MINT ซ่อนมูลค่ากำไร Q3 คาดโชว์ 2.5พันล. ธุรกิจฟื้น

           หุ้นวิชั่น – บล.ดาโอ ยังคงคำแนะนำ MINT “ซื้อ” และราคาเป้าหมายปี 2024E ที่ 34.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7%, terminal growth ที่ 2.5%) โดยคาดว่ากำไรปกติ 3Q24E จะอยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท (ดีกว่าที่คาดไว้เบื้องต้นที่ราว 2.3 พันล้านบาท) เพิ่มขึ้น +11% YoY แต่ลดลง -22% QoQ โดย 1) ธุรกิจโรงแรมฟื้นตัว ภาพรวม RevPAR เพิ่มขึ้น +9% YoY แต่ลดลง -9% QoQ โดยไทยมี RevPAR ที่ +12% YoY และ +1% QoQ

           ขณะที่ยุโรปมี RevPAR เพิ่มขึ้นที่ +9% YoY แต่ลดลง -6% QoQ 2) ธุรกิจอาหารมี SSSG โดยรวมลดลง -3% YoY จาก 2Q24 ที่ +3% YoY โดย Swensen หดตัวจากฐานสูง แต่ Sizzler, The Pizza Company ยังโตได้ดี ส่วน 3) ดอกเบี้ยจ่ายทรงตัว YoY แต่ลดลง -5% QoQ จากการเริ่มทยอยคืนหนี้บางส่วนราว 5-6 พันล้านบาท ทั้งนี้ 3Q24E จะมีผลกระทบจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเพราะค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นมาก ราว -2.1 พันล้านบาท โดยเป็นรายการ Non-core item และเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว จะส่งผลให้กำไรสุทธิ 3Q24E จะอยู่ที่ 422 ล้านบาท ลดลง -80% YoY และ -85% QoQ

           บล.ดาโอ ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2024E ที่ 7.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +6% YoY จากการฟื้นตัวในทุกประเทศ โดยเฉพาะที่ไทยและยุโรป ขณะที่เราคาดว่า 4Q24E จะโต YoY ได้ต่อเพราะเป็น High season ที่ไทยและมัลดีฟส์เข้ามาช่วยหนุน ราคาหุ้นปรับตัวลดลง -6% และ -23% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET จากประเด็นเรื่องสเปน (สัดส่วนราว 30% ของรายได้โรงแรม NH) ที่ยังคงมีการประท้วงต่อต้านนักท่องเที่ยวมาตลอดตั้งแต่เดือน เม.ย. 24 ซึ่งเดิมอยู่ในนอกเมือง แต่ปัจจุบันได้เข้ามาถึงตัวเมืองอย่างบาร์เซโลนา รวมถึงความกังวลต่อเศรษฐกิจของยุโรปหลัง IMF มีการปรับเป้า GDP ในยุโรปลง

           อย่างไรก็ดี RevPAR ที่ยุโรปใน 3Q24E ยังคงเติบโต YoY ได้ดี ด้าน valuation ยังถูกกว่ากลุ่มฯ ซื้อขาย 2024E EV/EBITDA ที่ 10x (-2.00SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ average EV/EBITDA จึงยังคงแนะนำ “ซื้อ”