หุ้นวิชั่น – BCH อุตสาหกรรมโรงพยาบาลปี 68 โตแข็งแกร่ง ตั้งเป้ารายได้โตมากกว่า 10% ได้แรงหนุนจากการปรับเบิกจ่ายค่ารักษาของ (สปส.) ทำให้ค่าเฉลี่ยการเบิกจ่ายเพิ่มเป็น 12,000 บาทต่อ RW อีกทั้ง จำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้นแตะ 1.08 ล้านราย ขณะที่กลุ่ม Medical Tourism ฟื้นตัว คาดสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มเป็น 20% พร้อมขยายตลาด CLMV ด้านนโยบาย Co-Payment ไม่กระทบโรงพยาบาลเอกชน
ศ.ดร.นพ.เฉลิม หาญพาณิชย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH เปิดเผยว่า อุตสาหกรรมโรงพยาบาลในปี 2568 คาดว่าจะเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง โดยตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ในระดับ สองหลัก (มากกว่า 10%) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากปัจจัยสำคัญหลายประการ ทั้งการปรับเปลี่ยนโครงสร้างการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลของ สำนักงานประกันสังคม (สปส.) การฟื้นตัวของกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ รวมถึงการขยายตัวของตลาดในกลุ่มประเทศ CLMV ที่ยังคงมีทิศทางเชิงบวก
การปรับโครงสร้างเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลของประกันสังคม หนุนรายได้โรงพยาบาล หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนธุรกิจโรงพยาบาลในปีนี้ คือการปรับระบบ เบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลของสำนักงานประกันสังคม (สปส.) สำหรับโรคที่มีค่า Adjusted RW โดยจากเดิมที่ถูกปรับลดลงเหลือ 7,200 บาทต่อ RW ได้มีการเปลี่ยนเป็น ระบบเบิกจ่ายแบบปลายเปิด ซึ่งส่งผลให้ค่าเฉลี่ยการเบิกจ่ายต่อ RW เพิ่มขึ้นเป็น 12,000 บาท การปรับเปลี่ยนครั้งนี้จะช่วยเพิ่มรายได้ให้กับโรงพยาบาลที่ให้บริการกลุ่มผู้ประกันตนมากขึ้น
นอกจากนี้ ในปี 2568 คาดว่าจำนวนผู้ประกันตนจะเพิ่มขึ้นอีก 40,000 ราย ส่งผลให้จำนวนผู้ประกันตนรวมเพิ่มขึ้นเป็น 1,080,000 ราย ซึ่งจะเป็นอีกหนึ่งแรงสนับสนุนที่ทำให้โรงพยาบาลมีโอกาสสร้างรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มผู้ป่วยในระบบประกันสังคม
แนวโน้มผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น หนุนรายได้จากการรักษาพยาบาลระดับพรีเมียม นอกจากปัจจัยภายในประเทศแล้ว โรงพยาบาลยังได้รับแรงสนับสนุนจากกลุ่ม Medical Tourism หรือการท่องเที่ยวเชิงสุขภาพ โดยคาดว่า กลุ่มผู้ป่วยต่างชาติจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หากกลุ่มลูกค้าจาก คูเวต กลับมาใช้บริการมากขึ้น จะช่วยเสริมสัดส่วนรายได้จากกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติให้เพิ่มขึ้นเป็น 20% ปัจจุบัน โรงพยาบาลในเครือมีการดึงดูดลูกค้าจาก มัลดีฟส์ เข้ามาเสริมฐานผู้ป่วยต่างชาติแล้ว ซึ่งช่วยกระจายแหล่งที่มาของรายได้ ไม่พึ่งพิงลูกค้าจากประเทศใดประเทศหนึ่งเพียงอย่างเดียว
