึง 3 พันล้านบาทต่อปีในปี 70 จากการก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีส้ม เราคาดว่า BEM จะได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง โดย ณ ไตรมาส 3/67 สัดส่วนหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวอยู่ที่ 15% และส่วนที่เหลือเป็นแบบอัตราดอกเบี้ยคงที่ ทั้งนี้ สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยทุกๆ 10 bps เราประเมินว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 1.5% ในปีงบ 68-69 (จากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในกรณีพื้นฐานของเราที่ 3.4%)