“ลงทุนแมน” เล็งเทรด mai โกลเบล็ก ล็อกเป้า 6.60 บาท

             หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ระบุถึง LTMH ผู้ผลิตสื่อและให้บริการสื่อโฆษณาด้านการเงินและการลงทุน ว่า บริษัท แอลทีเอ็มเอช จำกัด (มหาชน) หรือ “ลงทุนแมน” ดำเนินธุรกิจหลักแบ่งออกเป็น 2 กลุ่ม ได้แก่ (1) ธุรกิจสื่อและแพลตฟอร์มสื่อ (ออนไลน์) ซึ่งแบ่งเป็น 3 ประเภทย่อย ได้แก่ 1.1 ธุรกิจสื่อออนไลน์ (Online Media), 1.2 ธุรกิจแพลตฟอร์มสื่อออนไลน์ (Online Media Platform), และ 1.3 ธุรกิจให้บริการที่ปรึกษาด้านการตลาดออนไลน์แบบครบวงจร (Digital Marketing Solution) และ (2) ธุรกิจออฟไลน์ ซึ่งแบ่งออกเป็น 2 ประเภทย่อย ได้แก่ 2.1 ธุรกิจการจัดงานอีเวนต์ (Event) และ 2.2 ธุรกิจการจำหน่ายหนังสือ              วัตถุประสงค์ของการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้แก่ (1) ขยายการดำเนินธุรกิจเทคโนโลยีบริหารความมั่งคั่ง (WealthTech), (2) ชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน, และ (3) ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินงาน ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมของ LTMH ในปี 2568 ที่ 6.60 บาทต่อหุ้น Investment Highlight              อุตสาหกรรมสื่อโฆษณาผ่านช่องทางออนไลน์ในช่วงปี 2565-2567F เติบโตเฉลี่ย (CAGR) 7.5% ต่อปี และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในปี 2568-2569 โดย LTMH มีการผลิตสื่อและให้บริการสื่อโฆษณาออนไลน์ (Online Media) ปัจจุบันบริษัทมี 6 แบรนด์สื่อออนไลน์ ได้แก่ 1.ลงทุนแมน, 2.ลงทุนเกิร์ล, 3.MarketThink, 4.BrandCase, 5.MONEY LAB, และ 6.MaoInvestor ซึ่งรองรับกลุ่มเป้าหมายที่มีความสนใจหลากหลาย จากแหล่งข้อมูลของ สมาคมมีเดียเอเยนซี่และธุรกิจสื่อแห่งประเทศไทย (MAAT) รายงานว่า ค่าใช้จ่ายโฆษณาผ่านสื่อออนไลน์ในปี 2565-2567F เติบโตเฉลี่ย (CAGR) 7.5% ต่อปี และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียที่มีการใช้งานมากที่สุดในประเทศไทยคือ Facebook ซึ่งเป็นช่องทางหลักที่ผู้ติดตามของบริษัทใช้ติดตามเนื้อหา              ลูกค้าหลักของ LTMH ส่วนใหญ่เป็น บริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมต่าง ๆ โดยเฉพาะกลุ่ม สถาบันการเงิน เช่น ธนาคาร, บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.), บริษัทหลักทรัพย์ (บล.), และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) คาดการณ์ผลประกอบการปี 2567-2569 ที่ 34 ลบ., 54 ลบ., และ 67 ลบ. ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย (3 Yrs-CAGR) 40% ต่อปี   เราคาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานปี 2567-2568 อยู่ที่ 225 ลบ. (ทรงตัว YoY) และ 300 ลบ. (+33% YoY) ตามลำดับ โดยรายได้ปี 2567 คาดว่าทรงตัว YoY เนื่องจากในปี 2566 มีรายได้จากธุรกิจแพลตฟอร์มสื่อออนไลน์ที่เกี่ยวกับ งานรับจ้างพัฒนาระบบและการตลาดสำหรับธุรกิจ Travel Content Platform ซึ่งเป็นโครงการที่มีรายได้สูงและได้สิ้นสุดลงแล้ว ส่วนการเติบโตของรายได้ในปี 2568 มาจาก ธุรกิจสื่อออนไลน์ที่ขยายตัวตามความต้องการใช้บริการสื่อโฆษณา ของลูกค้า รวมถึงฐานลูกค้าที่เพิ่มขึ้น            เราตั้งสมมติฐานว่า อัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) ปี 2567-2568 อยู่ที่ 50.3% และ 57.6% ตามลำดับ โดย %GPM ปรับตัวเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนส่วนใหญ่เป็น ต้นทุนคงที่ (Fixed Cost) ทำให้เมื่อรายได้เพิ่มขึ้น ต้นทุนจะปรับเพิ่มขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่า ขณะที่คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวม (%SG&A/Sales) อยู่ที่ 27.3% และ 30.3% ตามลำดับ ซึ่งเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากปี 2566 สาเหตุหลักมาจาก การเพิ่มจำนวนพนักงานเพื่อสนับสนุนธุรกิจเทคโนโลยีบริหารความมั่งคั่ง (WealthTech) จากปัจจัยข้างต้น เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2567 ที่ 34 ลบ. (-8% YoY) และปี 2568 ที่ 54 ลบ. (+58% YoY) ประเมินราคาเหมาะสมปี 2568 ของ LTMH เท่ากับ 6.60 บาทต่อหุ้น ฝ่ายวิจัย บล.โกลเบล็ก ประเมินราคาเหมาะสมของ LTMH ด้วยวิธี Market Comparable Approach โดยใช้ Price to Earning Approach อิง Prospective PE ที่ระดับ 24.2x เนื่องจาก ไม่มีบริษัทในตลาดหลักทรัพย์ที่ประกอบธุรกิจแบบเดียวกับ LTMH จึงใช้หลักทรัพย์ที่ประกอบธุรกิจใกล้เคียงกันใน อุตสาหกรรมบริการ / หมวดธุรกิจสื่อและสิ่งพิมพ์ เป็นเกณฑ์อ้างอิง การคำนวณอ้างอิงจาก ค่าเฉลี่ย P/E Ratio ย้อนหลัง 2 ปีของ PLANB ที่ระดับ 32.0x และ ONEE ที่ระดับ 16.4x ประกอบกับคาดการณ์ กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2568 อยู่ที่ 0.272 บาท/หุ้น จึงคำนวณเป็น ราคาเหมาะสมปี 2568 เท่ากับ 6.60 บาทต่อหุ้น