หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง MEB ว่า ปี 25F อาจท้าทายขึ้นจากการแข่งขัน ฝ่ายวิเคราะห์มอง Neutral คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 118 ลบ. (+6% y-y, +12% q-q) เติบโต y-y,q-q โดยรายได้ยังเติบโต +8% y-y แต่มีค่าใช้จ่ายการตลาดและพนักงานกดดัน Gross Margin และเพิ่ม SG&A ขึ้น เล็กน้อย คาด 1Q25F กำไรเติบโต y-y ลดลง q-q ตาม Seasonality
ขณะที่ระยะยาวอาจมีความท้าทายเพิ่มจากการแข่งขันของผู้เล่นในอุตสาหกรรมที่ Active ขึ้น ฝ่ายวิเคราะห์ปรับลดกำไร 25-26F ลงเฉลี่ย 6% โดยปรับ i)ยอดขายลงเฉลี่ย 2% ii) Gross margin ปี 25-26F ลดลง 30 และ 50 bps ตามลำดับiii) แนวโน้มค่าใช้จ่ายที่ยัเป็นขาขึ้น จาก Marketing และค่าใช้จ่ายพนักงาน คงคำแนะนำ Buy ภายใต้ TP25F ใหม่ 30.0 บาท อิง PER 18 เท่า คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 118 ลบ. (+6% y-y +12% q-q)
ฝ่ายวิเคราะห์คาด (ช่วงวันที่25 ก.พ.) MEB รายงานกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 118 ลบ. เติบโต (+6% y-y, +12% q-q) จาก (i) รายได้เติบโต +8% y-y ตามจำนวนผู้ใช้งาน MEB ต่อเดือน (MAUs) ปรับตัวเพิ่มขึ้น +6% y-y กอปรกับยอดขายสินค้า E-reader ของ Hyntext ที่ยังเติบโตสูง +95% y-y (vs. 133% y-y ใน 3Q24) (ii) ดอกเบี้ยรับ (ตามปกติจะมีใน 2Q/4Q) เพิ่มขึ้น q-q ตาม Seasonality
ทั้งนี้หากกำไรสุทธิ 4Q24F เป็นไปตามคาดจะทำให้กำไรสุทธิปี24F อยู่ที่ 444 ลบ. เติบโต +15% y-y และคิดเป็น 99% ของประมาณการทั้งปี
มองแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25F เติบโต y-y ลดลง q-q จากรายได้ โดยบริษัทยังคงเป้าการเติบโต Mid-low teen (vs. เราคาดรายได้ปี25F เติบโต 11% y-y) ลดลง q-q ตาม i) Seasonality (Q4 > Q1 > Q2 > Q3) ii) คาดGross margin ทรงตัวใกล้เคียง 4Q24F และ
iii) ค่าใช้จ่าย SG&A ยังเป็นขาขึ้น ปรับลดกำไร 25-26F ลงเฉลยี่ 6% ฝ่ายวิเคราะห์ปรับลดกำไร25-26F ลงเฉลี่ย 6% มองการแข่งขันจากคู่แข่งที่ Active ขึ้นอาทิPinto ซึ่งเป็น E-book platform ในเครือ Ookbee รวมถึงร้านหนังสือ traditional อย่าง Naiin ที่เข้ามาเน้นตลาด Ebook เพิ่มขึ้นและให้ส่วนลดสูง ส่งผลให้ฝ่ายวิเคราะห์ปรับ i) ยอดขายปี 25-26F ลงเฉลี่ย 2% ii) Gross margin ปี 25-26F ลดลง 30 และ 50 bps จากส่วนลด Promotion เพิ่มขึ้น iii) เพิ่ม SG&A to sales ปี 25-26F เป็น 7.4% และ 7.9% ตามแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่ยังเป็นขาขึ้นจาก Marketing และค่าใช้จ่ายพนักงาน (เป้าบริษัทในกรอบ 7-8%)
คำแนะนำ แนะนำ Buy ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ (TP25F) ที่ 30.0 บาท (อิง PER 18x) เทียบเท่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.0 SD โดยปรับลด PER ลงจากอัตราการเติบโตกำไร24-26F ที่ช้าลงเป็น +8% CAGR (เดิม 12%)
