หยวนต้าอัพกำไร AURA เล็งขึ้นค่ากำเหน็จ - เช็คด่วน!
หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับประมาณการกำไร AURA ขึ้นแบบ Conservative เป้าการเติบโตสูง แม้ว่ายัง Conservative ... มีแผนขึ้นค่ากำเหน็จ บริษัทตั้งเป้าขยายสาขาปี 2025 ทั้งหมด 156 สาขา เป็น 644 สาขา (ประมาณการใหม่ของเรา คาดสาขาใหม่ 80 สาขา รวม 568 สาขา) เป็นการขยายสาขาของร้านทอง 10 สาขา ขยายสาขาร้าน Jewelry ซึ่งเป็นสินค้า High margin อีก 46 สาขา (ทั้งนี้เพื่อขยายพื้นที่ขายครอบคลุมลูกค้ากลุ่มนี้มากขึ้น) และสาขาของ "ทองมาเงินไป" อีก 100 สาขา เนื่องจากมีความต้องการสูง นอกจากนี้ สาขาทั้งหมดของบริษัทปัจจุบันยังครอบคลุมเพียง 50 จังหวัด จึงยังมีโอกาสเติบโตได้อีก ผู้บริหารมีมุมมองต่อราคาทองในปี 2025 ว่ามีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงถึง Sideway up นอกจากนี้ การขึ้นค่ากำเหน็จของสมาคมค้าทองคำที่เริ่มใช้ตั้งแต่ 1 มี.ค. ร้านของ AURA มีโอกาสปรับขึ้นตามสมาคมค้าทองคำเช่นกัน โดยจะทยอยปรับขึ้นในอัตราสูงสุดไม่เกิน 300 บาท ต่อหนึ่งบาททองคำ ซึ่งจะมีส่วนช่วยหนุนการเติบโตของ GPM อีกราว 10% YoY ส่วนธุรกิจ "ทองมาเงินไป" ตั้งเป้า AR ณ สิ้นปี 2025 แบบ Conservative ที่ 6,500 ลบ. โดยธุรกิจนี้จะได้แรงบวกจากต้นทุนเงินทุนที่ลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยนโยบาย แต่อัตราดอกเบี้ยรับเท่าเดิม บริษัทมีแผนออกหุ้นกู้ในช่วง 3Q25 อีก ราว 2,000 ลบ. โดยมี Capacity ในการกู้ตาม Debt Covenant อีกราว 10,000 ลบ. ปรับประมาณการกำไรปี 2025 ขึ้น 18% เราปรับจำนวนสาขาที่ไม่รวมสาขา "ทองมาเงินไป" เป็น 308 สาขา ต่ำกว่าเป้าหมายบริษัทที่อยู่ที่ 334 สาขา และยังคาดสาขาใหม่ของ "ทองมาเงินไป" เพียง 50 สาขา จากเป้าหมายบริษัทที่ 100 สาขา คาดยอด AR สิ้นปี 2025 ที่ 6,110 ลบ. ทรงตัวจากประมาณการเดิมแต่ยังต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 6,500 ลบ. คาด GPM ที่ 11.0% หรือ 4,138 ลบ. เพิ่มจากประมาณการเดิม 6.9% เติบโต 12.8% YoY ต่ำกว่าคาดการณ์ของบริษัทที่ 20 – 30% YoY และคาดอัตราดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมเพียง 3% ขณะที่ดอกเบี้ยรับคาดเพิ่มขึ้น 8.3% เพราะคาดว่าต้นทุนเงินทุนของบริษัทจะลดลงเล็กน้อยในปี 2025 ตามทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิในปี 2025 ปรับเพิ่มขึ้น 17.8% เป็น 1,323 ลบ. เติบโต 16.6% YoY ซึ่งยังมี Upside risk จาก 1) ยอด AR อาจสูงกว่าคาด และต้นทุนเงินทุนต่ำกว่าคาด 2) การขยายสาขาที่มากกว่าประมาณการของเราทำให้รายได้มี Upside risk 3) ค่ากำเหน็จที่จะเพิ่มขึ้นยังไม่รวมในประมาณการกำไรของเรา กำไรสุทธิ 1Q25 มีโอกาส New High … ราคาหุ้นไม่แพง … คงคำแนะนำ ซื้อ เราคาดกำไรสุทธิ 1Q25 จะเติบโต QoQ และ YoY และมีโอกาสลุ้นทำ New High ได้ เนื่องจากมีการรับซื้อจำนวนมากในช่วงก่อนหน้า และเมื่อราคาทองยังขึ้นต่อทำให้ลูกค้ามีการซื้อกลับเพิ่มขึ้นเช่นกันในช่วง 1Q25 และมีการขายทองส่วนเกินกลับให้ Dealer ในช่วงราคาสูง ทำให้ GPM สูง บริษัทจะประกาศแผน 3 ปี ในช่วงปลายเดือน มี.ค. นี้ คาดเป็นเชิงบวก ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER2025 ต่ำเพียง 16.6 เท่า ราคาเป้าหมายใหม่อิง PER ที่ 22 เท่า อยู่ที่ 21.50 บาท มี Upside gain 32.7% คงคำแนะนำ ซื้อ (EPS เรารวมผลของ ESOP จำนวน 20 ล้านหุ้นในปี 2025 แล้ว)