ขณะเดียวกัน ตลาด CLMV (กัมพูชา ลาว เมียนมา และเวียดนาม) ยังคงเป็นตลาดที่มีศักยภาพ โดยมีแนวโน้มขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ความต้องการด้านการรักษาพยาบาลระดับพรีเมียมจากประเทศเพื่อนบ้านยังคงเติบโต โดยเฉพาะในกลุ่มผู้ป่วยที่ต้องการเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลเอกชนของไทยที่มีมาตรฐานระดับสากล
การขยายตัวในประเทศลาว และโอกาสสร้างผลกำไรในส่วนของการขยายฐานลูกค้าในประเทศ ลาว ทางกลุ่มโรงพยาบาลอยู่ระหว่างการพิจารณาแผนการลงทุนเพิ่มเติมภายใน 1-2 ปีข้างหน้า เพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นของผู้ป่วยในภูมิภาคนี้ ขณะที่ โรงพยาบาลเกษมราษฎร์อินเตอร์เนชั่นแนล เวียงจันทน์ ซึ่งเป็นโรงพยาบาลแห่งแรกในลาวภายใต้เครือบริษัท คาดว่าปีนี้จะสามารถ พลิกกลับมามีกำไรสุทธิ หลังจากที่สามารถสร้าง EBITDA เป็นบวก ได้ตั้งแต่ช่วงแรกของการเปิดดำเนินการ ถือเป็นสัญญาณเชิงบวกของการขยายธุรกิจในต่างประเทศ
ในส่วนของ Co-Payment ซึ่งเป็นรูปแบบการแบ่งจ่ายค่าใช้จ่ายระหว่าง ผู้ทำประกันและบริษัทประกันภัย นั้น มองว่า ไม่มีผลกระทบต่อธุรกิจโรงพยาบาลอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนไม่ได้มีอัตราค่ารักษาพยาบาลที่สูงจนเกินไปแม้ว่าผู้ทำประกันบางส่วนอาจเลือกทำประกันสุขภาพในรูปแบบ Co-Payment ที่ต้องร่วมจ่ายค่ารักษาด้วยตนเองบางส่วน แต่ก็ยังคงมีแนวโน้มที่จะใช้บริการโรงพยาบาลเอกชนที่มีค่ารักษาในระดับที่เหมาะสม โดยเฉพาะในเครือโรงพยาบาลที่สามารถให้บริการในราคาที่เข้าถึงได้ อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าผู้ทำประกันส่วนใหญ่ยังคงเลือกใช้ ประกันสุขภาพในรูปแบบเดิม ที่ให้บริษัทประกันภัยรับผิดชอบค่าใช้จ่ายทั้งหมดเป็นหลัก เนื่องจากให้ความสะดวกและลดภาระค่าใช้จ่ายของผู้เอาประกันได้มากกว่า
ด้าน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ปรับคำแนะนำเป็น “Buy” สำหรับ BCH เนื่องจากคาดว่ากำไรปี 2568 เติบโต +23% y-y โดดเด่นตามทิศทางรายได้ และได้รับปัจจัยหนุนจากความชัดเจนของ ค่ารักษาประกันสังคมทั้งนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ Forward PE ปี 2568 เฉลี่ย 24 เท่า ต่ำกว่าระดับ Mean ที่ 25 เท่า ซึ่งมองว่าได้ตอบรับแนวโน้ม ไตรมาส 4/2567 และการปรับลดประมาณการกำไรปี 2024F-2026F ลง -6% ถึง -7% ไปแล้วนอกจากนี้ มองว่า BCH ควรถูก Re-rated PE ขึ้น เพื่อสะท้อนการกลับมาเติบโตของกำไรในปี 2025F ขณะที่คาดการณ์ว่าไตรมาส 1/2567 กำไรจะกลับมาเติบโต y-y และเติบโตสูง q-q ราคาเป้าหมาย 19 บาท
รายงานโดย : นางสาวณัฏฐ์ชญา ปุริมปรัชญ์ภัทร บรรณาธิการข่าว Hoonvision
